Sanquan Food Co.Ltd(002216) ( Sanquan Food Co.Ltd(002216) )
Trinta anos no setor, mantendo uma tendência de crescimento constante
Com sede em Zhengzhou, Província de Henan, a empresa foi fundada em 1992 e vem cultivando o setor há 30 anos, o que a torna uma das empresas líderes na indústria de alimentos congelados. Sua receita/lucro líquido aumentou de RMB1,923123 milhões em 2010 para RMB6,943641 milhões em 2021, com um CAGR de 11 anos de 12,38%/16,15%.
Expansão gradual da escala industrial, o espaço da pista de segmentação é grande
A escala de alimentos congelados deve aumentar de 65 bilhões de yuans em 2013 para 1986 bilhões de yuans em 2024, CAGR de 11 anos de 11%, CR3 de 87%, Sanquan Food Co.Ltd(002216) ficou em segundo lugar no setor, com uma participação de mercado de 27%. (1) A escala de arroz congelado instantâneo deve aumentar de 61,8 bilhões de yuan em 2017 para 104,5 bilhões de yuan em 2025, com um CAGR de 8 anos de 7% e um CR3 de 64%, com o líder do setor Sanquan Food Co.Ltd(002216) tendo uma participação de mercado de 28%. 2) A escala de ingredientes de arroz congelado instantâneo deve aumentar de 20,9 bilhões de yuan em 2012 para 83,2 bilhões de yuan em 2027, com um CAGR de 15 anos de 10% e um CR5 de apenas 15%. (3) As vendas de hortaliças preparadas devem aumentar de RMB65,03 bilhões em 2015 para RMB252,7 bilhões em 2020, com um CAGR de 31% por 5 anos. As vendas devem exceder RMB830 bilhões em 2025, com um CR5 de 9%, muito inferior aos 64% do Japão.
Cinco grandes vantagens para consolidar a posição de liderança e acelerar a construção da plataforma da cadeia de abastecimento
Marca: Reconhecida como uma “China Well-known Trademark”, selecionada como uma das “China 500 Most Valuable Brands” por dez anos consecutivos, e a primeira do setor a ser premiada com o “70th Anniversary of the Founding of New China Brand O primeiro do setor a receber a honra do “70º Aniversário da Fundação da Nova Marca China”. Produto: Em 2021, a receita de massas congeladas e produtos de arroz será de RMB 6.032 milhões, respondendo por 87% da receita, enquanto alimentos preparados congelados e alimentos refrigerados e de curta conservação serão responsáveis por 11% e 2% da receita, com os alimentos pré-preparados focando na trilha vantajosa e fazendo força através de arroz frito no microondas, frituras a ar e bolinhos fritos carbonizados do norte. Desenvolvimento de novos produtos, com mais de 400 SKUs; crescimento de volume impulsionado significativamente, com volume de vendas de 660000 toneladas em 2021, CAGR de 9 anos de 10% e preço por tonelada de RMB11.000/tonelada, CAGR de 9 anos de 1%. Fim do canal: estrutura de canais otimizada, canais de distribuição/diretos para responder por 74%/23% em 2021; varejo/restaurante final para responder por 83%/17% em 2021, divididos em divisões de rótulos vermelhos e verdes; foco no mercado de restaurantes em 2018, contribuição do lucro final do restaurante de 54%. Expansão regional: 37%/22%/20%/19% nas regiões Norte/Este/ Oeste/Sul em 2021, com desenvolvimento equilibrado em cada região. Capacidade de produção: As bases de produção cobrem os principais grupos de cidades como Zhengzhou, Chengdu, Tianjin, Taicang e Foshan, com capacidade total de produção estimada em mais de 1,8 milhões de toneladas/ano; a produção total aumentará de 390000 toneladas em 2013 para 650000 toneladas em 2021, com um CAGR de 8 anos de 7%.
Alvo de incentivo de equidade preso, a reforma institucional começa a dar frutos
Incentivo de equidade em 2021: a receita deve ser não inferior a RMB7,6/8,4/9,2 bilhões entre 2022 e 2024, respectivamente, com o valor de acionamento de 95% em 2022. Reforma institucional: mecanismo de avaliação orientado ao lucro, controle de despesas e aumento da eficiência, taxa de despesas de vendas reduzida a 14% em 2021; otimização dos canais de varejo, redução de despesas e perdas na operação direta, expansão dos canais de distribuição, margem líquida no final do varejo elevada de 0,6% em 2018 para 9% em 2021, impulsionando a margem líquida de 2% em 2018 para 9% em 2021.
Previsão de ganhos
Esperamos que o EPS seja RMB0.85/0.98/1.13 em 20222024, correspondendo a um PE de 19/17/14 vezes ao preço atual da ação, mantendo uma classificação de investimento de “compra”.
Dicas de risco
Risco macroeconômico negativo, consumo que arrasta epidemias, promoção de novos produtos não é o esperado, o objetivo de incentivo à equidade não é o esperado, o mercado de restaurantes não é o esperado.
