Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) ( Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) )
A única empresa de leasing financeiro de ações A com sólido crescimento de desempenho
A empresa é a única empresa de leasing financeiro acionário com escassez, com capital estatal, capital privado e capital estrangeiro formando uma estrutura acionária diversificada. O desempenho mantém o crescimento constante, a receita de 20162021 e o lucro líquido CAGR de 17%/20% respectivamente, o ROE anualizado 22H1 atingiu 15,8%, rentabilidade entre os líderes do setor.
Layout industrial diversificado, baseado em Jiangsu, irradiando em todo o país
Layout industrial: a empresa se concentra em mais de 60 segmentos de mercado em 10 setores, entre os quais, transporte e energia e campos de proteção ambiental estão se desenvolvendo mais rapidamente, ambos responsáveis por 19% da receita de leasing em 22H1, 16/11 pct acima de 2018 respectivamente. Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) Diversify riscos através de layout industrial diversificado, servir ativamente a áreas-chave da economia real, e aumentar o investimento em desenvolvimento verde, energia de tráfego, construção de engenharia, etc. A empresa aumentará seu investimento nas áreas de desenvolvimento verde, transporte e construção de engenharia.
Distribuição geográfica: A empresa toma Jiangsu como o núcleo para irradiar para as províncias circunvizinhas, colocando todo o país em profundidade. 22H1 A província de Jiangsu tem a maior contribuição para a receita do negócio de leasing e o saldo de leasing a receber da empresa, com 24% e 25% respectivamente. As áreas vizinhas de Jiangsu, incluindo as províncias de Shandong, Anhui e Zhejiang, representaram 9%/6%/5% da receita do negócio de arrendamento financeiro e 10%/6%/5% do saldo das contas a receber de arrendamento, respectivamente.
Modelo único de arrendamento de fornecedores, foco no pequeno varejo único
Modelo de fornecedor: A empresa adquire clientes de alta qualidade através de seu modelo único de fornecedor e coopera com fornecedores para lançar produtos e serviços padronizados para alcançar benefícios mútuos e resultados vantajosos para ambas as partes. Com o aumento gradual do número de fabricantes e distribuidores cooperativos, a expansão da empresa em áreas de nicho foi reforçada.
Foco no varejo: Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) The o valor médio do contrato de novas colocações em 2021 é de US$707000, 21% abaixo de 2020, e a proporção de pequenas encomendas de US$10 milhões ou menos em 22H1 é de quase 99%, com características óbvias de varejo, o que ajuda a empresa a diversificar os riscos comerciais e ganhar maior poder de barganha no lado do ativo.
Elevadas margens devido aos custos de financiamento, melhor desempenho do que os pares
Baixos custos de financiamento: A empresa tem canais de financiamento abundantes e estabeleceu relações de cooperação estáveis e de longo prazo com muitas instituições financeiras, o que lhe dá uma vantagem nos custos de financiamento. O lado patrimonial da empresa tem relativamente alto poder de barganha sobre os pequenos, médios e micro clientes, de modo que o spread líquido do leasing é mantido em um nível elevado, significativamente melhor do que a margem líquida de juros dos bancos comerciais.
A taxa de inadimplência é melhor: a empresa tem um layout comercial diversificado e extenso, as características de pequeno varejo único para diversificar os riscos, bem como a trindade “bens arrendados + locatário + fornecedor” do sistema de controle de riscos para efetivamente prevenir e resolver os riscos. The O índice de inadimplência tem se mantido estável em 0,6% a 1,0%, o que é inferior ao nível médio dos bancos comerciais e empresas comparáveis.
Previsão e avaliação dos ganhos
Jiangsu Financial Leasing Co.Ltd(600901) é o único alvo de leasing de ouro A-share com escassos atributos, competitividade de construção através de layout industrial diversificado, modelo único de fornecedor, pequenas características únicas de varejo e vantagens de baixo custo. A qualidade estável dos ativos da empresa, a constante expansão dos saldos de arrendamento a receber e a tendência de aumento dos spreads impulsionam o crescimento do desempenho. A receita da empresa deverá crescer 13%/14%/15% ano a ano em 20222024; o lucro líquido atribuível à empresa mãe crescerá 15%/14%/15% ano a ano; o BPS será RMB5.45/5.99/6.71, correspondendo a PB0.91/0.82/0.73 vezes ao preço atual. Damos à empresa 1,2 vezes PB em 2022, correspondente ao preço alvo de 6,53 yuan, a primeira cobertura para “comprar” a classificação.
Riscos
Significativa desaceleração macroeconômica; flutuações significativas das taxas de juros.
