Bluestar Adisseo Company(600299) ( Bluestar Adisseo Company(600299) )
Um fabricante líder mundial de aditivos para nutrição animal. Bluestar Adisseo Company(600299) Focused sobre pesquisa, desenvolvimento, produção e venda de aditivos para nutrição animal, é o segundo maior produtor mundial de metionina, um dos seis maiores fornecedores mundiais de vitamina A e líder mundial em importantes aditivos para nutrição animal. 1) produtos funcionais: metionina, vitamina A, sulfato de amônio e sulfato de sódio; 2) produtos especiais: preparações enzimáticas, metionina protetora per-ruminal, selênio orgânico e aditivos probióticos; 3) outros produtos: dissulfeto de carbono, dissulfeto de carbono, selênio orgânico e aditivos probióticos. ) Outros produtos: sulfureto de carbono, ácido sulfúrico e serviços de formulação, etc.
Produtos funcionais: podem ver um aumento no volume e no preço.
Metionina: um aminoácido essencial, envolvido na síntese de proteínas em animais, mas disponível apenas a partir de alimentos. É o primeiro aminoácido limitante para aves, vacas leiteiras de média a alta produção e peixes, e o segundo aminoácido limitante para suínos. Mais de 90% da metionina é consumida no setor de ração, com a maior participação na alimentação de aves. Devido a fatores como o crescimento da população mundial, o aumento dos padrões econômicos nos países em desenvolvimento e o desenvolvimento contínuo da pecuária moderna, a taxa de crescimento da demanda mundial de metionina tem permanecido relativamente estável em torno de 5-6%. Devido ao complexo processo de síntese de metionina, ao alto limiar técnico, ao enorme investimento fixo e à alta intensidade ambiental, o lado da oferta da indústria permaneceu um oligopólio por muito tempo. 2021 capacidade de produção global de metionina de 2,125 milhões de toneladas/ano, o número de fabricantes é de apenas 9, dos quais CR4 atingiu 81% – Alemanha Evonik, Bluestar Adisseo Company(600299) , Estados Unidos Novelis, Japão Sumitomo. Nos últimos anos, a capacidade de produção de metionina da China cresceu rapidamente após um avanço na localização, e sua voz continuou a crescer. Como cerca de 30% da capacidade de produção de metionina está atualmente localizada na Europa, os preços das matérias-primas e da energia e os custos de logística na Europa têm aumentado desde este ano, e é provável que os preços da metionina aumentem. Além disso, do lado da demanda, a demanda por metionina melhorou marginalmente devido à recuperação gradual da indústria agrícola representada pelas aves, ao aumento da demanda por metionina adulterada para substituir o farelo de soja de alto preço e ao aumento gradual da penetração da metionina líquida. Bluestar Adisseo Company(600299) Nanjing Fase II 180000 toneladas de metionina líquida devem ser colocadas em produção em 2022, com as vantagens de uma rede global integrada de produção e comercialização, custo de escala, capacidade avançada do produto, etc., podem se beneficiar plenamente da recuperação dos preços. Vitamina A: utilizada principalmente como aditivo alimentar. Os fabricantes de va são altamente concentrados e as barreiras de entrada na indústria são altas, historicamente as emergências da indústria causadas por mudanças no lado da oferta muitas vezes causam flutuações significativas nos preços das va. A Europa é responsável por mais de 50% da capacidade de produção de VA e os preços de VA devem ser impulsionados pelo gás europeu.
Produtos especializados: o segundo pilar proporciona um alto crescimento. O rápido crescimento geral da empresa no negócio de produtos especiais é alimentado pelo alto investimento contínuo em pesquisa e desenvolvimento. Como a gama de produtos continua a ser enriquecida e as aplicações de produtos continuam a se expandir, o negócio de produtos especiais fornecerá à empresa um potencial de crescimento a longo prazo. Desde 2014, a empresa planeja adicionar um novo produto a cada ano, e em 2018, a empresa adquiriu o fabricante de aditivos especiais para rações mais antigo do mundo, New Amity, para desenvolver o negócio de ruminantes e produtos aquáticos, que se desenvolverá sinergicamente com o negócio existente de Bluestar Adisseo Company(600299) . Os produtos especializados da empresa atualmente incluem enzimas, aminoácidos protetores per-ruminosos, selênio orgânico e produtos para saúde intestinal. Bluestar Adisseo Company(600299) estabeleceu uma joint venture, Cadisu, em março de 2020 e está construindo a primeira fábrica de processamento de ração Fecon@Protein do mundo em Chongqing, com vendas planejadas para começar no final de 2022. Fecam@Protein é uma proteína monocelular segura, econômica e sustentável produzida pela fermentação de gás natural com bactérias naturais e pode ser uma alternativa sustentável a outras proteínas, tais como concentrados de farinha de peixe e proteína de soja, com a planta de Chongqing visando o mercado asiático de alimentação aquática de aproximadamente US$ 28 bilhões. De acordo com o anúncio da empresa, o negócio de produtos especiais representará cerca de 24% da receita total em 2021, e espera-se que cresça para mais de um terço da contribuição para a receita durante o 14º Plano Quinquenal.
Previsão de lucros e classificação: Esperamos que a empresa alcance uma receita operacional de 14,16/16,6/17,74 bilhões de yuan em 20222024, correspondendo ao lucro líquido de 1,704 bilhões de yuan, 2,14 bilhões de yuan, 2,31 bilhões de yuan, correspondendo ao PE 15,5/12,4/11,5 vezes, respectivamente. Manter a classificação “Comprar”.
Riscos: Risco de aumento significativo nos preços das matérias-primas; risco de construção e liberação de capacidade não atendendo às expectativas; risco de desenvolvimento de produtos especiais abaixo do esperado; risco de atraso ou atualização inoportuna de materiais públicos usados em relatórios de pesquisa; risco de desvio nas estimativas da indústria.
