Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) ( Hubei Feilihua Quartz Glass Co.Ltd(300395) )
Visão principal
A principal empresa chinesa de materiais de quartzo com barreiras técnicas profundas. A empresa tem uma ampla gama de produtos cobrindo muitas indústrias downstream, como a de semicondutores, aeroespacial e militar, e óptica. Os materiais de quartzo fundido a gás da empresa foram certificados por três grandes fabricantes internacionais de equipamentos semicondutores, e é o principal fornecedor de fibras de vidro de quartzo para a indústria aeroespacial na China. Demanda a jusante para um alto boom sobreposto ao aumento da participação de mercado, o desempenho da empresa nos últimos anos, crescimento em alta velocidade, 20172021, o lucro operacional da empresa CAGR de 4 anos de 22,64%; CAGR de 4 anos de lucro líquido atribuível à mãe atingiu 31,97%, 2022H1 taxa de crescimento do desempenho da empresa para uma nova alta, para atingir um lucro operacional de 855 milhões de yuan, um aumento de 56,88%, lucro líquido atribuível à mãe de 250 milhões de yuan, um aumento de 36,61%. crescimento de 36,61% ao ano.
(1) Semicondutores: O tamanho do mercado global de semicondutores será de US$555,9 bilhões em 2021 e deverá ser de US$633,2 bilhões em 20222023, um aumento de 13,91%/4,60% em relação ao ano anterior, impulsionando a demanda por materiais de quartzo. Os fabricantes chineses de vidro de quartzo foram certificados para entrar no mercado internacional, e a tendência de substituição doméstica é clara. 2) Aeroespacial/militar: a fibra de quartzo tem desempenho superior e é um material estratégico importante para equipamentos de defesa e aeroespacial de alta tecnologia, e espera-se que continue a aumentar a demanda por materiais de fibra de quartzo à medida que os equipamentos aeroespaciais e de defesa da China entram em uma fase de atualização.
(1) Materiais de quartzo: A empresa dominou recentemente uma série de processos como eletrofusão e métodos sintéticos nos últimos anos. 650 toneladas de eletrofusão e 400 toneladas de capacidade de produção de materiais de quartzo sintético foram formadas até o final de 2021. O ponto de interesse futuro está no volume incremental de quartzo eletrofundido. 800 toneladas de vidro de quartzo de grande tamanho para circuitos integrados com capacidade de produção anual começaram em agosto deste ano, e espera-se que os materiais de quartzo eletrofundido formem gradualmente remessas em 20222024. 2) Produtos de quartzo: o projeto de processamento de produtos de quartzo de alta pureza para semicondutores chegou à produção em meados de 2023, e 36,3 toneladas de materiais compostos reforçados com fibra de alto desempenho chegaram à produção no final de 2021. O projeto de processamento do substrato fotomáscara da fábrica de fotomicroeletrônica Hefei deverá ser colocado em produção no final de 2022, e o substrato fotomáscara TFT-LCD de 10,5 geração foi desenvolvido com sucesso em 2022H1. 3) Matérias-primas: 20.000 toneladas de areia de quartzo serão expandidas, tornando-se o segundo fabricante na China a fornecer areia de quartzo em larga escala após Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) .
Aconselhamento sobre investimentos
A empresa é a primeira a obter a certificação de qualificação dos fabricantes do setor de downstream, e sua participação no mercado deve aumentar ainda mais devido à rápida expansão da produção e desenvolvimento de tecnologia. Esperamos que a empresa alcance receita operacional de 1,719/ 2,473/ 3,354 bilhões de yuans e lucro líquido de 4,99/ 7,27/ 1,008 bilhões de yuans em 20222023/2024 respectivamente. Com base no preço de fechamento do RMB 61,66 em 22 de setembro, correspondente ao PE de 62,65X/43,00X/31,00X em 20222023/2024, respectivamente, a primeira cobertura recebe a classificação “Recommend”.
Aviso de risco
A demanda do mercado não é a esperada; a liberação de capacidade não é a esperada; o progresso da qualificação não é o esperado
