Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) ( Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) )
O codificador óptico é um importante elemento de medição para máquinas-ferramentas CNC, que desempenha um papel decisivo na precisão do processamento. O codificador óptico é usado principalmente para detecção de deslocamento linear ou angular, se o sistema de controle da máquina ferramenta for comparado ao “cérebro” do equipamento high-end, então a escala é equivalente ao “olho”, ele desempenha um papel fundamental no sistema de controle, diretamente relacionado ao processamento da máquina ferramenta A precisão da máquina. Os codificadores absolutos são mais eficientes e confiáveis, e substituirão gradualmente os codificadores incrementais, tornando-se a tendência principal de desenvolvimento. Nos últimos dois anos, as máquinas-ferramentas CNC de ponta fora da China, basicamente todas utilizam codificador absoluto, a perspectiva de aplicação é muito ampla. Para máquinas-ferramentas CNC de cinco eixos, por exemplo, três eixos lineares e dois eixos rotativos precisam corresponder ao suporte de três escalas e dois codificadores angulares.
Impulsionada pela lógica dupla de atualização da estrutura da demanda de máquinas-ferramentas + substituição doméstica, a escala de mercado do codificador absoluto deve exceder 10 bilhões de yuans durante o 14º Plano Quinquenal. A China é o maior produtor e vendedor mundial de máquinas-ferramenta, mas a estrutura de máquinas-ferramenta da China é seriamente desequilibrada: por um lado, a otimização e atualização da estrutura industrial faz com que o mercado de máquinas-ferramenta se torne um mercado de conjuntos de automação, personalização do cliente e a direção geral da atualização, resultando na forte demanda do mercado de máquinas-ferramenta CNC de alta qualidade; por outro lado, a oferta de máquinas-ferramenta CNC da China está localizada principalmente no mercado de baixa qualidade, a taxa de penetração de produtos de alta qualidade ainda está em um nível baixo, embora esteja melhorando. De acordo com o Foresight Research Institute, a taxa de localização de máquinas-ferramentas CNC de alta tecnologia da China é de apenas cerca de 6%. Ao mesmo tempo, as máquinas-ferramentas CNC de alta tecnologia enfrentam há muito um bloqueio tecnológico, a situação internacional atual está mudando rapidamente, independente e controlável é imperativo. No contexto da atualização da estrutura da demanda de máquinas-ferramentas sobrepostas à substituição doméstica, o mercado de codificadores de ponta da China está se expandindo rapidamente, esperamos que durante o “14º Plano Quinquenal”, somente no campo das máquinas-ferramentas de ponta, a capacidade absoluta do mercado de codificadores possa exceder 10 bilhões de yuan.
Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) a subsidiária Yu Heng Optical (65% acionária) é o codificador líder na China e tem os únicos produtos de suporte CNC de alta qualidade neste campo. A China há muito depende de importações de codificadores absolutos, com a Heidenhain da Alemanha, a Tamagawa do Japão, a Fager da Espanha e a Renishaw do Reino Unido ocupando o principal mercado. Com base no acúmulo técnico de grandes projetos nacionais, a Yu Heng Optical lançou os codificadores absolutos da série JFT e os codificadores angulares absolutos das séries JKN-2 e JKN-8 em 2019, com o desempenho do produto atingindo o nível internacional avançado e líder chinês, preenchendo a lacuna neste campo na China. Em comparação com os fabricantes estrangeiros, espera-se que a empresa compartilhe o amplo mercado de codificadores high-end fora da China com sua vantagem de preço e capacidade de resposta rápida; em comparação com os fabricantes chineses, o desempenho do produto da empresa é único e espera-se que ela se beneficie plenamente do surto de demanda interna de reposição. Esperamos que a taxa média de crescimento anual da empresa exceda 50% em 20232024.
Consultoria de investimento: Changchun Up Optotech Co.Ltd(002338) apoiada pela Academia Chinesa de Ciências Changchun Institute of Optical Machinery, nos últimos anos através do “Changguang Institute of in vitro incubation + empresas listadas para ampliar o modelo de aquisição” para alcançar um rápido desenvolvimento. A empresa tem se beneficiado da substituição doméstica nos últimos 1-2 anos, escala e codificador de alta precisão, sensores de imagem CMOS de obturador global ultra-alto grau industrial e outros de rápido crescimento na demanda, para o desempenho do ponto de inflexão. Levando em conta o impacto da fusão de Changguang Yuhang e o impacto a curto prazo causado pela epidemia de Changchun no primeiro semestre do ano, ajustaremos a receita prevista da empresa para 20222024 de 6,53/1,090/1,313 bilhões de yuan para 6,45/1,108/1,476 bilhões de yuan, lucro líquido atribuível à mãe de 1,81/2,27/2,76 para 1,81/2,20/302 milhões de yuan, EPS ajustado de RMB0.75/0.95/1.15 para RMB0.75/0.92/1.26. O PE é 33/27/20 vezes correspondente ao preço de fechamento de 24,59 yuan/share em 18 de outubro de 2022. Manter a classificação de “comprar”.
Riscos: o boom de fabricação a jusante não é o esperado, o progresso da substituição doméstica não é o esperado, a epidemia afeta repetidamente a produção da empresa e os riscos de exportação.
