Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Sob o pano de fundo da inflação energética e do crescimento estável, o duplo negócio principal da empresa, “carvão + alumínio”, é a principal placa beneficiária, com forte elasticidade de ganhos.
(1) A rentabilidade do negócio do carvão melhorará depois que a capacidade de produção retrógrada for liberada.
No final de 2021, a empresa tem um total de 6 minas em operação com uma capacidade total aprovada de 8,55 milhões de toneladas, localizadas principalmente nas áreas de mineração de Yongcheng, Xuchang e Zhengzhou na província de Henan. Eles não só são adjacentes à China Oriental, onde há uma severa escassez de carvão, mas também têm transporte ferroviário e rodoviário conveniente, e a empresa tem sua própria linha ferroviária dedicada, o que lhe dá uma clara vantagem de localização. Uma das minas, Liangbei, está passando por um projeto de melhoria técnica e expansão a partir de 2018, que aumentará sua capacidade de produção aprovada de 900000 toneladas para 2,4 milhões de toneladas. O projeto de expansão já foi concluído e está em fase de escalada, esperando-se que a produção total de 2,4 milhões de toneladas chegue em 2023.
A longo prazo, a escassez de gastos de capital, a escassez de fornecimento provocou um aumento nos preços do carvão, os lucros do setor beneficiam-se da elasticidade dos preços. iea espera que o consumo global de carvão em 2022 seja de 8,007 bilhões de toneladas, um aumento de 0,76% em relação ao ano anterior, o consumo de carvão em 2023 continuará a crescer para 8,033 bilhões de toneladas. A liberação do lado da oferta é limitada pela falta de gastos de capital a longo prazo e pela expansão limitada da capacidade. A tendência das tensões globais de fornecimento de energia catalisadas pela crise geopolítica está se tornando mais aparente, e espera-se que os preços do carvão permaneçam altos.
(2) Xinjiang energia térmica + energia hidrelétrica Yunnan, energia e vantagens de custo de matéria-prima para ajudar a melhorar a rentabilidade do alumínio eletrolítico.
No final de 2021, a empresa tem uma capacidade de produção eletrolítica de alumínio de 1,7 milhões de toneladas, das quais 800000 toneladas da subsidiária integral Xinjiang Coal and Electricity, atualmente pode realizar eletricidade e carbono anódico completamente auto-suficientes, de acordo com o relatório anual da empresa de 2022 Xinjiang, espera-se que os custos abrangentes de eletricidade sejam de cerca de 0,2359 yuan / grau; a subsidiária Yunnan Shenhuo 900000 toneladas / capacidade de produção eletrolítica de alumínio anual no final de abril de 2022, todas colocadas em operação, irá tirar o máximo proveito da Yunnan Ricos recursos hidrelétricos e os ricos recursos de alumina da província de Guangxi, alumínio hidrelétrico em linha com a tendência de desenvolvimento a longo prazo de fundo neutro em carbono.
No contexto de um crescimento estável, a demanda por alumínio eletrolítico está crescendo constantemente, enquanto a oferta é limitada por tetos de capacidade, e os fundamentos do setor são bons a longo prazo. A política de crescimento estável continua a forçar, a jusante do setor imobiliário, a acelerar a demanda de infra-estrutura. A política imobiliária promove gradualmente, além de investimentos em infra-estrutura para promover a energia eólica fotovoltaica, uma vez que o representante da nova demanda de infra-estrutura acelera, impulsiona o crescimento constante da demanda eletrolítica de alumínio.
Cortando na nova trilha energética, o processamento profundo da integração do alumínio para otimizar a estrutura do produto para aumentar o valor agregado, adicionando novos pontos de crescimento de ganhos. A capacidade atual de produção de folhas de alumínio da empresa é de 80.000 toneladas, incluindo 25.000 toneladas de folha de alumínio Shenhuo Shangai e 55.000 toneladas de folha de alumínio Shenlong Baoding Fase I. A segunda fase do projeto é a construção de 60.000 toneladas de nova capacidade de produção, que deverá entrar em operação gradualmente na segunda metade de 2023, após o que a capacidade de produção de folhas de alumínio da empresa atingirá 140000 toneladas. Esperamos que a demanda global por folhas de alumínio para baterias atinja 1.067200 toneladas em 2025, com um CAGR de 47,91% de 2021 a 2025, o que é uma excelente trajetória de crescimento e pode acrescentar um novo ponto de crescimento para o negócio de folhas de alumínio.
A estrutura de ativos continua a melhorar, incentivos patrimoniais para estimular o entusiasmo da administração. 20162021 Shenhuo totalizou quase 10 bilhões de yuans de depreciação de ativos, otimizando significativamente os ativos da empresa, levemente carregados em um novo estágio de desenvolvimento. Além disso, a empresa em 23 de junho de 2021, a empresa a 4,88 yuan / cotação das ações, a empresa terá 19.524800 ações para incluir a alta administração da empresa, a administração central e o pessoal técnico central, incluindo 136 pessoas, e o dividendo por ação e a taxa de crescimento do lucro líquido estabelecem metas de avaliação, ou incentivam ainda mais a administração a aguçar sua determinação comercial.
Consultoria de investimento: esperamos que a receita da empresa em 20222024 de 42,489, 44,795, 46,318 bilhões de yuans, atinja lucro líquido de 7,421, 8,013, 8,406 bilhões de yuans, correspondente a EPS de 3,30, 3,56, 3,73 yuans / ação, o preço atual da ação correspondente a PE 5,5, 5,1, 4,9 vezes. Manter a classificação “Buy-A”, preço-alvo de 6 meses de 22,5 yuan / ação.
Riscos: a demanda não é a esperada, as flutuações de preço do produto, os riscos ambientais e o progresso do projeto não são os esperados.
