1T22 perspectiva otimista, valorização das ações H mais baixa
Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) (00981)
Conclusão & Recomendação.
Graças à forte demanda por fundição de wafer e à contínua expansão de sua própria capacidade de produção e plena produção, a receita e o lucro líquido da empresa têm mantido uma alta tendência de crescimento no 4T21, e a escala de receita atingiu um recorde. Ao mesmo tempo, a empresa espera que a receita e a rentabilidade do 1T22 continuem a melhorar, indicando que o boom da indústria continuará a se manter em um nível elevado. O preço atual da ação H corresponde ao PE13 vezes PB1,3 vezes em 2022, o que é uma baixa valorização e uma recomendação de compra. O A-share tem um PE de 38 vezes e PB de 4,1 vezes em 2022, dando uma recomendação de operação de alcance.
4T21 Crescimento do lucro líquido superou as expectativas: A empresa divulgou seu relatório flash de resultados anuais de 2021, alcançando uma receita de US$ 5,44 bilhões, um aumento de 39% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido de US$ 1,7 bilhões, um aumento de 138% em relação ao ano anterior. Assim, no 4T21, a empresa alcançou uma receita recorde de US$1,58 bilhões, um aumento de 61% em relação ao ano anterior e 11,6% no QOQ, e lucro líquido de US$530 milhões, um aumento de 108% em relação ao ano anterior e 66% no QOQ. O desempenho da empresa foi melhor do que o esperado. Por um lado, o alto boom na indústria de fundição levou a preços mais altos de fundição, impulsionando o crescimento da receita da empresa (61% em relação ao ano anterior) e da margem bruta (35% no 4T21, mais 1,9 pontos percentuais no QoQ) até o limite superior da previsão; por outro lado, a redução de 17% nas despesas operacionais em relação ao ano anterior impulsionou ainda mais a divulgação de resultados.
As perspectivas para o 1T22 são positivas: A empresa espera que a receita do 1T22 cresça 11-13% em relação ao 1T22, ou US$1,57bn-US$1,6bn, com um crescimento de aproximadamente 51-54% em relação ao 1T22. A margem bruta está na faixa de 33%-35%, com uma perspectiva geral positiva.
O boom da fundição continua, o otimismo permanece em 2022: as fundições principais estão em plena capacidade, PMIC e chips automotivos ainda estão em falta, enquanto que a expansão geral da capacidade de fundição em 2022 deve ser limitada e a maioria deles já está trancada. Como uma fundição líder na China, o apertado fornecimento de chips ajudará objetivamente a empresa a estabilizar as relações com os clientes, e espera-se que a receita e a rentabilidade continuem a melhorar.
Previsão de lucros: Espera-se que a empresa alcance lucros líquidos de US$ 2,04 bilhões e US$ 2,27 bilhões em 2022 e 2023, com um aumento de 20% e 11% no ano, respectivamente, com EPS de US$ 0,26 e US$ 0,29, respectivamente. O preço atual da ação H corresponde a 20222023 PE 10 vezes e 9 vezes respectivamente, a valorização é baixa, para "comprar", A ação 2023 PE28 vezes, com uma gama de conselhos operacionais.
Risco: Aumento das sanções nos EUA, perda de clientes
