Great Wall Motor Company Limited(601633) ( Great Wall Motor Company Limited(601633) )
Anúncio dos resultados do 3T22: Receita do 3T22 +29,4% YoY para RMB37,35 bilhões, lucro líquido atribuível à mãe +80,7% YoY para RMB2,56 bilhões, lucro líquido atribuível à mãe após dedução +181,3% YoY para RMB2,28 bilhões. 1-9M22 receita +9,6% YoY para RMB99,48 bilhões, lucro líquido atribuível à mãe +65,0% YoY para RMB81,6 bilhões. 65,0% para RMB8,16 bilhões e lucro líquido após deduções +18,8% ano a ano para RMB4,34 bilhões. Beneficiando-se do aumento nas vendas de tanques de Great Wall Motor Company Limited(601633) modelos de ASP de alta ASP/optimizado e atualizado novo mix de produtos de energia/ globalização acelerada, os resultados do terceiro trimestre da empresa alcançaram tanto o crescimento da receita quanto do lucro líquido, e o ímpeto de desenvolvimento da empresa continuou a melhorar.
Foco no interruptor híbrido plug-in + categoria de veículo elétrico puro para cima, promover o layout de globalização: limitado pela alta temperatura e eletricidade limitada, e o impacto da epidemia em algumas áreas, as vendas da Grande Muralha 1-9M22 -9,3% ano a ano para 802000 unidades. A empresa continuou a fortalecer a transformação de novos veículos de energia, e continuou a expandir mercados estrangeiros como a Europa e a ASEAN, promovendo ativamente o processo de globalização. 1-9M22 vendas da empresa de veículos de energia novos +14,3% ano a ano para 97.000 unidades, vendas no exterior +14,1% ano a ano para 112000 unidades. Julgamos que 1) a pressão de fornecimento de matéria-prima do 3T22 facilita, levando à melhoria do ciclo de entrega do 4T22, aumento da inclinação dos subsídios 23E / cancelamento preferencial da redução de impostos de compra correspondente às perspectivas de volume de vendas da empresa 4T22E. 2) A administração claramente orientada para a nova estratégia de veículos de energia, veículos puramente elétricos se concentram na atualização da categoria + mudança para cima da marca, híbrido plug-in em relação à faixa de preço do carro combustível principal + aceleração do híbrido plug-in (O Haval H6DHTPHEV foi lançado em 2022/9, e esperamos um total de 7 modelos plug-in até o final de 2023E). Estamos otimistas quanto ao espaço de vendas do mercado de plug-in da China e à capacidade da Grande Muralha de otimizar seus canais de revendedores com base em seu acúmulo de tecnologia de plug-in, e esperamos que a capacidade de escalada do H6PHEV seja a chave para o sucesso da entrada da Grande Muralha no mercado de plug-in.
Transformação organizacional, fortalecendo um carro, uma marca, uma empresa: a Great Wall realizou e continua a otimizar a transformação organizacional, foi alcançada de marca para série e modelo, focando em categorias de nichos e grupos de consumidores comuns com layout duplo; além disso, fortalece ainda mais a formação de talentos e o entusiasmo de trabalho. Estamos otimistas sobre a mudança organizacional da Great Wall, a mudança em sua estratégia focada no usuário, o ajuste de seu modelo de operação comercial de B2B para C2B, e sua globalização/auto-assistente dirigindo o posicionamento de autopesquisa em pilha completa. Esperamos um posicionamento preciso dos segmentos do usuário + introdução de características de direção autônoma e ciclo acelerado de iteração do modelo para impulsionar o ASP de forma constante e efeito de escala para reduzir o custo de produção por veículo. Julgamos que a Grande Muralha está no campo principal da transformação das empresas automobilísticas tradicionais em termos de inovação tecnológica do trem de força, autopesquisa dos componentes principais e promoção da direção autônoma, e espera-se que seja uma das empresas automobilísticas tradicionais com maior probabilidade de sucesso na transformação da eletrificação inteligente.
Manter a classificação “Hold” em ações A/H: Em vista do forte desempenho no 3T22, aumentamos o lucro líquido de 2022E em 9% para RMB10,10 bilhões. Em vista da eliminação de subsídios + intensificação da concorrência no mercado em 2023E-2024E, baixamos nosso lucro líquido 2023E-2024E em 23%/18% para RMB9.45bn/12.97bn. Estamos otimistas quanto à forte capacidade de controle de custos da Great Wall como uma empresa de veículos de manchete e mantemos nossa classificação “Hold” em ações A/H.
Riscos: Aumento dos preços da matéria-prima; escassez de chips e outras cadeias de fornecimento não como esperado; lançamento de novos modelos e aumento das vendas não como esperado; provisão para incentivos de capital e outras despesas; epidemia recorrente; riscos de mercado/financeiros.
