Hangzhou Great Star Industrial Co.Ltd(002444) ( Hangzhou Great Star Industrial Co.Ltd(002444) )
Destaques de investimentos
Excede as expectativas: líder global de ferramentas manuais, os custos comerciais tradicionais continuam a ser otimizados, espera-se que a expansão dos negócios de armazenamento de energia exceda as expectativas! Impulso: (1) indústria: impulsionada pela demanda, alto crescimento nos negócios de armazenamento de energia. (1) indústria: negócio de armazenamento de energia orientado pela demanda e de alto crescimento. Espaço incremental para armazenamento de energia portátil trazido pelo aumento da taxa de penetração, sua taxa de penetração no cenário externo de apenas 2,3% em 2021, o tamanho do mercado continua a crescer a uma taxa elevada, +161% ano a ano; o custo de instalação de uma única unidade de armazenamento doméstico caiu para menos de US$ 10.000, sobrepondo-se aos altos preços da energia, aos destaques do desempenho dos custos de investimento, catalisando o impulso do consumo no exterior, espera-se que a taxa de penetração atual seja de apenas 1,6%; (2) a empresa: forte alocação global de recursos e capacidade de gerenciamento de fusões e aquisições (2) a empresa: forte alocação global de recursos e capacidade de gerenciamento de fusões e aquisições, de modo que possui escassos recursos “canais offline + cadeia de suprimentos”, com potencial de expansão da via de armazenamento de energia; (3) o ambiente externo: os custos de remessa, a taxa de câmbio do RMB e os preços das matérias-primas entraram na faixa de melhoria anual desde julho, espera-se que a rentabilidade da empresa se conserte significativamente.
Mecanismo: O desenvolvimento do armazenamento portátil de energia atingiu o estágio de “canais off-line e produtos de alta potência”, e a demanda por trilhos domésticos excede a oferta, e todo o processo de construção da cadeia de abastecimento é um ponto de entrada difícil. Como um integrador global da cadeia industrial, a empresa tem uma cadeia de fornecimento completa no upstream e uma parceria estável da KA e uma equipe de vendas localizada no downstream, com recursos “pessoas, bens e campo” no local, e espera-se que consiga um avanço na participação de mercado. Catalisador: pedidos de canais a jusante + capacidade de produção a montante.
Diferente da percepção do mercado: empresa de fabricação não tradicional, sem produtos, acreditamos que a essência da estrela gigante é a “Danaher” da indústria de ferramentas, ou seja, empresa de plataforma “management-enabled”, com a capacidade de expandir para novas pistas e maior resiliência de desempenho. Desde 2010, a empresa adquiriu mais de dez marcas em torno do cenário de consumo de materiais de construção doméstica. Após a aquisição, a empresa mantém a integridade operacional das marcas, e através da “reutilização do canal da marca e capacitação da cadeia de fornecimento de qualidade”, realiza “serviços locais na Europa e nos EUA + cadeia industrial na Ásia + P&D gerencial na China” como um todo, e continua a melhorar sua participação de mercado e rentabilidade. Lado da oferta: 20 bases de produção ao redor do mundo com a cadeia de fornecimento da China como núcleo, garantindo capacidade de produção estável e baixo custo; lado das vendas: graças à semelhança de categorias e à alta sobreposição de grupos de consumidores, os recursos locais da marca podem ser utilizados de acordo com as condições locais para expandir rapidamente a fronteira de vendas da marca.
Previsão de lucros e avaliação: A empresa tomou as M&A como caminho, expansão vertical da marca + expansão horizontal da categoria, com suficiente impulso de crescimento, com a melhoria da demanda e elasticidade dos lucros no exterior gradualmente liberada, espera-se que o desempenho da empresa continue a crescer. Esperamos que a receita da empresa em 20222024 seja de RMB14.103/17.191/20.841 bilhões, um aumento de 29,2%/21,9%/21,2% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à empresa mãe é de RMB1.45/17.4/2.27 bilhões, um aumento de 14,5%/19,4%/30,9% em relação ao ano anterior; o EPS é de RMB1.27/1.52/1.99; a capitalização atual do mercado corresponde a RMB1.27/1.52/1.99. De acordo com nossa expectativa de expansão da marca e categoria da empresa, as barreiras da empresa no final do canal no exterior, sobrepostas aos dividendos da cadeia de fornecimento das empresas chinesas, dão a classificação “Hold”.
Riscos: A integração de fusões e aquisições não é tão eficaz quanto o esperado; aumento da concorrência em indústrias recém-expandidas; aumento da volatilidade na situação internacional.
