Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ( Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) )
Evento: Em 29 de setembro, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) assinou o “Supplementary Agreement to the Delegated Agency Agreement (2022)” com o Grupo de Reserva Postal para ajustar a taxa de agência de poupança.
O spread para baixo do mercado desencadeou o primeiro ajuste passivo da taxa de agência. De acordo com o Acordo de Agência Delegada assinado entre Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) e o Grupo em setembro de 2016, o cenário para o ajuste passivo da taxa de agência de poupança é que o nível da taxa de juros de mercado, medido pelo spread médio dos juros líquidos dos quatro bancos estatais (ICBC, Nongong, Zhong e Jian), é menor/elevado do que o valor de referência de 24%, desencadeando um limite superior e inferior de 3,05% e 1,87%. A partir do 22T1, o spread médio dos quatro maiores bancos era de 1,86%, o que estava abaixo do piso de ajuste pela primeira vez e desencadeou um ajuste passivo. Em seguida, a faixa de disparo permanece inalterada, com a próxima rodada de ajuste passivo disparando limites superiores e inferiores de 2,68% e 1,64%.
De acordo com a proposta de ajuste, a taxa integrada medida estaticamente diminui em 2BP. sob a proposta de ajuste, as taxas para depósitos de poupança de 2, 3 e 5 anos das agências são reduzidas em 15BP, 20BP e 20BP respectivamente, enquanto as taxas para depósitos de poupança à vista e 1 ano das agências são ligeiramente aumentadas em 3BP e 2BP respectivamente. com base nos depósitos de poupança das agências em 2021, a taxa integrada medida estaticamente é de -2BP em comparação com o período de pré-ajuste para 1.27%.
Espera-se que a “subida curta e a queda longa” otimizem a estrutura do depósito e assim reduzam o custo do passivo. O aumento da demanda e as taxas de depósito de 1 ano podem aumentar o incentivo de depósitos de curto prazo nas agências de base e aliviar a pressão sobre os custos de responsabilidade devido à tendência dos depósitos a prazo. Combinado com a última taxa de listagem de depósitos de Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) , fizemos um cálculo de sensibilidade baseado na mudança da estrutura dos depósitos, assumindo que o saldo médio diário de depósitos à vista e o período de 1 ano aumentarão em 1pct e 2pct respectivamente, e o período de 2 anos e 3 anos diminuirá em 1pct e 2pct respectivamente, a taxa de custo dos depósitos será de -4BP, enquanto a taxa de custo dos depósitos diminuirá em uma tendência de aumento marginal à medida que a proporção de depósitos à vista aumentar. . Além disso, após a atual rodada de ajuste das tarifas, a medida estática da relação custo/renda Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) será reduzida em 0,3pct.
A longo prazo, pode ser benéfico para a transformação do “banco de gestão de riqueza”. Sob o modelo “selfoperated + agency”, Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) tem quase 40.000 pontos de venda e 640 milhões de clientes de varejo, trazendo uma ampla e afundada fonte de depósitos, dos quais os pontos de venda agency representam mais de 70% dos depósitos, lançando uma base importante para a transformação da gestão de riqueza. Espera-se que este ajuste de taxa leve a um aumento na proporção de depósitos à vista nas agências, que são mais propensos a fluir para áreas de gestão de riqueza, tais como gestão de riqueza e fundos do que depósitos de longo prazo, ajudando assim o Postbank a acelerar sua transformação de um “banco de poupança” para um “banco de gestão de riqueza”. Isto ajudará a acelerar a transformação de um “banco de poupança” para um “banco de gestão de riqueza”.
Consultoria de investimento: taxa de agência “curta para cima, longa para baixo”, redução do custo da dívida para liberar as vantagens da rede
Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) The taxa de agência recebeu seu primeiro ajuste passivo, com a taxa de depósito de longo prazo reduzida significativamente e a taxa de depósito de curto prazo aumentou ligeiramente, diminuindo a taxa de agência global. Além disso, espera-se promover a rede de base para aumentar a captação da demanda, otimizando assim a estrutura de depósitos e reduzindo o custo dos passivos, o que pode ajudar a acelerar a transformação da gestão de riqueza no longo prazo. Espera-se que o EPS seja RMB0,96, RMB1,19 e RMB1,48 por 22-24 anos respectivamente, com um preço de fechamento de 0,6 vezes 22 anos PB em 30 de setembro de 2022.
Riscos: taxa de crescimento macroeconômico para baixo; risco epidêmico freqüente; exposição ao risco de crédito.
