Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) ( Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) )
Acelerar o layout das novas indústrias e mostrar a tendência de atualização do consumo na província. Com a aceleração dos investimentos em ativos fixos, a realização da transferência industrial do Delta do Rio Yangtze e o layout do desenvolvimento de novos veículos de energia na província de Anhui, o consumo social varejista total da província atravessou continuamente várias centenas de bilhões de passos desde 2016, passando de 1,27 trilhões de yuan para 2,15 trilhões de yuan, com uma taxa de crescimento composto de 11,1% em cinco anos; o PIB per capita cresceu de 49.100 yuan para 70.300 yuan, com um CAGR de 9,4% A renda disponível per capita aumentou de RMB22.000 para RMB31.500; as despesas de consumo per capita aumentaram de RMB22.000 para RMB31.500; a atração econômica teve um bom desempenho, impulsionando a melhoria contínua da faixa de preço principal do licor na província. A faixa de preço principal na província foi aumentada de RMB120200 em 2017 para RMB200300, enquanto acelerou o cultivo da faixa de preço sub-prime acima de RMB300; o mercado de licores da província se expandiu, com as marcas de licores Huizhou desfrutando do dividendo de upgrade de consumo. Atualmente, o tamanho de mercado do licor na província de Anhui é de cerca de 35 bilhões, esperamos que sob a promoção contínua de atualização industrial, o tamanho de mercado do licor continuará a se expandir, e esperamos que o tamanho de mercado do licor na província atinja 40 bilhões em 2024; em 2021, a participação combinada dos três principais líderes na província aumentará para 52%, e as vantagens de marca e escala dos líderes promoverão sua rápida liberação de volume e dividirão o mercado; esperamos que os três vinhos Huizhou Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) , Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) e Anhui Kouzi Distillery Co.Ltd(603589) continuarão a desfrutar dos dividendos trazidos pela atualização do consumo sob a influência do efeito Mateus, e a participação de mercado das principais empresas da província continuará a aumentar no futuro, à medida que o mercado de bebidas intensifique a diferenciação.
O processo de nacionalização foi acelerado e reiniciado, com forte crescimento incremental no mercado fora da província. Em 2020, a empresa reiniciou seu processo de nacionalização, aprendendo com sua experiência anterior e fazendo profundas reformas em marca, produto e canal respectivamente, à medida que a empresa continua a melhorar seu valor de marca e sua matriz de produtos. A empresa adotou uma política de canais localizados, oferecendo uma variedade de opções tais como distribuição profunda liderada pela fábrica e modelo de fornecedor 1+1, enquanto reproduz o projeto de três vias para alcançar a distribuição profunda. Esperamos que a província de Jiangsu continue sendo um dos principais mercados para Gujing em seu processo de nacionalização, pois a marca continua a ganhar impulso. Acreditamos que com o sucesso de Gu20 no mercado Henan, a imagem de marca de Gujing foi elevada e a empresa conseguiu aumentar seu volume no mercado Henan através de seus produtos Gu5, Gu8 e Gu16, e esperamos que o mercado Henan de Gujing continue a crescer em tamanho e lidere a jornada de nacionalização de Gujing.
