Tecon Biology Co.Ltd(002100) ( Tecon Biology Co.Ltd(002100) )
Evento: A Empresa divulgou seu relatório semestral para 2022.
Destaques de investimentos.
No primeiro semestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de RMB8,009 bilhões, um aumento de 1,16% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à empresa mãe foi de RMB97 milhões, uma diminuição de 140,38% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à empresa mãe foi de RMB101 milhões após deduções, uma diminuição de 138,37% em relação ao ano anterior; o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de RMB390 milhões, uma diminuição de 86,59% em relação ao ano anterior. O preço de mercado dos suínos continuou baixo na primeira metade de 2022 e só se estabilizou gradualmente em maio, resultando em uma perda nos negócios de suinocultura da empresa e arrastando para baixo o desempenho geral da empresa.
No final de maio de 2022, os preços dos porcos recuperaram depois de terem caído duas vezes, mantendo um alto nível de oscilação no terceiro trimestre, e recentemente atingiram uma nova alta anual de RMB26-27/kg. no terceiro trimestre de 2022, a redução da quantidade de porcos abatidos no mercado, juntamente com a recuperação no final do consumo com a chegada das estações de outono e inverno, fez com que os preços dos porcos subissem a um ritmo acelerado. No quarto trimestre de 2022, espera-se que o mercado permaneça em uma situação apertada de oferta e demanda, com os preços dos suínos permanecendo altos e a rentabilidade do abate dos produtores permanecendo alta, já que a temporada de pico de consumo de carne suína entra no quarto trimestre de 2022.
No primeiro semestre de 2022, o negócio de rações da empresa alcançou uma receita de RMB2,752 bilhões, um aumento de 6,35% em relação ao ano anterior, representando 34,36% da receita; o segmento de abate alcançou uma receita de RMB1,501 bilhões, um aumento de 114,59% em relação ao ano anterior, representando 18,74% da receita; o segmento de suinocultura alcançou uma receita de RMB 703 milhões, uma queda de 29,64% em relação ao ano anterior, representando 8,64% da receita. No primeiro semestre de 2022, a empresa abateu 931500 suínos vivos, representando um aumento anual de 26,53%, e a rentabilidade do segmento de criação caiu significativamente devido à dupla pressão dos baixos preços dos suínos e dos altos custos. A margem de lucro bruto do segmento de suinocultura da empresa foi de -21,38%, uma diminuição de 27,65 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano passado, e a perda do segmento de suinocultura arrastou seriamente o desempenho geral da empresa. Por outro lado, na primeira metade de 2022, o custo médio de criação completo da empresa foi de RMB17,4/kg e caiu para cerca de RMB17/kg em julho. A empresa melhorou significativamente seu lado dos custos agrícolas, e com a retomada do boom do setor e os preços dos suínos continuando altos, a empresa se beneficiará da expansão das tesouras de lucro do setor, e a rentabilidade do segmento agrícola deverá aumentar em maior escala na segunda metade de 2022. De acordo com o monitoramento da Boya e News, o estoque de porcas reprodutoras aumentou 2,24% no final do terceiro trimestre, e 1,88% em relação ao ano anterior; o estoque nacional de suínos aumentou 5,25%, e 6,07% em relação ao ano anterior. Com a recuperação da capacidade de produção de suínos, espera-se que o desempenho da empresa no segmento de criação de ração e proteção animal pós-ciclo abra espaço para o crescimento.
A empresa recebeu a classificação “Hold” por sua primeira cobertura. Considerando as mudanças cíclicas no setor, o EPS da empresa deverá ser RMB0.27/1.51/1.68 em 20222024, correspondendo a uma relação P/E de 36.94/6.71/6.01 vezes. De acordo com as empresas comparáveis do setor em 2023, com uma relação P/E média de cerca de 1 1,75 vezes, a empresa no layout multi-link da cadeia industrial, uma vez que a indústria no ciclo ascendente ainda tem um grande espaço de retorno de avaliação, a primeira cobertura a “manter” a classificação.
Riscos: Flutuações significativas nos preços dos suínos, aumento dos preços das matérias-primas e o risco de que a emissão de vacinas fique aquém das expectativas.
