Kunlun Tech Co.Ltd(300418) ( Kunlun Tech Co.Ltd(300418) )
Crescimento de alta qualidade nos negócios offshore e melhoria constante na rentabilidade. No cenário de um ambiente externo pressionado, as operações da empresa mostraram resistência, com os negócios offshore da empresa continuando a crescer a um nível elevado em 2022H1, com a receita aumentando 4,39% em relação ao ano anterior para RMB1,668 bilhões, a receita representando 4,74pct para 74,15%, e a margem bruta aumentando 19,66pct em relação ao ano anterior para 82,78%, elevando a margem bruta global da empresa em 13,62pct para 79,39%. A margem bruta total da empresa aumentou em 13,62 pct para 79,39%. Excluindo o impacto de ganhos e perdas de investimento e despesas de incentivo patrimonial, o EBITDA da empresa atribuível aos acionistas da companhia listada seria de RMB590 milhões em 2022H1 (yoy+50%). Estamos otimistas que os negócios diversificados da empresa se desenvolverão sinergicamente e continuarão a aprofundar seu mercado externo para engrossar seu desempenho.
2022H1A receita da Opera cresceu 34% para US$150 milhões, impulsionada pelo aumento da demanda de colocação de anunciantes e preços de colocação mais altos, e o EBITDA ajustado melhorou 572% para US$23,92 milhões, melhorando a rentabilidade. A partir de 2022H1, a média global de MAU da Opera atingiu US$330 milhões, com o tamanho do usuário ativo nas Américas crescendo 22% ano a ano em 2022T2, já que a estratégia da empresa de focar em mercados de alto ARPU continua a ser validada. Além disso, a comunidade de jogos em nuvem GX.Games lançou seu primeiro lote de jogos multiplayer, e a partir de 2022H1, OperaGX tem mais de 17 milhões de usuários ativos mensais, um aumento de 78% em relação ao ano anterior. Estamos otimistas que os principais negócios de busca e publicidade da Opera manterão um desempenho sólido e que os negócios emergentes como OperaNews e Meta Universo continuarão a melhorar suas capacidades de comercialização.
StarX: Redução significativa de custos e aumento da eficiência, AIGC para ajudar no desenvolvimento a longo prazo. 2022H1 A receita de serviços de valor agregado da rede social 2022H1 no exterior de 570 milhões de yuan, com queda de 7,49% ano a ano, a empresa continuou a otimização da iteração do produto para melhorar a experiência do usuário, e através do refinamento das operações para reduzir custos e aumentar a eficiência, correspondendo a 2022H1 a margem bruta de negócios aumentou significativamente em 38,76 pct para 86,38%. Além disso, o laboratório de música StarX MusicX Lab da empresa completou as cinco primeiras músicas compostas inteiramente pela AI. Também estamos otimistas que a StarMaker continuará a expandir-se para regiões de alto ARPU e contribuirá para um desempenho incremental. Também estamos otimistas que a empresa continuará a fazer avanços no campo AIGC, baixando o limiar para a criação de conteúdo musical, fortalecendo o fornecimento interno de conteúdo da StarMaker, melhorando a jogabilidade e funcionalidade do produto e explorando pontos de crescimento mais lucrativos externamente.
O negócio de jogos da empresa alcançou uma receita de RMB 330 milhões (yoy-21,05%) em 2022H1. Olhando para o futuro, a empresa tem uma reserva de SLG “Legend of War Dragon”, jogo UGC “Code D” e outros novos jogos, que deverão ser lançados um após o outro para contribuir para o desempenho incremental. Entre eles, a MMO “Torre do Sagrado Reino” foi lançada em Hong Kong, Macau e Taiwan na China, com o maior fluxo mensal de mais de US$ 3 milhões. No início de setembro de 2022, a “Torre do Sagrado Reino” foi lançada nos Estados Unidos, França, Alemanha e Canadá, e classificada como a nº 2 na lista gratuita de jogos iOS nos Estados Unidos. Continuaremos a monitorar seu desempenho e progresso no exterior na China.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: A empresa está respondendo ativamente às mudanças no ambiente externo e melhorando continuamente a rentabilidade de seu negócio principal, mas dado que o crescimento da receita ainda está sob pressão, reduzimos nossa previsão de ganhos anteriores e esperamos que o EPS para 20222024 seja RMB1.20/1.41/1.66 (anteriormente RMB1.53/1.80/2.13), correspondendo ao preço atual das ações PE de 11 /9/8x. Estamos otimistas quanto ao potencial de comercialização da empresa como a plataforma de Internet líder na China, e mantemos uma classificação de compra.
Riscos: Risco de atrasos de novos produtos, risco de aumento da concorrência no mercado, risco de mudanças políticas internacionais.
