Sunrise Group Company Limited(002752) ( Sunrise Group Company Limited(002752) )
Principais percepções:
Por que estamos em alta em Sunrise Group Company Limited(002752) ?
Rise é uma empresa líder na indústria de embalagens metálicas, com uma linha de produtos de latas para bebidas e alimentos, incluindo latas de três peças, latas de duas peças e garrafas de alumínio. A capacidade atual de latas de três peças da empresa é de cerca de 6 bilhões de latas, a capacidade de latas de duas peças aumentará para cerca de 10 bilhões de latas até o final do ano, e a capacidade de latas de alumínio é de cerca de 240 milhões de latas. No curto prazo, à medida que a demanda a jusante aumenta e os custos caem, os fundamentos da empresa parecem bons. Espera-se um lucro líquido de 200215 milhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2022, um aumento de 61%-73% em relação ao ano anterior; a médio e longo prazo, o negócio de latas de três peças da empresa está profundamente ligado ao TENCEL Red Bull da Tailândia e, juntamente com seu rápido crescimento na China, trará um aumento no volume e no preço, enquanto o negócio de latas de duas peças da empresa também se beneficiará do aumento da taxa de enlatamento da indústria e da melhoria geral do lucro trazida pelo padrão melhorado. Os negócios de duas peças da empresa também se beneficiarão do aumento da taxa de canalização da indústria e da melhoria geral da lucratividade trazida pelo padrão melhorado. Em termos de negócios emergentes, o negócio das garrafas de alumínio se beneficiará da otimização da matriz de seus produtos por parte dos clientes a jusante e do aumento contínuo da proporção de cerveja artesanal, que se espera que venha a gerar um alto crescimento no futuro. Acreditamos que o ponto de inflexão do desempenho da empresa surgiu e espera-se que continue a crescer rapidamente no futuro, e a valorização da empresa também será melhorada. Julgamento analítico.
Latas de duas peças: expansão contínua da capacidade de produção, espera-se que os lucros melhorem.
As latas de duas peças nos últimos anos através da liquidação de pequenas e médias empresas e da liderança da integração mútua, para promover a melhoria do cenário competitivo do setor, a concentração aumentou acentuadamente (CR4 mais de 70%). Enquanto isso, a demanda por latas de duas peças se beneficiou de um ressalto nas vendas de bebidas, abrindo espaço para as taxas de enlatamento de cerveja (20%+ na China, 50%+ no Reino Unido e nos EUA). No lado do lucro, os preços das matérias-primas caíram (os preços do alumínio caíram 21,6% desde seus máximos), e as margens brutas foram restauradas à medida que os preços à saída da fábrica subiram devido a um padrão melhorado. A empresa vem aumentando constantemente sua capacidade de produção de latas de duas peças através de fusões e aquisições, melhorias tecnológicas e novas construções, e esperamos que a capacidade de produção de latas de duas peças da empresa na China ultrapasse 11 bilhões de latas no próximo ano. No exterior, a fábrica da empresa no Camboja será oficialmente colocada em operação no quarto trimestre de 2021, adicionando cerca de 600 milhões a 700 milhões de latas de capacidade. A segunda fase da construção da fábrica do Cambodja (600700 milhões de latas) também já começou e espera-se que seja comissionada dentro de um ano. O mercado do sudeste asiático é atualmente um mercado chave para os líderes em embalagens metálicas da China. O padrão de oferta e demanda para latas de duas peças no sudeste asiático é relativamente apertado e os preços também são mais altos do que na China, o que corresponde a margens relativamente melhores e espera-se que se torne um novo ponto de crescimento para os negócios de latas de duas peças da empresa.
Latas de três peças: alta concentração na indústria, crescimento simbiótico com clientes a jusante.
