TCL Zhonghuan ( Tianjin Zhonghuan Semiconductor Co.Ltd(002129) )
Visão geral do evento
A empresa divulgou os três primeiros trimestres da previsão de desempenho de 2022, espera-se que alcance lucro líquido atribuível aos acionistas da companhia listada nos três primeiros trimestres de 2022 4,930 ~ 5,070 bilhões de yuans, um aumento de 78,53% ~ 83,60% em relação ao mesmo período do ano anterior; do qual se espera que o terceiro trimestre atinja lucro líquido atribuível aos acionistas da companhia listada de 2,013 bilhões de yuans ~ 2,153 bilhões de yuans, um aumento de 57,06% ~ 67,98% em relação ao mesmo período do ano anterior, em comparação com o terceiro trimestre de 2022. 67,98%, um aumento de 25,26%~33,98% em comparação com o segundo trimestre. O desempenho da empresa excedeu as expectativas principalmente devido: (1) à produção suave do projeto Ningxia Zhonghuan Fase VI, otimização da estrutura do produto, vantagens do mercado de produtos estratégicos G12; (2) à plataforma tecnológica G12 e à integração em profundidade da linha de produção Industry 4.0, melhoria da produção e eficiência de fabricação; (3) ao segmento de materiais semicondutores, maior liberação da capacidade de produção, wafer polido, remessas de wafer epitaxial continuam a subir; (4) à construção a longo prazo de uma boa cooperação na cadeia de fornecimento relacionamento.
Melhoria da potência do produto semicondutor de pastilha de silício, aragem profunda Potência + IC rota dupla
De acordo com o relatório semestral da empresa, espera-se que até o final de 2022, a empresa atinja uma capacidade de produção de 300000 wafers/mês por 12 polegadas; 1 milhão de wafers/mês por 8 polegadas; e 900000 wafers/mês por 6 polegadas. A empresa insiste na tração de duas rodas de fusão de zonas e no processo de traçado direto, arado profundamente na rota dupla de Power+IC, e continua a fazer esforços tanto no tamanho quanto no sistema. Os produtos de 12 polegadas utilizados na área de armazenamento e lógica da empresa entraram na produção em massa, e os produtos utilizados na área de processos especiais se tornaram a China Baseline. além disso, de acordo com as atas de eventos para investidores de 24 de julho de 2022, a empresa continua a melhorar o layout da capacidade de produção e a capacidade de desenvolvimento de produtos na direção do doping leve, o futuro dos produtos doping leve se tornará uma capacidade de produção de produtos relativamente grande.
A vantagem da capacidade de produção avançada é óbvia, a fatia de mercado de bolachas de silício tipo N líder
De acordo com o relatório semestral da empresa, a capacidade de cristal da empresa atingiu 109GW no final do segundo trimestre, com o cristal Ningxia Yinchuan 50GW (G12) Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) expansão da capacidade da fábrica de material de silício monocristalino, espera-se que a capacidade de cristal da empresa exceda 140GW até o final de 2022, tornando-se os fabricantes globais de monocristalino de silício PV de escala TOP1. A estrutura de produtos da empresa é continuamente otimizada, a capacidade de produção avançada é acelerada e a vantagem de mercado dos produtos estratégicos G12 é notável. Com a eficiência de conversão das células PERC do tipo P aproximando-se do limite, a redução do custo de produção de células do tipo N e a melhoria da taxa de rendimento, espera-se que as vantagens das células do tipo N se expandam rapidamente, e a tecnologia das células do tipo N será uma importante direção de desenvolvimento. Após anos de acumulação de tecnologia, a empresa mantém forte competitividade do produto na rota da tecnologia de células tipo N, e lidera a participação no mercado global de pastilhas de silício tipo N.
A indústria 4.0 continua a reduzir os custos, e a liberação gradual da capacidade de produção de silício impulsiona a continuação do boom
Com base na redução dos custos não-silício, incluindo o domínio de equipamentos avançados e processos avançados, a empresa substituiu a capacidade de produção ultrapassada por capacidade avançada. No segmento de wafers, a taxa A de wafers aumentou significativamente, e o número de wafers produzidos por quilograma na mesma espessura de wafer está significativamente à frente do nível da indústria. Acreditamos que, com a liberação gradual da capacidade de produção de silício a montante, espera-se que o crescimento da oferta impulsione um boom sustentado no quarto trimestre.
Aconselhamento sobre investimentos
Sob o novo mecanismo institucional, as operações da empresa melhoraram em qualidade e eficiência, enquanto a plataforma tecnológica G12 da empresa, sobreposta à Industry 4.0, continua a reduzir custos e aumentar a proporção da capacidade de produção avançada, o que se espera que venha a fortalecer ainda mais a rentabilidade geral. Ajustamos nossas previsões de lucros anteriores e esperamos que a receita da empresa seja de RMB 71 bilhões, RMB 91,5 bilhões e RMB 105 bilhões de 2022 a 2024 respectivamente (as previsões anteriores eram de RMB 66,210 bilhões, RMB 73,599 bilhões e RMB 88,306 bilhões respectivamente); e o lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa controladora deverá ser de RMB 7,055 bilhões, RMB 9,472 bilhões e RMB 11,835 bilhões respectivamente (as previsões anteriores eram de RMB 5,775 bilhões, RMB 9,472 bilhões e RMB 11,835 bilhões respectivamente). (os dados da previsão anterior eram 5,719 bilhões de yuan, 7,075 bilhões de yuan, 8,353 bilhões de yuan); o EPS correspondente era 2,18 yuan, 2,93 yuan, 3,66 yuan (os dados da previsão anterior do EPS eram 1,77 yuan, 2,19 yuan, 2,58 yuan), correspondendo ao preço de fechamento de 44,76 yuan em 30 de setembro de 2022, o PE era 20,50 vezes, 15,27 vezes, 12,22 vezes. Os PEs são 20,50 vezes, 15,27 vezes e 12,22 vezes, respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de RMB44,76 em 30 de setembro de 2022, mantendo a classificação de “Compra”.
Aviso de risco
A demanda do mercado de semicondutores e fotovoltaicos não é a esperada, a concorrência intensificada na indústria de bolachas semicondutoras, o risco sistêmico, etc.
