Sanxiang Advanced Materials Co.Ltd(603663) ( Sanxiang Advanced Materials Co.Ltd(603663) )
Resumo dos resultados: Nos três primeiros trimestres de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB732 milhões (+18%); lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB127 milhões (+83%), correspondente a um EPS de RMB0,42; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB120 milhões (+79%). A receita operacional no terceiro trimestre foi de RMB270 milhões (+46% AA, -3,6% AA) e o lucro líquido atribuível à matriz foi de RMB45 milhões (+100% AA, -12,7% AA).
Os preços dos produtos de zircônio caíram em graus variados: No primeiro semestre do ano, o mercado de óxido de zircônio eletrofundido teve um bom desempenho, beneficiando-se do crescente boom downstream na geração de vidro fotovoltaico e energia nuclear da China, e o preço dos produtos de zircônio eletrofundido subiu em paralelo com o desequilíbrio entre a oferta e a demanda de areia de zircônio no lado da matéria-prima. Entretanto, desde junho, como a demanda a jusante continuou a enfraquecer, os preços da areia de zircônio caíram de uma alta de quase RMB20.000 por tonelada para o nível atual de RMB16.000 por tonelada, com os preços correspondentes do zircônio fundido caindo de uma alta de quase RMB80.000 por tonelada para o nível mais recente de RMB62.500 por tonelada. No setor downstream da zircônia eletrofundida, 1) o mercado de zircônia esponjosa só começou a crescer após março devido a políticas como o duplo controle do consumo de energia, e a empresa alcançou uma receita operacional de RMB77 milhões no primeiro semestre do ano, um declínio em comparação com o mesmo período do ano passado. 2) No setor químico do zircônio, o projeto de 20.000 toneladas por ano de oxicloreto de zircônio investido por nossa subsidiária, Liaoning Huaxiang, entrou na fase de testes do processo de produção e está progredindo sem problemas.
Os produtos de zircônio da empresa incluem zircônia eletrofundida, esponja de zircônio e oxicloreto de zircônio, e a sinergia da cadeia industrial foi estabelecida. De acordo com a divulgação da empresa, o aumento anual da receita durante o período do relatório foi principalmente devido ao aumento do preço unitário dos produtos de zircônio e ao aumento das vendas de produtos de esponja de zircônio. Com base na análise dos dados do setor acima, e levando em conta o volume e o preço estáveis dos produtos de zircônio esponjoso, deduzimos que o declínio na receita no terceiro trimestre foi principalmente devido ao declínio no preço dos produtos de zircônio eletrofundido. Além disso, a margem bruta da empresa foi de 38,2% (+2,1 pcts YoY) e a rentabilidade de seus principais produtos continuou a crescer, já que o preço da areia de zircônio a montante caiu mais do que o dos produtos de zircônio. Entretanto, o lucro líquido diminuiu ligeiramente no terceiro trimestre (-12,7%), correspondendo a uma margem de lucro líquido de 17,4% (-4,4 pcts YoY), devido à expansão da receita negativa de investimentos em associadas e joint ventures para RMB6,7 milhões. Por outro lado, todas as relações de despesas aumentaram, incluindo a relação de despesas do período de 10% (+2,7pcts) e a relação de despesas de P&D de 6,1% (+1,1pcts); entrando em materiais de liga de magnésio e alumínio, abrindo uma nova jornada de leveza: a empresa investiu na construção de um novo projeto de material leve de magnésio e liga de alumínio Ningde Wenda Magnesium and Aluminium Technology Co. Como o material de estrutura metálica mais leve, a liga de magnésio tem amplas perspectivas de aplicação nos campos de leveza automotiva, cofragem de edifícios e aeroespacial. Logística e transporte, recursos industriais e outras vantagens da interoperabilidade, o futuro dos produtos de liga de magnésio colocados em produção, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) deve ser utilizado em primeiro lugar, especialmente na direção de baterias de energia leve. O aperto da política de proteção ambiental e sua própria demanda por redução de peso impulsionam a vontade das novas empresas de veículos de energia de fundo leve, a empresa embora no campo de materiais de ligas de magnésio e alumínio tenha começado tarde, mas apoiada pela nova cadeia da indústria de energia e pelos recursos dos clientes, juntamente com as vantagens técnicas da indústria de magnésio da Wenda, a redução do peso da bateria de energia como um avanço, as perspectivas de desenvolvimento futuro no campo de materiais metálicos leves.
Aconselhamento sobre investimentos: Embora os lucros do terceiro trimestre tenham se contraído ligeiramente devido à flutuação dos preços dos produtos e ao declínio faseado das receitas de investimento, os produtos da série zircônio da empresa continuam a otimizar a estrutura, através da extensão da cadeia industrial, a escala de vendas e a rentabilidade continuam a aumentar. Como uma nova direção para o desenvolvimento externo da empresa, espera-se que as ligas de magnésio e alumínio se tornem o ponto alto do avanço dos negócios da empresa. Espera-se que a empresa alcance uma receita operacional de 1,02/1,29/1,63 bilhões de yuans em 20222024, um aumento de 29%/26%/27% em relação ao ano anterior, e um lucro líquido de 180/2,4/320 milhões de yuans, um aumento de 74%/36%/36% em relação ao ano anterior, correspondendo a um PE de 25X/18X/13X. “Rating”.
Riscos: as flutuações de preços das matérias-primas, o impacto da epidemia na demanda a jusante, o progresso da produção do novo projeto não é o esperado, etc.
