Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) ( Zhuzhou Hongda Electronics Corp.Ltd(300726) )
22S1, a taxa de crescimento do lucro diminuiu em comparação com o mesmo período em 21 anos: a empresa 22H1 para alcançar uma receita operacional de 1,103 bilhões de yuan, um aumento de 19,51%; para alcançar um lucro líquido atribuível à mãe de 450 milhões de yuan, um aumento de 12,68%; para alcançar um lucro líquido atribuível à mãe de 418 milhões de yuan, um aumento de 16,57%. No segundo trimestre, a receita operacional foi de RMB 674 milhões, um aumento de 24,00% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 274 milhões, um aumento de 20,16% em relação ao ano anterior. Devido à epidemia recorrente na China e à capacidade limitada de digerir os estoques no médio e baixo alcance da cadeia industrial, a receita da empresa e a taxa de crescimento dos lucros diminuíram ano a ano em 22H1 em comparação com o mesmo período em 21 anos.
A margem de lucro bruto diminuiu ligeiramente em relação ao ano anterior e a relação de despesas diminuiu significativamente: Em 22S1, a margem de lucro bruto total da Companhia foi de 69,69%, uma queda de 0,27PCT em relação ao ano anterior. 70,79% para o negócio de componentes, uma queda de 0,03PCT em relação ao ano anterior; 63,45% para o negócio de módulos e outros produtos, uma queda de 0,96PCT em relação ao ano anterior. 22T2, a margem de lucro bruto total foi de 69,01%, uma queda de 0,77PCT em relação ao ano anterior. A margem bruta global para 22T2 foi de 69,01%, abaixo de 0,77PCT ano a ano, provavelmente devido ao ajuste do mix de produtos. Em termos de despesas de período, as despesas de venda diminuíram 46,78% ano a ano, principalmente devido à diminuição dos bônus de projetos em 22S1; as despesas de P&D aumentaram 70,26% ano a ano, principalmente devido ao aumento de projetos de P&D e investimento em P&D; a relação de despesas do período abrangente foi de 16,18%, uma diminuição de 3,10PCT ano a ano.
Projetos de captação de recursos para aumentar a capacidade de produção de negócios não-tantais, para promover o layout horizontal dos produtos: a empresa em 2021 para o aumento fixo, levantando um total de 1 bilhão de yuan, para projetos de construção de bases de produção de componentes eletrônicos de microondas, projetos de construção de centros de I & D e capital de giro suplementar. Após o projeto de construção da base de produção de componentes eletrônicos de microondas atingir a produção, espera-se que a empresa acrescente capacidade de produção de capacitores cerâmicos de 2 bilhões de peças/ano, novo circulador e capacidade de produção de isoladores de 1,5 milhões de peças/ano, aumentando a receita operacional anual em 506 milhões de yuan. A empresa atende às necessidades de fabricação inteligente e substituição doméstica, aproveita a oportunidade do desenvolvimento de novos veículos de energia, comunicações 5G e outras indústrias, e expande horizontalmente os negócios sem-tantalum para cultivar novos pontos de crescimento de lucro.
A demanda a jusante continuou a crescer e a empresa se preparou ativamente para a produção subseqüente: ao final do 2T22, as contas a receber da empresa haviam aumentado 69,91% em comparação com o final do ano anterior. As contas pré-pagas aumentaram 64,57% em relação ao final do ano anterior, principalmente devido à compra antecipada da empresa de fornecedores em preparação para a produção subseqüente. Os estoques aumentaram 19,26% em comparação com o final do ano anterior, principalmente devido ao aumento do estoque de matéria-prima e bens de estoque à medida que a escala de negócios da empresa crescia.
Previsão de lucros, avaliação e classificação: A receita da empresa em 22H1 e o crescimento dos lucros está de acordo com as expectativas, mantemos o lucro líquido da empresa em 20222024 atribuível à mãe de 1,008/12,41/14,68 bilhões de yuan, a EPS atingiu 2,45/3,01/3,56 yuan, respectivamente, o preço atual da ação correspondente ao PE de 18/15/12/12X. Apesar das incertezas no ambiente externo, a empresa continua a desenvolver novas necessidades dos clientes downstream e, de acordo com a demanda do mercado e a evolução da tecnologia do produto, lançou novos produtos, tais como optoacopladores, controladores e séries de capacitores de alumínio polímero de alta capacidade de alta tensão, que ajudarão a alcançar um desenvolvimento sustentável a longo prazo. Combinado com o nível de avaliação atual, a empresa mantém uma classificação de “compra”.
Riscos: O risco de que as vendas de produtos altamente confiáveis não sejam as esperadas; o risco de que a margem bruta de produtos altamente confiáveis diminua; o risco de que o preço dos produtos civis caia e a margem bruta diminua devido à recuperação da capacidade de produção dos concorrentes após a epidemia estrangeira seja gradualmente controlada; o risco de que a expansão do mercado de novos produtos não progrida como esperado.
