Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) ( Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
Destaques de investimentos
Evento: Em 23 de setembro de 2022, a Companhia anunciou sua previsão de resultados do 3º trimestre de 2022. Espera-se que 2022T3 atinja lucro líquido atribuível à matriz de RMB 426486 milhões, um aumento de 55,55%-77,44% em relação ao ano anterior, e espera-se que atinja lucro líquido atribuível à matriz de RMB 410470 milhões, um aumento de 83,98%-110,92% em relação ao ano anterior. No mesmo dia, a Empresa fez um anúncio de recompra de ações, participação dos funcionários e incentivo a ações.
Comentário.
O preço em alta da sucralose contribuiu para o alto crescimento sustentado dos resultados do terceiro trimestre. De acordo com a previsão da empresa, espera-se que 2022T3 atinja lucro líquido atribuível à matriz de RMB 426486 milhões, +55,55%-77,44% ano-a-ano e +3,53%-18,1% seqüencialmente. A capacidade de produção de sucralose, o volume de produção, o volume de vendas e o preço de venda da empresa aumentaram em diferentes graus em comparação com o mesmo período do ano passado. Os preços dos principais aditivos alimentares e produtos químicos a granel da empresa foram ajustados para cima em diferentes graus. A empresa melhorou a eficiência da produção e reduziu os custos de produção através da otimização contínua da tecnologia e dos processos de produção. De acordo com a BCF, em 23 de setembro de 2022T3, os preços médios de mercado dos principais produtos da empresa, acessulfame, sucralose, metil maltol e etilo maltol, eram RMB70.900 por tonelada, RMB400800 por tonelada, RMB85.000 por tonelada e RMB110000 por tonelada respectivamente, +4,5%, +64,8%, -11% e +9,5%, respectivamente, com o preço médio da sucralose no terceiro trimestre sendo de +5,8%, numa base anual. 5,8% YoY.
A recompra de ações para a participação dos funcionários e o incentivo de capital demonstra a confiança da empresa no desenvolvimento a longo prazo. Em 23 de setembro, a Empresa divulgou o Anúncio sobre o Programa de Recompra de Ações da Empresa, no qual pretende recomprar ações da Empresa com fundos próprios não inferiores a RMB50 milhões (inclusive) e não superiores a RMB10 milhões (inclusive). O preço das ações recompradas não excederá RMB60,00 por ação e o número de ações a serem recompradas deverá ser de aproximadamente 83,33-166,67 milhões de ações, representando aproximadamente 0,15%-0,30% do capital social total atual da Empresa. As ações recompradas serão usadas para plano de propriedade de ações de funcionários ou incentivo patrimonial.
A Empresa lançou o “Segundo Plano Principal de Propriedade de Ações do Empregado (Rascunho)”, sob o qual três diretores, supervisores, gerência sênior e 1.097 funcionários principais da Empresa participarão do Plano de Propriedade de Ações do Empregado. O capital total do Employee Share Ownership Plan está limitado a RMB12 milhões e o tamanho das ações subjacentes adquiridas sob o plano não é superior a 6.666700 ações, sendo que o preço das ações recompradas da empresa é de RMB18 por ação. As ações adquiridas sob o Employee Share Ownership Plan serão desbloqueadas em três fases, com os pontos de desbloqueio sendo 12 meses, 24 meses e 36 meses a partir da data de transferência das ações para o Employee Share Ownership Plan conforme anunciado pela Empresa, sendo o período máximo de bloqueio de 36 meses e a proporção das ações objeto desbloqueadas em cada fase de desbloqueio de 20%, 40% e 40% respectivamente. O objetivo da avaliação de desempenho é que o retorno do ativo líquido em 2022 não seja inferior a 18%, o retorno médio do ativo líquido nos dois anos de 2022 a 2023 não seja inferior a 18% e o retorno médio do ativo líquido nos três anos de 2022 a 2024 não seja inferior a 18%.
A Empresa emitiu o “Plano de Incentivo a Ações Restritas 2022 (Draft)”, sob o qual foram concedidas 2.732000 ações restritas a 12 diretores e administradores da Empresa e 13 quadros administrativos da Empresa e de suas subsidiárias a um preço de RMB18 por ação. As ações restritas foram liberadas em 12 meses, 24 meses, 36 meses, 48 meses e 60 meses a partir da data de registro das ações restritas concedidas aos beneficiários do incentivo, com uma taxa de liberação de 20% para cada período de liberação. As condições de desempenho da empresa para a liberação das ações são: retorno sobre o patrimônio líquido não inferior a 18% para 2022, retorno sobre o patrimônio líquido médio não inferior a 18% para 2 anos de 2022 a 2023, retorno sobre o patrimônio líquido médio não inferior a 18% para 3 anos de 2022 a 2024, retorno sobre o patrimônio líquido médio não inferior a 18% para 4 anos de 2022 a 2025 e retorno sobre o patrimônio líquido médio não inferior a 18% para 5 anos de 2022 a 2026. O retorno médio do patrimônio líquido para os cinco anos de 2022 a 2026 não deve ser inferior a 18%. As ações restritas de todos os beneficiários de incentivos para o ano de avaliação correspondente só podem ser liberadas se a empresa cumprir as metas de avaliação de desempenho para cada ano. Se a empresa não atingir a meta de avaliação de desempenho acima, todas as ações restritas dos beneficiários do incentivo no ano de avaliação correspondente não serão liberadas e serão compradas de volta pela empresa para cancelamento, e o preço de recompra será o preço de concessão.
A recompra reflete a confiança da administração no valor intrínseco de longo prazo da empresa. O uso de ações recompradas pela empresa para plano de propriedade de ações de funcionários ou incentivo a ações é propício para melhorar ainda mais o mecanismo de incentivo de longo prazo da empresa, mobilizando totalmente o entusiasmo da gerência média e sênior da empresa, do pessoal principal e chave e promovendo o desenvolvimento de longo prazo da empresa. Com o mercado de adoçantes em expansão, a empresa como empresa líder continua a melhorar o layout e continuar a aumentar as vantagens da cadeia industrial, vale a pena olhar para o futuro com expectativa.
Previsão de lucros: De acordo com os fundamentos do setor, ajustamos as premissas relacionadas à margem bruta e ajustamos o lucro líquido da empresa para 20222024 para 1,849 bilhões de yuan, 2,133 bilhões de yuan e 2,347 bilhões de yuan respectivamente (anteriormente 2,021 bilhões de yuan, 2,361 bilhões de yuan e 2,711 bilhões de yuan), correspondendo a um PE de 12, 10 e 9 vezes respectivamente, mantendo uma classificação de “Compra”. Classificação “Comprar”.
Riscos: declínio do preço do produto; proteção ambiental e riscos de produção de segurança; construção e liberação de capacidade não atendem às expectativas.
