Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) ( Zhuhai Enpower Electric Co.Ltd(300681) )
Destaques de investimentos
2022T3 receita +257% ano-a-ano, -2% YoY, dedução de não-remuneração não alcançou rentabilidade, o desempenho é menor do que as expectativas do mercado. A empresa 2022T1-3 alcançou uma receita operacional de 1,377 bilhões de yuans, um aumento de 202,53% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 0,33 bilhões de yuans, um aumento de 91,40% em relação ao ano anterior. Entre eles, 2022T3 alcançou uma receita operacional de RMB508 milhões, um aumento de 257,29% em relação ao ano anterior, uma queda de 1,58% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de RMB05 milhões, um aumento de 1.629,79% em relação ao ano anterior, o lucro líquido atribuível à mãe de dedução foi de -5,52 milhões, +70,27% em relação ao ano anterior (a empresa recebeu subsídios do governo de RMB10 milhões + em julho de 2022). Deduzimos as despesas de incentivo não-mãe mais as despesas de incentivo de capital de volta, esperamos permanecer em uma posição de lucro magro, com desempenho geral abaixo das expectativas do mercado.
A margem bruta do 2022T3 é afetada pelo alto preço do estoque de matérias-primas, a margem bruta do 2022T3 com o anel está mais baixa, com a redução do consumo do estoque e dos custos de automação, espera-se que o lucro bruto do 4º trimestre da empresa melhore. A margem bruta do 2022T1-3 é 13,34%, queda de 7,95pct em relação ao ano anterior, a margem bruta do 3º trimestre é 11,36%, queda de 12,25pct em relação ao ano anterior, queda do anel de 2,00pct, o reparo do anel de margem bruta não é Isto se deve principalmente ao estoque não consumido de grandes quantidades, IGBT, chips e outras matérias-primas transportadas no segundo semestre do ano, bem como ao aumento da proporção de negócios de montagem de unidades com margem bruta relativamente baixa. Com o consumo do estoque de matérias-primas de alto preço e da linha de produção automatizada on line, espera-se que a pressão do lado dos custos melhore marginalmente, esperamos que o final da margem bruta de 2022T4 melhore; margem líquida de 2022T1-3 atribuível a 2,36%, queda de 1,37pct em relação ao ano anterior, margem líquida do 3º trimestre atribuível a 1,01%, aumento de 0,80pct em relação ao ano anterior, queda de 0,72pct.
(1) carros de passageiros: em 2022, a principal receita da empresa com Geely, Wuling, Weimar, Xiaopeng e outros 15 + clientes, uma variedade de modelos de pontos fixos continuam a ser lançados, a atual fábrica Zhuhai baseada na classe A + carro A atual fábrica de Zhuhai, que é principalmente para veículos da classe A+, e a de Shandong, que é principalmente para veículos A00 e veículos especiais, estão a uma alta taxa de utilização de capacidade. Com a liberação da capacidade de duas fábricas, espera-se formar 1 milhão de conjuntos de capacidade de produção, enquanto a taxa de automação começou a melhorar, para 2023 escolta de entrega de pedidos. 2022Q3 Geely, Wuling, Weimar e outros modelos continuam a assumir volume, Guangzhou Automobile, Byd Company Limited(002594) e outros clientes centrais à espera de aterrissagem em ponto fixo (baseado em montagem de energia e montagem de energia). 2) veículos comerciais e veículos especiais: vinculados ZF, SAIC DATONG, garfo suspenso, Xugong (a ser adicionado em 2022), etc. O nível da margem bruta ainda é significativamente maior do que o dos produtos de automóveis de passageiros. A empresa continua a melhorar as capacidades das plataformas de pesquisa e desenvolvimento da linha de produção interna, reservas adequadas de estoque de matéria-prima e uma sólida cadeia de fornecimento, espera-se que continue a crescer mais rapidamente em 2022.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Como a recuperação da margem de lucro da empresa não é a esperada, baixamos o lucro líquido 20222024 atribuível à mãe de 0,86 bilhões de yuan (-0,65 bilhões de yuan) / 205 milhões de yuan (-136 milhões de yuan) / 355 milhões de yuan (-180 milhões de yuan), respectivamente, +84% / +138% / +73%, correspondendo ao preço atual PE 78 vezes, 33 vezes, 19 vezes. Considerando a posição principal da empresa no acionamento elétrico e as vantagens técnicas da conexão paralela de tubo único, manter a classificação “Comprar”.
Risco: As vendas de produtos relacionados a automóveis de passageiros não são as esperadas, o risco de aumento do preço da matéria-prima.
