Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) ( Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) )
Uma empresa líder industrial e comercial de distribuição fotovoltaica com otimização contínua da qualidade dos ativos e rentabilidade crescente
Fundada em 2008, a empresa mudou gradualmente seu foco de negócios para o campo fotovoltaico distribuído desde 2014. Após um doloroso período de transformação comercial de 2015 a 2018, a estrutura comercial da empresa foi gradualmente otimizada, com uma escala instalada de 605MW de usinas elétricas próprias e uma participação de 92% na receita do negócio de geração de energia fotovoltaica em 2021. Junto com o crescimento da escala da usina instalada e o ajuste da estrutura comercial, o nível de lucratividade da empresa aumentou significativamente, com receitas/ lucros líquidos atribuíveis à mãe totalizando RMB445110 milhões em 2021, com CAGR2 de 7,2%/61,6% respectivamente.
Volume, preço e lucro aumentam, forte dinâmica ascendente nos negócios comerciais e industriais de PV distribuído
O negócio comercial e industrial fotovoltaico distribuído da empresa se concentra em grandes usuários de energia de alta qualidade, utilizando o modelo “auto-geração, energia excedente on-line”, com 605MW de usinas elétricas próprias (cerca de 91% em Zhejiang) até o final de 2021, com forte impulso ascendente no negócio. Da perspectiva do volume, a empresa está expandindo ativamente sua área de layout da usina, acelerando o layout fora da província de Zhejiang, e abriu mercados de alta qualidade como Jiangsu, Guangdong, Jiangxi, Anhui, Hubei e Tianjin, com sua escala avançando constantemente em direção ao nível GW. Do ponto de vista do preço, impulsionada pelas políticas de “tarifa de time-sharing” e “comercialização de eletricidade”, a receita total de eletricidade da empresa em 2022H1 é de +22% ao ano e a margem bruta é de +2 pct. A médio e longo prazo, juntamente com a construção de um novo sistema de energia, o lado unilateral da geração de energia A médio e longo prazo, juntamente com a construção de um novo sistema elétrico, os lucros unilaterais do lado da geração de energia não podem compensar o aumento dos custos do sistema, e espera-se que os custos sejam gradualmente canalizados para o lado da eletricidade, e espera-se que o aumento dos preços da eletricidade comercial e industrial aumente ainda mais o rendimento da usina elétrica da empresa. De um ponto de vista abrangente, o volume, o preço e o lucro estão todos aumentando, e o negócio comercial e industrial de PV distribuído tem alta receita e elasticidade de lucro.
Layout ativo do armazenamento de energia, carregando a pista de alta boom, para criar um novo pólo de crescimento
A empresa se apóia no valor dos recursos de clientes PV distribuídos, explora novas áreas de aplicação e promove continuamente a pilha de carga e o negócio de armazenamento de energia distribuída comercial e industrial. ①Charging pilhas: A empresa colocou pilhas de carga em torno de clientes distribuídos existentes, utilizando os recursos redundantes das instalações de energia correspondentes dos clientes, com um período de retorno de apenas 3-4 anos. No final de 2021, a Empresa havia colocado 177 armas de carregamento, com uma escala total de cerca de 6,7MW de pilhas de carregamento, e alcançou uma receita de RMB2,653 milhões, +822,2% ano a ano. Com o aumento da demanda de recarga de veículos de energia nova, espera-se que as horas efetivas de recarga das pilhas de carga melhorem ainda mais, elevando o nível de lucro. Armazenamento de energia: O armazenamento de energia da empresa se concentra no “investimento e operação de armazenamento de energia industrial e comercial” e “produtos de armazenamento de energia doméstica”. No campo de investimento e operação de armazenamento de energia, a empresa implementou uma série de projetos de demonstração de “rede, carga, luz, armazenamento e micro-rede inteligente de carga”, tais como o Xinmei Bio Park e o Instituto Estadual Grid Jianshan, que possuem suficiente base técnica e reservas de experiência de implementação. No campo de produtos de armazenamento doméstico, a empresa continua a polir e otimizar seus produtos, apontando para mercados estrangeiros e acelerando a construção de canais para buscar novos pontos de crescimento de lucro. Com a contínua expansão da escala instalada de usinas fotovoltaicas distribuídas e o aumento dos recursos de clientes distribuídos, proporcionará um espaço comercial mais amplo para o carregamento de pilhas e armazenamento de energia industrial e comercial, e a sinergia multi-negócio crescerá.
Consultoria de investimento: a empresa se concentra na distribuição comercial e industrial fotovoltaica, quantidade, preço e lucro, a dinâmica de crescimento dos negócios é forte, ao mesmo tempo em que se planeja ativamente o armazenamento de energia, o carregamento de pilhas e outras faixas de alta expansão, para criar novos pontos de crescimento de lucro. Espera-se que em 20222024 a empresa tenha um lucro líquido atribuível de 182, 238, 285 milhões de yuan, correspondendo ao PE 40, 30, 25 vezes, correspondendo ao preço alvo de 19,01 yuan / ação, a primeira cobertura, dá uma classificação de investimento de “compra”.
Riscos: o avanço da política não é o esperado, a concorrência da indústria se intensifica, a tarifa de geração de energia PV e o risco de mudança de subsídios, o risco de atraso na coleta de subsídios, o risco de flutuação do preço do módulo, o risco de luz abandonada e de energia limitada, os projetos de desenvolvimento não atendem às expectativas, a cobrança de pilhas/armazenamento e outros novos desenvolvimentos comerciais não atendem às expectativas, o risco de aumento da epidemia.