Canais profundamente cultivados e uma mistura de produtos bem desenvolvida. Após anos de cultivo intensivo, a marca entrou no período de colheita. Em termos de controle de canais, foi adotado um modelo de distribuição profunda, com canais mais planos e distribuidores favorecendo os distribuidores até certo ponto. O fabricante é responsável por formular estratégias de vendas e orientar a construção do mercado, enquanto o distribuidor é responsável pelo trabalho básico, como pagamento e distribuição. Em 2010, Gujing começou a se concentrar no “Projeto Três Passes” na província, através de uma política de “pequena área de alta ocupação”, concentrando recursos em áreas selecionadas e estabelecendo um sistema de planejamento, execução e supervisão de três em um. Através de um sistema de execução três em um, construímos uma interação positiva entre canais e consumidores através da construção refinada da rede e do cultivo da conscientização do consumidor central, para maximizar a exibição do produto, a taxa de recomendação e a taxa de compra do consumidor pelo nome; em termos de layout do produto, Gujing está posicionada na zona de preços principal na província através de Gu5 e Gu8, com Gu16 e Gu20 rompendo para liberar volume e Gu8 como um grande produto único na zona de preços média a alta. Em termos de layout do produto, Gujing tem uma forte vantagem em termos de estratégia, canais, alocação de custos e gestão de preços na província. Com a continuação da atualização do consumo provincial, o mercado de Hefei liderando o consumo de licor da província, o futuro da faixa de preços mainstream na província para continuar a melhorar, juntamente com a visibilidade de Gujing na província, esperamos que Gu8 na província ainda tenha um grande volume de espaço. Como um produto estratégico único no processo de nacionalização, a Gu20 está disposta em torno do canal de compra do grupo fora da província. Na tendência de expansão da faixa de preço secundário de licor de alta gama e nas rigorosas medidas de controle de canal implementadas pela empresa, os lucros do canal lucrativo da Gu20 são acompanhados pelas vantagens da marca Gujing, e os distribuidores são positivos em sua disposição de vender mercadorias.
Previsão de ganhos e consultoria de investimento: do lado da receita, esperamos uma taxa de crescimento de 25,0%/22,0%/20,0% da receita original da série de xaropes de 20222024 anos, respectivamente; do lado da despesa, encontramos ao comparar o modelo de acúmulo de despesas promocionais de empresas comparáveis, Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) em termos de política de promoção de descontos para distribuidores e de acúmulo de despesas contábeis com outras empresas vinícolas, que têm certas diferenças, tornam-se Uma das razões mais importantes para a alta taxa de despesas de venda da empresa é que o modelo de tratamento de despesas da Gujin elevou o custo de despesas de venda enquanto restaurava a verdadeira receita operacional da empresa. A relação de despesas de vendas da empresa tem um grande espaço para otimização em comparação com empresas comparáveis, mas após unificar os métodos de promoção de empresas comparáveis, descobrimos que não existe uma grande lacuna entre a relação de despesas de vendas da empresa e empresas comparáveis. Em termos de controle da taxa de despesas, acreditamos que à medida que o efeito de escala da receita da empresa continuar a surgir, as despesas serão colocadas de forma mais eficiente e as taxas mostrarão uma tendência decrescente no futuro, acreditamos que nos próximos anos, sob o efeito de escala, haverá uma tendência decrescente nas despesas abrangentes de promoção e publicidade, e a taxa global de despesas de vendas diminuirá de forma constante. Espera-se que a relação global de despesas de venda diminua constantemente, com 30,2%, 29,5% e 29,0% para 20222024, respectivamente. Manter a classificação “Comprar”. Manter a previsão de desempenho, a receita deverá ser de 16,2/19,3/22,7 bilhões de yuans em 20222024, com um aumento de 22%/19%/17% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido deverá ser de 3,0/39/5,0 bilhões de yuans, com um aumento de 30%/29%/29% em relação ao ano anterior, correspondendo a EPS de 5,40/6,97/8,98, correspondendo a PE de 45/35/27 vezes, respectivamente. Recomendação chave.
Riscos: Epidemia COVID-19 repetida, crescimento do consumo de licor não é o esperado; aumento dos preços das matérias-primas, resultando em aumento de custos, resultando em receita não é o esperado; risco de segurança alimentar; expansão do mercado fora da província não é o esperado; atualização do consumo provincial não é o esperado ou o risco de aumento da concorrência; dados de pesquisa da indústria ou devido à falta de amostras de pesquisa ou deficiências no método de aquisição de dados e outras questões que levam a desvios nos resultados e na situação real da indústria Riscos.
