Shede Spirits Co.Ltd(600702) ( Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
Evento.
A receita da empresa nos três primeiros trimestres de 2022 foi de RMB 4,617 bilhões, aumento de 28,00%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB 1,200 bilhões, aumento de 23,76%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB 1,159 bilhões, aumento de 20,72%. No terceiro trimestre de 2022, a receita aumentou 30,91% para RMB 1,591 bilhões, o lucro líquido aumentou 55,66% para RMB 365 milhões, e o lucro líquido aumentou 50,13% para RMB 347 milhões.
Aderindo à estratégia orientada para o mercado, a taxa de crescimento da receita da série média a alta recuperou significativamente
No segundo trimestre, diante do impacto da epidemia, a empresa tomou a iniciativa de estabilizar ativamente a ecologia do canal e promover as vendas do terminal com múltiplas medidas para garantir um inventário saudável e a estabilidade dos preços. No terceiro trimestre, a empresa se beneficiou plenamente do dividendo do consumo secundário high-end, e a taxa de crescimento dos vinhos de gama média e alta representados pela Shede se recuperou rapidamente. Por produto, nos três primeiros trimestres de 2022, o vinho de gama média e alta e o vinho de gama baixa alcançaram receitas de 3,751 e 564 milhões de yuan, respectivamente, +32,38% e +17,49% em relação ao ano anterior. No terceiro trimestre do ano, vinhos de média e alta qualidade e vinhos de baixa qualidade alcançaram receitas de RMB1,345 e RMB149 milhões respectivamente, +40,65% e -8,77%, respectivamente, em relação ao ano anterior.
O terceiro trimestre da província foi perturbado pelo clima e pela epidemia, enquanto o desenvolvimento fora da província avançou rapidamente
Por canal, nos três primeiros trimestres de 2022, o in-province, out-of-province e o comércio eletrônico alcançaram receitas de RMB 1,019, 3,019 e 271 milhões respectivamente, +25,29%, +34,30% e +7,42%, respectivamente, com receitas in-province, out-of-province e comércio eletrônico de RMB 261, 1,153 e 77 milhões respectivamente no terceiro trimestre, +10,37%, +42,31% e +6,11%, respectivamente, em relação ao ano anterior e +6,11% respectivamente. Chengdu, Sichuan, agosto restrições de alta temperatura e energia, setembro impacto do controle de selagem epidêmica, fora da província para aumentar ainda mais a proporção de receitas, nacionalização floração multiponto.
Pequeno aumento na intensidade dos investimentos em despesas, rentabilidade global sólida
Nos três primeiros trimestres de 2022, o aumento contínuo da participação na receita de vinhos de média a alta qualidade impulsionou a margem bruta para cima, enquanto a força das promoções de cortiça e banquetes e o reconhecimento de despesas de incentivo patrimonial levaram a um aumento na relação de despesas e a uma ligeira queda na margem líquida em relação ao ano anterior. Especificamente, a margem bruta, razão de despesas de venda, razão de despesas de administração e margem líquida foram 78,34%, 17,81%, 11,14% e 25,99% respectivamente, representando uma variação ano-a-ano de +0,24pct, +0,96pct, +0,54pct e -0,89pct. A margem bruta, razão de despesas de venda, razão de despesas de administração e margem líquida no terceiro trimestre foram 78,65%, 18,63% e 13,63% respectivamente. A margem bruta, a razão de despesas de venda, a razão de despesas administrativas e a margem líquida foram de 78,65%, 18,63%, 13,39% e 23,13% respectivamente no terceiro trimestre, representando uma variação de +1,90pct, -2,78pct, +0,49pct e +3,34pct respectivamente, e uma variação trimestral de +4,86pct, +3,02pct, +4,38pct e -3,99pct respectivamente.
Previsão de ganhos, avaliação e classificação
Aderindo a uma visão de longo prazo e comprometida com o desenvolvimento de alta qualidade, a empresa ainda tem espaço suficiente para atualização de produtos e potencial de expansão de mercado. Combinado com as metas de avaliação de desempenho estabelecidas no Plano de Incentivo à Equidade (Draft) da Empresa para 2022, e considerando o impacto do ambiente econômico geral e da epidemia, esperamos que a receita da Empresa para 202224 seja de RMB 6,260, 7,942 e 10,097 bilhões, respectivamente (valores anteriores de RMB 6,293, 8,311 e 10,70 bilhões), correspondendo a taxas de crescimento de 25,98%, 26,86% e 27,13%, o lucro líquido atribuível à mãe foi de 1,600, 2,101, 2,753 bilhões de yuan (anteriormente 1,653, 2,321, 3,107 bilhões de yuan), correspondendo a taxas de crescimento de 28,47%, 31,30%, 31,01%, EPS foi de 4,82, 6,33, 8,29 yuan (anteriormente 4,98, 6,99, 9,36 yuan), três anos CAGR de 30,25%. Damos à empresa um PE de 30x por 23 anos e um preço-alvo de RMB189,9. Manter a classificação “Comprar”.
Riscos: a expansão do mercado sub-prime ou a aceitação pelo consumidor do antigo conceito de vinho não é como esperado, a capacitação da Fosun, a promoção do produto e os custos de canal não atendem às expectativas, e o impacto repetido da epidemia.
