Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) ( Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) )
De 20172021, a indústria de bicicletas elétricas está crescendo a uma taxa elevada + a empresa explora novos clientes, e a receita de energia leve é aumentada de 240 milhões de yuan em 2017 para 1,23 bilhões de yuan em 2021, com uma taxa média anual de crescimento composto de 51%. A empresa escolheu a pista de “costura” com fortes atributos de consumidor e clientes pequenos e fragmentados a jusante, e design personalizado para manter a alta rentabilidade.
O negócio de armazenamento de energia deve se tornar o segmento de crescimento mais forte da empresa apesar de sua baixa base. A receita do negócio de armazenamento de energia em 2022H1 atingiu 120 milhões de yuan, 136% acima do ano anterior, representando 10% da receita. Esperamos que a receita comercial de armazenamento de energia da empresa atinja RMB 400 milhões e 900 milhões em 2022 e 2023, com uma receita de 13% e 21%.
Potência leve: foco em mercados customizados e personalizados, estendendo-se de bicicletas elétricas a motores elétricos, etc.
As baterias de energia leve são responsáveis por mais de 50% da receita da empresa, principalmente a jusante da bicicleta européia. As vendas de bicicletas elétricas na Europa aumentarão de 1,364 milhões de unidades em 2015 para aproximadamente 5,08 milhões de unidades em 2021, com uma taxa de crescimento anual composta de 25%. Lightweight A receita da bateria de energia aumentou de RMB240 milhões em 2017 para RMB1,23 bilhões em 2021, com um CAGR de 51%, superando de longe a taxa de crescimento da indústria de bicicletas européia e aumentando a participação de mercado.
O principal concorrente da Pack é a Bosch, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) European a bicicleta elétrica representava cerca de 20%, a Bosch cerca de 50%, a concentração da Pack midstream é alta, achamos que há um certo poder de barganha. Os produtos Bosch são relativamente padronizados, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) focusing sobre personalização e mercado personalizado, otimizando constantemente o projeto da solução de baterias e desenvolvendo novos clientes.
Li-ion tem forte extensibilidade, e o produto se estende a campos de aplicação mais personalizados. Além dos veículos de duas rodas, pequenos cenários de personalização de bateria foram estendidos a outros campos: aspiradores de pó sem fio, drones, detectores, etc., e o espaço de mercado está constantemente se abrindo.
Armazenamento de energia: do armazenamento portátil ao doméstico, alto crescimento da indústria + desenvolvimento de novos clientes para alcançar rápido crescimento
Armazenamento portátil de energia baixa taxa de penetração + forte capacidade de consumo dos usuários potenciais, demanda da indústria para manter uma taxa de crescimento relativamente rápida. Cenário de atividade ao ar livre, 2021 taxa de penetração de produtos de armazenamento de energia portátil de apenas 2,3%. E os Estados Unidos para participar da renda anual da família acampadora de mais de 100000 dólares americanos representaram 32%, há um forte poder de compra.
Em comparação ao armazenamento doméstico, o armazenamento portátil de energia é um produto de pequena capacidade e expansível, com uma gama de preços mais diversificada e de fácil instalação para diferentes consumidores. Os produtos combinados portáteis de alta capacidade de armazenamento de energia estão próximos ao armazenamento doméstico, e as empresas de armazenamento de energia portátil entram no campo de armazenamento doméstico para abrir espaço no mercado. Em termos de clientes, Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) expandiu-se de Goalzero para outros clientes; em termos de produtos, expandiu-se do armazenamento de energia portátil para o armazenamento de energia doméstica.
Vantagens da empresa: forte extensão de via, atualização da plataforma tecnológica para melhorar as margens
A margem bruta da empresa diminuiu significativamente desde 2021, e a empresa promoveu a atualização tecnológica da plataforma principal para absorver a pressão dos custos. A margem bruta da empresa, margem de lucro líquida no segundo trimestre para melhorar mais obviamente, a margem bruta do segundo trimestre atingiu 18%, 1,7pct acima do anel, margem de lucro líquida atingiu 7,8%, 3pct acima do anel.
Previsão e avaliação dos ganhos
Esperamos que a receita operacional da empresa seja de RMB 2,8, 4,2 e 6 bilhões em 20222024, com aumentos de 26%, 50% e 43% em relação ao ano anterior, respectivamente; o lucro líquido atribuível à mãe da empresa será de RMB 190, 300 e 400 milhões, com aumentos de 51%, 58% e 33% em relação ao ano anterior. Esperamos 22, 23 anos de armazenamento de energia na receita da empresa 400, 900 milhões de yuan, a receita foi de 14%, 21%.
Em comparação com empresas de baterias similares PACK ou empresas centrais, Huabao new energy, Guangzhou Great Power Energy&Technology Co.Ltd(300438) , Sunwoda Electronic Co.Ltd(300207) , Eve Energy Co.Ltd(300014) 2023 PE foram 33, 35, 18, 28X, considerando Guangdong Greenway Technology Co.Ltd(688345) 20222024 lucro líquido atribuível de 190, 300, 400 milhões de yuan, a taxa média anual de crescimento composto de 45%, e o nível de avaliação do mesmo tipo de empresas. A empresa recebeu um PE de 30X para 2023, correspondente a um preço de ação de 90 yuan, pela primeira vez, e recebeu uma classificação de “compra”.
Riscos: a demanda por bicicletas elétricas não é a esperada, a concorrência da indústria se intensifica, os preços das matérias-primas sobem acentuadamente, o boom da eletrônica de consumo diminui, o desenvolvimento de novos clientes não é o esperado, a circulação de pequeno valor de mercado.
