Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) ( Mango Excellent Media Co.Ltd(300413) )
Destaques de investimentos.
Evento: A empresa divulgou o relatório semestral de 2022, alcançou uma receita de 6,714 bilhões de yuan no primeiro semestre, taxa de crescimento anual de -14,50%; lucro líquido atribuível à mãe de 1,191 bilhões de yuan, taxa de crescimento anual de -17,95%; dedução do lucro líquido não-mãe de 1,095 bilhões de yuan, taxa de crescimento anual de -23,93%.
Os resultados do Q2 melhoraram seqüencialmente, com o negócio principal do negócio de vídeo na Internet mostrando resiliência. Devido ao atraso na produção e programação de conteúdo causado pela epidemia, a receita e lucro líquido da empresa atribuível à mãe do 2022T1 diminuiu 22,08% e 34,39%, respectivamente; com a otimização da programação de conteúdo e o lançamento de programas chave como “The Sister Who Rides the Wave 3” e “The Sound is Born”, a receita e lucro líquido da empresa atribuível à mãe do 2022T2 aumentou em 14,93% e 34,64%, respectivamente, em relação ao ano anterior. Por negócio: 1) O negócio principal do negócio de vídeo na Internet mostrou resiliência, com a margem bruta aumentando em 0,65 pct em relação ao primeiro semestre do ano para 43,47%; contribuindo com uma receita de RMB 5,227 bilhões, 11,36% menor em relação ao primeiro semestre do ano; contribuindo com uma receita de RMB 2,759 bilhões no segundo trimestre, 11,81% maior em relação ao mesmo período do ano anterior.
2) O negócio de produção de conteúdo de entretenimento de novas mídias se concentrou mais no desenvolvimento de sua própria plataforma de conteúdo, a margem bruta diminuiu em 14,06pct para 13,17% no primeiro semestre; contribuiu com uma receita de RMB490 milhões, 50,29% menor em relação ao ano anterior. 3) A margem bruta do negócio de comércio eletrônico de conteúdo diminuiu em 6,41pct para 9,59%; contribuiu com uma receita de RMB945 milhões, 1,43% maior em relação ao ano anterior.
Receita publicitária sob pressão, sólida receita do operador, nova rodada de aumentos de preços esperados para aumentar a receita dos associados. Durante o período do relatório, 1) a receita publicitária foi de RMB2,163 bilhões, 31,15% menor em relação ao ano anterior, principalmente devido aos cortes no orçamento pelos anunciantes da marca como resultado do impacto da epidemia e do fraco ambiente macro em meio a um alto efeito de base. Os principais programas continuaram a liderar o setor em termos de investimento, com 27 parceiros publicitários para “Ride the Wave 3” e 10 patrocinadores da marca para “The Sound of Life – Hong Kong Music Season”. 2) A receita dos membros foi de RMB1,858 bilhões, um aumento de 6,48% em relação ao ano anterior. acima de 20% e 14,71%. Desde o ano passado, a plataforma de vídeo de longa duração entrou no canal de aumento de preços, apoiada pelo próprio conteúdo de alta qualidade da empresa, espera-se que o aumento de preços contribua para o aumento da receita dos associados. 3) Receita comercial do operador de 1,206 bilhões de yuans, uma taxa de crescimento anual de 19,31%, mantendo um crescimento constante.
Aprofundamento da integração de plataformas duplas, foco no lançamento posterior do conteúdo. No primeiro semestre do ano, a empresa lançou 36 programas de variedades (incluindo 33 programas autoproduzidos ou personalizados em ambas as plataformas), 78 filmes e dramas (incluindo 18 filmes e dramas importantes) e 48 microdramas curtos no âmbito do “Big Mango Project”. No segundo semestre do ano, foi anunciado para 19 de agosto o lançamento do IP “Brother of Thorns 2”, e o conteúdo chave como a série de variedades do grupo de irmãos e irmãs, “The Wife’s Romantic Journey Season 6” e “The World’s Longest River” deverão ser lançados um após o outro até o final do ano. Ao final do período abrangido pelo relatório, as plataformas duplas têm um total de 48 equipes de produção de variedades, 29 equipes de produção de filmes e TV e 34 estúdios estratégicos do Projeto Nova Manga. Ambas as partes compartilharão recursos de equipe e criatividade de conteúdo, oferecendo uma forte garantia para o fornecimento contínuo de conteúdo rico em qualidade.
Consultoria de investimento: a empresa tem excelente criatividade de conteúdo e capacidade de produção, o boom da indústria publicitária a curto prazo diminui no desempenho da empresa sob pressão, mas a vantagem competitiva a longo prazo não mudará. Atualmente, a indústria de vídeo de longa duração enfrenta pressão para reduzir custos e aumentar a eficiência e transformar perdas em lucros. Espera-se que a empresa aumente ainda mais sua participação na indústria em virtude de sua capacidade de produzir espetáculos de variedades de alta qualidade e sua capacidade de aumentar continuamente a criação de séries dramáticas. A receita da empresa deverá ser de 14,847 bilhões de yuan / 16,149 bilhões de yuan / 17,573 bilhões de yuan em 2022 / 2023 / 2024, com lucro líquido de 2,209 bilhões de yuan / 2,513 bilhões de yuan / 2,776 bilhões de yuan, e EPS de 1,18 yuan / 1,34 yuan / 1,48 yuan, correspondendo a um PE de 25,90 vezes / 22,77 vezes / 20,61 vezes. A empresa receberá um PE de 25-30 vezes em 2023, correspondendo a uma faixa de preço razoável de RMB33,50-40,20. Manter a classificação de “compra” da empresa.
Risco: Risco de regulamentação da política; o investimento em publicidade não é o esperado; o crescimento do número de associados não é o esperado.
