Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) ( Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) )
Destaques de investimentos
Nantong Jinnuo, uma subsidiária integral, foi estabelecida para expandir novamente a capacidade do equipamento PV após a base de Suzhou, demonstrando confiança em pedidos futuros
(1) De acordo com o anúncio da empresa em 30 de setembro, a Nantong Jinnuo, uma subsidiária integral estabelecida com fundos próprios, completou o registro industrial e comercial e obteve uma licença comercial com um capital registrado de RMB 10 milhões. O escopo do negócio inclui: fabricação de componentes eletrônicos; fabricação de equipamentos e componentes fotovoltaicos; fabricação industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) ; fabricação de equipamentos eletrônicos especiais.
(2) Anteriormente, de acordo com o anúncio da empresa em 28 de junho: a empresa planeja investir um total de 400 milhões de yuans para construir a base da Jinchen Intelligent Manufacturing East China. Endereço para construção: Parque Industrial de Ciência e Tecnologia de Suzhou Taihu. A primeira fase do projeto (cobrindo uma área de aproximadamente 15,06 mu) está programada para começar a construção e ser concluída dentro de dois anos após a obtenção da licença de construção, enquanto a segunda fase do projeto cobrirá uma área de 25,65 mu.
(3) A Empresa expandiu novamente sua capacidade de equipamentos PV após a base de Suzhou, demonstrando confiança em pedidos futuros. Em 2021, o número de funcionários trabalhando nas principais subsidiárias da empresa (principalmente em Suzhou) atingiu 1155, representando 83% do número total de funcionários. No futuro, com a base de fabricação inteligente da empresa no leste da China em Suzhou e Nantong gradualmente colocada em produção, com a cadeia industrial Yangtze River Delta suportando vantagens, a empresa no campo de equipamentos de célula / módulo fotovoltaico acelerará a decolagem.
(4) A empresa é um alvo escasso para os equipamentos HJT + equipamentos TOPCon para células fotovoltaicas, e ambos devem passar para a cabeça (atualmente líder de equipamentos HJT – Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) , líder de equipamentos TOPCon – Jiejia Wistron). Espera-se que o desempenho e a valorização sejam duplamente melhorados.
O mais forte e mais promissor: os equipamentos PV HJT + TOPCon estão ambos se movendo em direção à cabeça, e o líder do equipamento do módulo decolará pela segunda vez
(1) Equipamento HJT: em direção ao estágio de produção em massa, espaço de valor de mercado potencial de 100 bilhões na indústria. O primeiro equipamento microcristalino de produção em massa da empresa foi entregue com sucesso, verificação piloto / nível de produção em massa. Esperamos que o valor de mercado da indústria de equipamentos HJT alcance 300 bilhões de yuans em 2025 (12 bilhões de lucro, 25 vezes PE), a capacidade do equipamento PECVD da empresa, baixo custo, o progresso do equipamento deve exceder as expectativas.
(2) Equipamento TOPCon: o equipamento está começando a entrar no mercado, 10 bilhões de espaço de valor de mercado potencial. A empresa contratou um cientista sênior do Instituto Ningbo da Academia Chinesa de Ciências como cientista chefe da empresa, e o protótipo do PECVD tubular foi testado em JA, Risen Energy Co.Ltd(300118) , JinkoSolar e outros clientes e está progredindo sem problemas. Esperamos que o valor de mercado da indústria de equipamentos TOPCon atinja 37,3 bilhões de yuans em 2025 (1,5 bilhões de lucro, 25 vezes PE), a empresa será beneficiada.
3) Equipamentos modulares: O tamanho do mercado de equipamentos modulares (linha de montagem + laminador) deverá atingir 8,9 bilhões de yuans em 2025, com um CAGR de cerca de 23% de 2021 a 2025. A empresa é o principal fabricante de equipamentos de módulos e lançou a série “M” de linhas de equipamentos de módulos de alta eficiência. Espera-se que o negócio cresça de forma constante.
(4) Investimento em linha experimental, para equipamento de célula tipo N + módulo “integrado” do fornecedor: a empresa investiu 102 milhões de yuan na construção do “laboratório de I & D de célula de alta eficiência & módulo de alta eficiência”, no final do ano em operação, para testes de célula de alta eficiência + módulo de I & D para fornecer um A empresa investiu RMB 102 milhões na construção do “laboratório de P&D de célula de alta eficiência & módulo de alta eficiência”, que será colocado em funcionamento no final do ano.
Previsão de ganhos: Alta nos equipamentos PV HJT e TOPCon da empresa para encabeçar
O lucro líquido da empresa para 20222024 deverá ser de RMB110230/410 milhões, com um aumento de 81%/105%/80% em relação ao ano anterior, correspondendo a um PE de 94/46/25 vezes. Nossos cálculos: Se a empresa estiver na terceira posição no equipamento HJT+TOPCon, o valor de mercado potencial em 2025 será de 30,5 bilhões de yuans; se ambos estiverem na segunda posição, o valor de mercado potencial em 2025 deverá atingir 57,5 bilhões de yuans. Manter a classificação “Comprar”.
Riscos: O equipamento de bateria HJT/TOPCon não avança como esperado; a expansão da produção a jusante não é a esperada
