Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) Company relatório de pesquisa dinâmica: alumínio e chapas de carvão continuam em alta expansão, folha de alumínio em bateria pronta para desenvolvimento

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Destaques de investimentos

Beneficie-se do alto boom nos preços do alumínio e do carvão, crescimento substancial no desempenho em 2022H1

A empresa informou uma receita operacional de 21,646 bilhões de yuans no primeiro semestre de 2022, 39,46% acima do ano anterior; o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa controladora foi de 4,536 bilhões de yuans, 210,07% acima do ano anterior.

Segmento de alumínio eletrolítico: a receita do segmento de lingotes de alumínio no 1S2022 foi de RMB14,485 bilhões, 29,56% a mais que no ano anterior, e o lucro bruto foi de RMB4,564 bilhões, 24% a mais que no ano anterior, beneficiando-se da dupla roda de tração de volume e preço.

Volume: A produção e vendas de produtos eletrolíticos de alumínio no primeiro semestre de 2022 foram de 773000 toneladas e 769000 toneladas respectivamente, representando um aumento anual de 4,71% e 3,47% respectivamente; em comparação com o plano operacional anual, a produção e vendas foram concluídas em 55,21% e 54,93% respectivamente. A capacidade de produção anual de 900000 toneladas de alumínio eletrolítico em Yunnan foi totalmente colocada em operação no primeiro semestre do ano, e espera-se que os embarques anuais de alumínio eletrolítico da empresa atinjam 1,56 milhões de toneladas em 2022.

Preço: No primeiro semestre de 2022, afetado por fatores como o conflito Rússia-Ucrânia e a crise energética européia, a capacidade de produção de alumínio eletrolítico no exterior foi reduzida e os preços do alumínio foram mantidos em um nível elevado, com o preço do alumínio do rio Yangtze vendendo a uma média de RMB21.401 por tonelada incluindo impostos para o período, um aumento de aproximadamente 23% em relação ao ano anterior. Além disso, 2022 pelo aumento da taxa de juros da Reserva Federal, os preços do alumínio têm estado sob pressão, os preços atuais do alumínio na resposta ao aumento da taxa de juros são mais adequados, o raio do papel do aumento subseqüente da taxa de juros irá gradualmente enfraquecer.

Segmento do carvão: no primeiro semestre de 2022 a receita do segmento do carvão foi de 4,976 bilhões de yuan, um aumento de 85,74% em relação ao ano anterior, lucro bruto de 2,855 bilhões de yuan, um aumento de 243% em relação ao ano anterior, o crescimento significativo se deveu principalmente ao movimento ascendente dos preços do carvão.

Volume: No primeiro semestre de 2022, a empresa informou uma produção e vendas de carvão de 3.149700 e 3.112300 toneladas, respectivamente. Em 30 de junho de 2022, a Empresa controlava reservas de carvão de 1.343 milhões de toneladas e reservas recuperáveis de 629 milhões de toneladas.

Preço: No primeiro semestre de 2022, o preço médio da Henan lean coal cartage foi de aproximadamente RMB2.483 por tonelada, um aumento de 84% em relação ao ano anterior, e o preço médio da Henan antracite fora da mina foi de aproximadamente RMB2.141 por tonelada, um aumento de 78% em relação ao ano anterior.

Folha de alumínio para baterias pronta para desenvolvimento, a terceira curva de crescimento do futuro pode ser esperada atualmente a empresa tem uma capacidade anual de 80.000 toneladas de folha de alumínio, além da segunda fase Shen Long Baoding de capacidade anual de 60.000 toneladas de folha de alumínio para baterias em construção. A primeira auditoria externa será realizada duas vezes com um intervalo de um mês cada. Se a certificação correr sem problemas, espera-se que a empresa inicie a produção formal em novembro.

Previsão de ganhos

Prevemos que o lucro líquido da empresa 20222024 atribuível à mãe foi de 6,965, 8,100, 8,835 bilhões de yuan, EPS foi de 3,09, 3,60, 3,92 yuan, o preço atual da ação correspondente ao PE foi 5,4, 4,7, 4,3 vezes. Considerando a liberação adicional da capacidade de produção de folha de alumínio, espera-se que impulsione o crescimento do desempenho da empresa, assim como o múltiplo de PE atual é baixo, dando uma classificação de investimento de “compra”.

Dicas de risco

1) O preço do alumínio é inferior ao esperado; 2) O preço do carvão é inferior ao esperado; 3) A taxa de processamento da folha de alumínio da bateria é inferior ao esperado; 4) A liberação da capacidade de produção da folha de alumínio da bateria é inferior ao esperado; 5) O risco de fornecimento de energia elétrica de alumínio.

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