O mercado de latas de três peças na China é relativamente estável, com Org Technology Co.Ltd(002701) , Sunrise Group Company Limited(002752) , Fuzhen Holdings, Jiyuan e Jiamei Food Packaging (Chuzhou) Co.Ltd(002969) respondendo por aproximadamente 72% da participação de mercado na China. O principal lado da demanda downstream da indústria de latas de três peças é um mercado robusto de proteínas vegetais e bebidas energéticas, com muito espaço para expansão no setor não-alimentar e de bebidas. O negócio de latas de três peças da empresa foi originalmente baseado no negócio de bebidas protéicas vegetais, enquanto o negócio de bebidas energéticas representava uma participação relativamente baixa. Com a entrada da Thai Red Bull no mercado chinês, a empresa entrou com sucesso na cadeia funcional de fornecimento de bebidas e se tornou um fornecedor chinês da Thai Red Bull. Atualmente, as vendas da Thai Tinsel Red Bull estão crescendo rapidamente e a demanda está relativamente equilibrada entre as estações, contribuindo para as vendas incrementais de latas de três peças, ao mesmo tempo em que melhora efetivamente as deficiências da baixa taxa de utilização da capacidade de latas de três peças da empresa, levando o negócio de latas de três peças da empresa a melhorar significativamente, impulsionando assim o rápido crescimento do desempenho da empresa.
O negócio de garrafa de alumínio vai aumentando gradualmente, pode liberar a capacidade comercial
As garrafas de alumínio, como embalagens de bebidas e cervejas de alta qualidade, também tiveram um maior grau de crescimento nos últimos dois anos. Atualmente, as principais marcas de cerveja da China estão otimizando sua matriz de produtos e aumentando a proporção de cerveja artesanal, com a tendência de produtos de ponta e uma maior taxa de produção de conservas de cerveja se tornando cada vez mais aparente. A empresa também intensificou seus esforços em pesquisa e desenvolvimento de novos produtos e novos tipos de latas, e alocou razoavelmente sua capacidade de produção para otimizar o fornecimento de vendas aos clientes, continuando a fornecer marcas como Budweiser, Tsingtao e Carlsberg. Com o rápido aumento do volume do negócio de envase da empresa, a empresa aumentará o investimento e a construção da capacidade de envase a partir de 2021. O negócio de enchimento da Zhongshan Shengxing continua em expansão, com a base de enchimento de Chengdu colocada em operação com sucesso e a construção de uma base de enchimento em Chuzhou, província de Anhui, a ser concluída até o final de 2021. A empresa também tem uma planta de enchimento em construção em Qujing, província de Yunnan, que deverá estar operacional no segundo semestre de 2022. O rápido aumento da capacidade de enchimento da empresa atenderá melhor a capacidade de serviço da empresa a seus clientes estratégicos e apoiará o crescimento mais rápido da capacidade da empresa de fazer negócios.
Recomendação de investimento.
Estamos em alta em Sunrise Group Company Limited(002752) , a empresa como empresa líder na indústria de embalagens metálicas, a linha de produtos principalmente latas de bebidas e latas de alimentos, incluindo latas de três peças, latas de duas peças e garrafas de alumínio. A curto prazo, a recuperação da demanda de downstream, juntamente com a redução de custos, beneficiará o desempenho da empresa para melhorar ainda mais. A médio e longo prazo, o negócio de latas de três peças da empresa está profundamente ligado a clientes de qualidade para um crescimento simbiótico, enquanto o negócio de latas de duas peças também se beneficiará do aumento da taxa de latas da indústria e da melhoria do lucro geral trazida pelo padrão melhorado, bem como da expansão da capacidade da própria empresa. Esperamos que a receita da empresa em 20222023/2024 seja de RMB6.924/90.11/99.94 bilhões e EPS de RMB0.30/0.40/0.49 respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de RMB5.49/ação em 14 de outubro, com um PE de 18.47/13.72/11.11X respectivamente. “Buy rating”.
Aviso de risco
1) As flutuações macroeconômicas levam a uma demanda menor do que a esperada; 2) As mudanças nos preços das matérias-primas levam a uma queda na lucratividade da empresa; 3) O risco potencial de incerteza após o controlador real estar sujeito a punição administrativa.
