Precisão Futron (688409)
Destaques de investimentos
A empresa se concentra na produção de componentes de equipamentos semicondutores de precisão, e é uma das poucas empresas na China que passaram na certificação técnica de fabricantes de equipamentos de primeira classe no exterior, com clientes que cobrem fabricantes de primeira classe fora da China, tais como Applied Materials, Tokyo Electronics, Naura Technology Group Co.Ltd(002371) , e Tuojing Technology. Na indústria, a demanda continua a crescer e a localização das peças, a capacidade de produção da empresa é gradualmente liberada, o efeito de escala é proeminente, espera-se que o desempenho da empresa continue a crescer ao longo do ciclo.
Componentes de equipamentos semicondutores da China que lideram as empresas, o desempenho continua a crescer a uma taxa elevada.
A empresa é a principal empresa chinesa de componentes de equipamentos semicondutores, é também a rara fabricante chinesa de componentes de equipamentos semicondutores puros, os principais produtos são componentes de processo, componentes estruturais, produtos de módulo e tubulação de gás, correspondendo ao tamanho do mercado global de 2022, espera-se que exceda US$ 25 bilhões. Beneficiando-se da expansão das fábricas de wafer downstream e do aumento da onda de substituição doméstica, a receita da empresa em 2021 é de 843 milhões de yuan, yoy +75,21%, lucro líquido atribuível à mãe de 75 milhões de yuan, yoy +136,78%. A empresa está atualmente em um período de rápido desenvolvimento de volume sustentado, o principal processo de produto e a taxa de utilização da capacidade dos componentes estruturais para manter um alto nível de 90% de estado, o acompanhamento com a liberação da capacidade de produção da empresa e a base de investimento colocada na produção, receita e lucro deve continuar a melhorar rapidamente.
Espaço de mercado de mais de 60 bilhões de dólares americanos, as empresas estrangeiras ocupam a vantagem de serem as primeiras a se posicionar, as empresas chinesas têm um amplo espaço para crescer.
Os componentes de equipamentos semicondutores representam mais de 50% do custo dos equipamentos semicondutores, uma ampla gama de categorias, diferentes fabricantes cobrem uma ampla gama de direções, de acordo com nossos cálculos, em 2022 o espaço de mercado dos componentes de equipamentos semicondutores excederá US$ 60 bilhões, com uma taxa de crescimento de quase 7% ao ano. A expansão dos negócios de fabricação de wafers impulsiona a expansão do mercado de equipamentos semicondutores, impulsionando assim a demanda de peças semicondutoras a montante, o boom da indústria. A maioria das empresas do setor de peças de precisão de semicondutores concentra-se apenas em um pequeno número de processos, de modo que o padrão de concorrência global é relativamente fragmentado. De acordo com os dados do plano principal, em 2020, os fabricantes globais de peças de precisão principalmente dos Estados Unidos, Japão e Europa, ocupando juntos cerca de 98% do mercado, os cinco maiores fabricantes de peças semicondutoras são Kyocera, Edwards, UCT, MKS, Ichor, com uma receita combinada de mais de 8 bilhões de dólares americanos, fabricantes chineses no mercado de peças de equipamentos semicondutores de ponta e a lacuna entre empresas estrangeiras é óbvia, apenas a Fulcrum Precision, a Apenas alguns fabricantes como Futron Precision, Kunshan Kinglai Hygienic Materials Co.Ltd(300260) , Shanghai Wanye Enterprises Co.Ltd(600641) (Kenfair) entraram na cadeia de fornecimento dos principais fabricantes de equipamentos no exterior, e há muito espaço para melhorar a participação no mercado. À medida que a taxa de penetração do processo avançado de wafer aumenta, a precisão, limpeza e resistência à corrosão das peças de equipamentos também apresentam maiores exigências, espera-se que os fabricantes domésticos de peças aproveitem os dividendos do investimento anticíclico em fabricação chinesa de wafer + localização de equipamentos + localização de peças através do ciclo de rápido crescimento!
Produto + cliente + P&D + expansão andam de mãos dadas para construir um fornecedor de componentes de equipamentos semicondutores de classe mundial.
A empresa tem uma variedade de processos de fabricação que podem atender aos rigorosos padrões de fabricação mecânica de precisão, processos especiais de tratamento de superfície, soldagem, montagem, testes, etc., a completude do processo na indústria global é rara. Com mais de 1.000 produtos disponíveis para produção em massa, a empresa é um dos poucos fornecedores globais de uma ampla gama de produtos, alguns dos quais já são utilizados em dispositivos semicondutores de 7nm. Os produtos da empresa são de excelente qualidade, e os Materiais Aplicados são o maior cliente da empresa, respondendo por mais de 50% de sua receita, enquanto seus outros clientes no exterior incluem fabricantes internacionais de equipamentos de primeira linha, tais como Tokyo Electron, Hitachi e VAT. A empresa se concentra em pesquisa e desenvolvimento independente e inovação, e empreendeu dois projetos “National Science and Technology”, a saber, “Tecnologia de Fabricação Integrada e Plataforma de Processamento de Componentes Chave de Equipamentos de IC” e “Desenvolvimento de Tecnologia para Fabricação de Peças Grandes de Alumínio com Base em Tecnologia de Soldagem e Revestimento de Superfície”. A relação de despesas de P&D para 2021 é de 8,8%, que é significativamente mais alta do que a de empresas comparáveis do mesmo setor no país e no exterior. O atual boom da indústria continua a ser forte, a oferta de produtos da empresa excede a demanda, a capacidade de produção se concentra em pedidos de produtos de alto valor agregado, com as três bases de produção em Nantong, Beijing, Shenyang capacidade de produção gradualmente liberada, o efeito de escala é proeminente, o crescimento / certeza do desempenho da empresa tanto.
Previsão e avaliação dos ganhos
Como fabricante líder de componentes de equipamentos semicondutores na China, espera-se que a empresa alcance uma receita de RMB 1,482/21,93/3,227 bilhões nos próximos três anos, representando um crescimento anual de 75,77%/48,01%/47,12%, e um lucro líquido de RMB 243/3,67/5,42 bilhões, representando um crescimento anual de 91,94%/50,12%. O preço de emissão da empresa corresponde a 20222024 PE de 60/40/27 vezes, respectivamente.
Aviso de risco
A demanda de expansão da produção a jusante não é a esperada; o progresso tecnológico não é o esperado; risco de dependência de grandes clientes; risco de flutuação da margem bruta; risco de gerenciamento devido ao crescimento em escala.
