Sany Heavy Energy (688349)
Destaques de investimentos
A empresa é o principal fornecedor de turbinas eólicas na China, ficando em quinto lugar em termos de capacidade instalada de energia eólica em terra.
A empresa é líder no fornecimento de turbinas eólicas na China, ficando em quinto lugar em termos de energia eólica instalada em terra. A receita da empresa atingirá RMB 10,175 bilhões em 2021, um aumento de 9,28% em relação ao ano anterior, com um CAGR de 114,23% de 20182021; o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB 1,591 bilhões, um aumento de 16,01% em relação ao ano anterior, transformando uma perda em lucro em 2019. A receita operacional da empresa é de RMB 4.083 milhões, um aumento de 3,02% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido é de RMB 798 milhões, um aumento de -5,22% em relação ao ano anterior.
A integração da cadeia industrial reduz efetivamente os custos e lidera o desenvolvimento de turbinas eólicas leves.
A energia eólica global está se desenvolvendo de forma constante, e a tendência de crescimento independente da energia eólica offshore é clara. Depois que os subsídios voltaram a baixar significativamente os preços das turbinas eólicas, em setembro de 2022 o preço médio vencedor da turbina eólica nua, cerca de 1880 yuan / kw, caiu 24% em relação ao ano anterior, capacidade de controle de custos para se tornar o núcleo da competitividade da turbina eólica, redução de custos da turbina de acionamento em grande escala e peso leve, a principal tendência da indústria. A empresa é o principal fornecedor de turbinas eólicas na China, com uma capacidade instalada de 3,21GW em 2021 e uma participação de mercado de 7,75% em energia eólica onshore, ficando em quinto lugar em participação de mercado. A vantagem de rentabilidade das turbinas eólicas da empresa é notável, a margem de lucro bruto das vendas de turbinas eólicas em 2021 atingiu 26%: através da integração da cadeia industrial, fabricação leve, troca de caixa e outras tecnologias para reduzir efetivamente o custo das turbinas eólicas, basicamente realizar o auto-abastecimento de lâminas, geradores e outros componentes principais; a empresa liderou o desenvolvimento de turbinas eólicas leves, série 3.XMW de nacela de turbinas eólicas de peso até 97t; layout síncrono de 6-10MW de grandes megawatts de produtos de turbinas eólicas offshore Espera-se que a pesquisa e o desenvolvimento, alcancem um avanço na energia eólica offshore.
Layout do negócio de usinas eólicas, auto-operação + "desenvolvimento rolante" para alcançar a extensão da cadeia industrial
A indústria de energia eólica continua a reduzir custos, e a economia do investimento em energia eólica onshore é destacada. A empresa lançou novos negócios de operação de usinas de energia, a partir do final de 2022H1, a capacidade de geração de energia eólica auto-operacional da empresa de 454MW; capacidade do parque eólico em construção de 294MW; recursos disponíveis de alta qualidade, 2022H1 horas médias de geração de energia eólica disponíveis de 1225h, maior do que a média nacional de 6,17%. A empresa continua a realizar caixa com base no modelo de "desenvolvimento contínuo", com uma capacidade acumulada de 660MW de centrais elétricas transferidas até o final de 2022H1, alcançando uma receita de investimento de RMB 1,717 bilhões.
Previsão e avaliação dos ganhos
A empresa é um fornecedor principal de turbinas eólicas na China, liderando o desenvolvimento de turbinas eólicas leves e continuando a aumentar sua participação no mercado de energia eólica onshore. Esperamos que o lucro líquido da empresa de 20222024 seja de RMB1,748 bilhões, RMB2,393 bilhões e RMB2,966 bilhões respectivamente; o lucro líquido de 20222024 seja de 30% CAGR; o EPS de 20222024 seja de RMB1,47, RMB2,01 e RMB2,48 respectivamente; e o PE médio no mesmo setor de 20222024 seja de 15 vezes, 13 vezes e 10 vezes, respectivamente. O PE médio da mesma indústria para 20222024 é 15 vezes, 13 vezes e 10 vezes, respectivamente. Como a empresa é uma recém-chegada na China, espera-se que a participação de mercado aumente rapidamente, selecionamos o método de avaliação PEG para dar a avaliação da empresa, baseado em 2023 para dar à empresa PE 23X, correspondente ao valor de mercado de 550 yuan, correspondente ao preço atual da ação ainda tem 33% de vantagem; primeira cobertura, dar a classificação de "compra".
Risco: A instalação de energia eólica não é a esperada, as flutuações de preço da matéria-prima, as flutuações de preço de venda de turbinas eólicas, a construção de projetos de energia não é a esperada.
