Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) ( Ningbo Boway Alloy Material Co.Ltd(601137) )
Lavouras profundas em liga de cobre, gradualmente em direção ao topo de gama.
A empresa foi fundada em 1993 e tem sede em Ningbo, Zhejiang. Após quase 30 anos de desenvolvimento, a empresa tem uma capacidade de produção contratada de 200000 toneladas de ligas de cobre e tem dominado gradualmente o desenvolvimento e a fabricação de ligas de cobre de alta qualidade, tais como níquel-silício de cobre e cromo-cobre-zircônio. Além disso, a empresa adquiriu a Boulder Hi-Tech para expandir os negócios de fios finos de liga de cobre de alta qualidade. E em 2016, abrimos um negócio auxiliar fotovoltaico, e gradualmente formamos um novo layout global de energia das matérias-primas da China – fabricação do Vietnã – vendas na Europa e América.
As ligas de alta qualidade estão na posição de liderança na China, e o downstream ocupa um caminho de alta qualidade
Os produtos de liga de cobre de alta qualidade da empresa são amplamente utilizados em indústrias de alta tecnologia, tais como eletrônica automotiva, chips semicondutores, comunicações 5G e terminais inteligentes, fornecendo suporte de material de alta qualidade para a indústria moderna. A empresa é uma das poucas empresas na China que pode atingir a produção comercial de uma série de ligas como cobre-cromo-zircônio e cobre-níquel-silício, que podem atender a demanda de novos veículos de energia para ligas com alta condutividade elétrica, alta resistência e alto desempenho de resistência ao calor. Como o desenvolvimento e a fabricação de ligas de cobre de alta qualidade requerem forte acúmulo técnico e altas barreiras industriais, há poucos fabricantes chineses de ligas de cobre entrando no campo de alta qualidade, e a margem bruta da empresa está entre os líderes de mercado. Os clientes de ligas da empresa em todo o mundo, cobrindo Huawei, Samsung, TE, Molex, Tesla, Volkswagen, Bosch e muitos outros Fortune 500.
Veículos de energia nova: Em comparação com os carros tradicionais, os veículos de energia nova têm mais terminais de cablagem, pistolas de carga, relés de alta tensão DC e outros componentes que requerem liga de cobre. A demanda por ligas de cobre de alta qualidade é de aproximadamente 18,75kg/veículo. No contexto do rápido desenvolvimento do automóvel chinês Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) , a demanda por ligas de cobre de alta qualidade na China dará início a um crescimento anual do composto de 56%.
Semicondutores: As ligas de cobre são utilizadas como armações de chumbo em chips semicondutores, desempenhando um papel no suporte, dissipação de calor e conexão elétrica. Atualmente, a China tem uma alta dependência das importações de estruturas de chumbo, e espera-se que os fabricantes chineses de ligas vejam uma enorme oportunidade para a substituição doméstica das importações.
Carga rápida & celulares 5G: A série de ligas de cobre-silício níquel e cobre-zircônio-cromo desenvolvida pela empresa pode atender às necessidades da liga de cobre de interface tipo C com alta condutividade, rápida dissipação de calor e fácil dobra. Os celulares 5G precisam de uma placa de temperatura uniforme para dissipação de calor, a série de ligas de cobre-níquel-fósforo desenvolvida pela empresa pode atender às necessidades de rápida dissipação de calor e também garantir a resistência de trabalho sob condições ultra-finas.
A isenção de tarifas dos EUA, os fundamentos comerciais PV continuam a melhorar.
As vendas de produtos PV da empresa aumentaram significativamente em 185% no primeiro semestre de 2022, com o lucro líquido voltando ao lucro anual devido a fatores como a queda dos custos de transporte e a remoção da tarifa 201 sobre módulos bifaciais. em junho de 2022, o governo Biden concedeu uma isenção tarifária de 24 meses para os módulos Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) adquiridos de quatro países do sudeste asiático, e o impacto negativo das tarifas sobre o negócio PV caiu significativamente. Ao mesmo tempo, a empresa estabeleceu uma base sólida para o desenvolvimento a longo prazo de seu negócio PV através de medidas internas como a atualização do tamanho da célula de 166 para 182210 compatível e o aumento da capacidade de produção dos 700MW originais para 1GW. Contra o pano de fundo do rápido desenvolvimento de novas energias e melhoria marginal na política, espera-se que os negócios PV da empresa continuem a ser beneficiados.
Previsão de ganhos
Excluindo o impacto da emissão de títulos conversíveis, prevemos que a receita da empresa em 20222024 seja de 13,39, 15,21 e 17,30 bilhões de yuan, o lucro líquido será de 634, 901 e 1,063 bilhões de yuan e o EPS de 0,80, 1,14 e 1,35 yuan, correspondendo a um PE de 22,4, 15,8 e 13,4 vezes ao preço atual da ação, respectivamente. Manter a classificação de investimento “Comprar”.
Dicas de risco
1) Risco de redução significativa dos preços de produtos ligados; 2) Aumento significativo dos preços de matérias-primas a montante; 3) Demanda menor do que a esperada para produtos ligados; 4) Recuperação menor do que a esperada do desempenho de produtos PV; 5) Progresso da construção de capacidade de produção menor do que o esperado; 6) Progresso menor do que o esperado na emissão de obrigações conversíveis.
