Bomin Electronics Co.Ltd(603936) ( Bomin Electronics Co.Ltd(603936) )
Profundamente cultivada no campo da PCB há 28 anos, a veia de expansão horizontal e vertical dos negócios de PCB é clara
A empresa vem cultivando o campo PCB há 28 anos, e vem expandindo sua matriz de produtos PCB. Em 2020, o grupo empresarial de soluções foi estabelecido, e a estratégia de "PCB + componentes + soluções" tomou forma, com produtos gradualmente se expandindo para os militares, eletrodomésticos e bicicletas elétricas. Os principais produtos são placas HDI interconectadas de alta densidade, placas de alta freqüência e alta velocidade, placas multicamadas, placas rígidas-flex e outras placas de especificação especial. Olhando para o futuro, o negócio de PCB da empresa está claro na direção da expansão horizontal e vertical dos negócios: horizontal contando com Meizhou, base Yancheng, para eletrônica automotiva, MiniLED e outras áreas de expansão de demanda final, incluindo a forma de produtos relacionados à eletrônica automotiva desde a PCB comum até a PCBA (placa integrada macia e dura). Verticalmente, a empresa entrou gradualmente no campo das placas de circuito impresso, e atualmente conta com a fábrica da Yancheng para a produção experimental, que deverá impulsionar ainda mais o negócio geral de placas de circuito impresso em direção ao topo de gama.
Excelente capacidade de revestimento de cobre cerâmico, DBC/AMB/TPC/DPC reservas tecnológicas múltiplas para forjar a competitividade do núcleo
Os materiais de substrato de PCB são amplamente divididos em materiais de substrato inorgânico e materiais de substrato orgânico. Os materiais orgânicos de substrato são os tradicionais laminados revestidos de cobre (CCL), que são os principais materiais para a fabricação de PCB. Os substratos inorgânicos são principalmente placas de cerâmica, geralmente baseadas em óxido de alumínio. Em comparação com os substratos orgânicos, as vantagens dos substratos inorgânicos são: 1) alta confiabilidade das juntas de solda; 2) fraca capacidade de adsorção de gás, adequada para ambientes a vácuo; 3) alta resistência à temperatura, bom acabamento superficial, alta estabilidade química. Material inorgânico revestimento de cobre (cobre plating) processo DBC/AMB/TPC/DPC, etc., a própria Bumin tem reservas de tecnologia de processo DBC/DPC, enquanto que através do núcleo do barco para melhorar o processo AMB todo o processo, de modo que no revestimento de cobre cerâmico as reservas de tecnologia geral são fortes. Além dos materiais cerâmicos de alumina, a empresa também possui uma reserva técnica muito profunda de tecnologia de revestimento de cobre para materiais como nitreto de alumínio e nitreto de silício. Com o futuro de vários tipos de cenários de alta potência (automotivo, militar, etc.) para melhorar os requisitos de dissipação de calor, os materiais inorgânicos para revestimento de cobre cerâmico serão atualizados, correspondendo aos diferentes tipos de materiais para a tecnologia de revestimento / revestimento de cobre para se tornar o núcleo da competitividade do novo período.
Militar + SiC e outros surtos multi-cenas, novos laminados de cerâmica revestidos de cobre para criar uma segunda curva de crescimento
Novos laminados de cerâmica revestidos de cobre continuam a explodir nos cenários automotivo, militar e LIDAR. Para expandir, os substratos cerâmicos existentes da empresa revestidos de cobre estão principalmente nos campos militar, industrial e outros, com o poder de melhorar, do processo tradicional DBC gradualmente atualizado para o processo AMB (processo ativo de brasagem de metal). Além disso, com a aceleração dos módulos de SiC a bordo, o substrato cerâmico correspondente é atualizado de alumina para nitreto de silício, levando em conta as propriedades mecânicas e térmicas do material, o processo AMB está se tornando a solução principal. Do padrão existente, o mercado AMB é ocupado principalmente por empresas estrangeiras, tais como Murata, Kyocera, Rogers, empresas chinesas em ascensão, incluindo Bomin Electronics Co.Ltd(603936) , Shanghai Fullerhua, Zhejiang Dehui, Shengda Technology, etc. A Bomin tem lançado a tecnologia AMB desde 2016, com excelente desempenho em vários testes no lado do produto, e espera-se que importe rapidamente clientes do módulo SiC para formar o lado da receita do lançamento. Atualmente 80.000 folhas/mês, na vanguarda da China, espera-se que atinja 150200.000 folhas/mês em 23 anos. Além da AMB, espera-se que o processo DPC também forme rapidamente receita no resfriamento do chip do LiDAR. Acreditamos que com o acúmulo da tecnologia de revestimento de cobre cerâmico nos últimos anos, a tecnologia de revestimento de cobre/cobre para diferentes tipos de materiais tornou-se uma competência central no novo período, e espera-se que a AMB/DPC e outros produtos relacionados continuem a romper, formando uma segunda curva de crescimento, além do negócio de PCB no futuro.
Previsão e avaliação dos ganhos
O lucro líquido da empresa deverá ser de RMB254445/599 milhões em 20222023/2024, correspondendo a um PE de 26,82/15,32/11,39 X. Considerando que o desenvolvimento horizontal e vertical do negócio PCB é claro e sólido, e que a reserva tecnológica do novo negócio de revestimentos cerâmicos é perfeita, espera-se que a empresa se beneficie plenamente do negócio SiC / militar / LIDAR. /É esperado que seja a segunda curva de crescimento da empresa. Crescimento abrangente dos negócios, acreditamos que a empresa em geral 25XPE em 2023 (correspondente a 11,1 bilhões de yuans), a primeira cobertura a dar a classificação de "compra".
Aviso de risco
O risco de flutuação do preço da matéria-prima, desenvolvimento do produto e introdução do cliente não é o esperado, a expansão não é a esperada, o risco de aumento da concorrência.
