Bestore Co.Ltd(603719) ( Bestore Co.Ltd(603719) )
Destaques de investimentos
Lado da receita: Progresso constante na abertura de lojas e melhor recuperação na eficiência de uma única loja. Ao final do segundo trimestre, a empresa tinha 3.078 lojas offline em 23 províncias e 189 cidades, com 302 novas lojas e 104 aberturas líquidas, incluindo 31 lojas operadas diretamente e 73 lojas franqueadas. 23 lojas haviam sido assinadas para abertura no segundo trimestre, incluindo 5 lojas operadas diretamente e 18 lojas franqueadas. 18 lojas. Espera-se que a empresa mantenha o ritmo de abertura de lojas no segundo semestre do ano, levando em conta a boa recuperação geral da queda dos pés e do fluxo de clientes no segundo semestre do ano, e a velocidade geral de abertura de lojas no primeiro semestre do ano deve ser mantida. 600 novas lojas devem ser abertas ao longo do ano, das quais a relação de lojas operadas diretamente para lojas franqueadas deve ser mantida às 3:7. Em termos de estrutura de lojas, as lojas da empresa podem ser divididas em lojas de centros comerciais, lojas de transporte, lojas comunitárias, lojas de rua e lojas de shopping comunitário, dos quais cerca de 30% são previstos para serem comunitários e de rua, cerca de 40% são centros comerciais e os 30% restantes são outros tipos de lojas. Considerando a recuperação da epidemia e o fato de que as lojas comunitárias de rua são menos afetadas pela epidemia, espera-se que a eficiência geral de uma única loja esteja ao mesmo nível da do ano passado, embora haja uma certa lacuna em comparação com 19 anos, e espera-se que as lojas comunitárias se recuperem melhor do que as lojas de alto potencial. Em termos de produtos, a empresa continuou a enriquecer sua matriz de produtos, com um total de quase 400 novos SKUs no primeiro semestre do ano, criando uma série de novos produtos explosivos representados por torradas integrais de sementes de chia, carne seca desfiada à mão, carne de porco crocante seca e pêssegos amarelos secos com 0 adição de açúcar de cana. Ao mesmo tempo, a empresa fez certos avanços em lanches infantis, caixas de presente e outros segmentos, com a marca de lanches infantis “Fadinha dos Pequenos Alimentos” gerando vendas de terminais de todos os canais de $219 milhões no primeiro semestre do ano, um yoy de 21,33%.
Espera-se que a rentabilidade melhore à medida que as despesas se tornam mais racionais. 22T2 A margem bruta da empresa foi de 29,23%, 3,71pct abaixo do valor registrado no mesmo período do ano anterior, o que se deve principalmente a: (1) menor margem bruta para caixas de presente, que representam uma proporção maior do mix de produtos; (2) maior custo das matérias-primas importadas (carne bovina, castanhas, etc.); e (3) aumento dos custos de correio e armazenamento devido à epidemia em algumas regiões. 22T2 A relação das despesas de vendas da empresa de 18,57%, 4,50pct abaixo do ano anterior, esperamos que isso se deva principalmente ao fortalecimento do controle das despesas de publicidade da empresa, reduzindo o investimento de tempo de antena, como a implantação de publicidade em filmes e dramas de televisão, e o investimento das despesas de vendas tende a ser racional. Considerando a pressão de custos e o melhor controle de custos no segundo trimestre, esperamos que a empresa ainda seja relativamente cautelosa no segundo semestre do ano em termos de despesas de ar livre, e espera-se que a eficiência da colocação das despesas seja ainda melhorada. Ao mesmo tempo, levando em conta a desaceleração do impacto da epidemia na logística e a melhoria da cadeia de abastecimento da empresa, espera-se que a relação de despesas de transporte diminua, o que também trará um pequeno reparo da margem bruta da empresa. Em resumo, espera-se que a rentabilidade da empresa melhore ainda mais.
Olhando para o futuro, espera-se que a empresa faça um progresso constante na abertura de lojas. Em termos de abertura de lojas, considerando que o estoque atual de lojas da empresa ainda é relativamente pequeno, há mais espaço para abertura de lojas, enquanto a recuperação da eficiência da loja é melhor, a situação do estoque da loja é melhor, ao mesmo tempo, espera-se que a empresa dê aos franqueados uma certa redução de depósito durante a epidemia, espera-se também que aumente ainda mais o entusiasmo dos franqueados de tubos para abrir lojas. Esperamos que a empresa continue a fazer progressos constantes na abertura de lojas no futuro. Ao mesmo tempo, com o enfraquecimento do impacto da epidemia no tráfego pedonal e na logística, espera-se que a taxa de fechamento de lojas diminua ainda mais e que a taxa líquida de aberturas de lojas aumente.
Conselhos de investimento: manter uma classificação de “compra”. Mantemos a previsão de lucros, a empresa deve ter uma receita de 22-24 anos de 10,677125,87/14,594 bilhões de yuan, lucro líquido de 422515/640 milhões de yuan, EPS foi de 1,05/1,28/1,60 yuan, correspondendo ao PE atual de 27x, 22x, 18x, manter a “compra “Rating”.
Riscos: a contínua propagação da epidemia, as flutuações de preços das matérias-primas, a intensificação da concorrência no mercado, os incidentes de segurança alimentar.
