Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) ( Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) )
Evento:
Zhengzhou Qianweiyangchu Food Co.Ltd(001215) released 2022 terceiro relatório trimestral: a empresa alcançou uma receita de 1,030 bilhões de yuans nos três primeiros trimestres, +16,02% ano-a-ano, lucro líquido atribuível à mãe de 70 milhões de yuans, +23,12% ano-a-ano, lucro líquido após dedução de 0,64 bilhões de yuans, +17,08% ano-a-ano.
Destaques de investimentos:
Big B recuperado para impulsionar o crescimento do desempenho geral, os resultados do 3º trimestre estão de acordo com as expectativas. A empresa alcançou uma receita de RMB 382 milhões no único trimestre do terceiro trimestre, +19,21% ano-a-ano, e um lucro líquido de RMB 24 milhões, +18,95% ano-a-ano. Os resultados do 3º trimestre da empresa estavam de acordo com as expectativas. No terceiro trimestre, excluindo o impacto do Yum, a receita de grandes produtos únicos, donuts, manteve uma tendência de crescimento rápido, enquanto a proporção de tortas de ovos fornecidas ao Yum aumentou no terceiro trimestre, e a nova panificação ao estilo francês, torta de feijão vermelho e outros produtos únicos de longo prazo, juntos impulsionaram o crescimento da receita. Os lucros melhoraram significativamente devido aos menores custos de matéria-prima, reestruturação de produtos e refinamento do processo de produção, com resultados gerais de acordo com as expectativas.
A melhoria dos custos e ajustes no mix de produtos impulsionou as margens brutas e aumentou o suporte para as despesas dos principais distribuidores, mantendo os níveis de lucro estáveis. A margem de lucro bruto da empresa melhorou em 0,7 pct em relação ao ano anterior, para 23,11% no terceiro trimestre. A melhoria na margem de lucro bruto se deveu principalmente: 1) à queda nos preços de matérias-primas como óleo e farinha; 2) ao ajuste da estrutura do produto, com o aumento dos produtos de donuts de margem mais alta em produtos fritos e a redução da proporção de bolas de gergelim e amendoim de margem baixa, bem como a melhoria do rendimento de donuts e bolinhos cozidos a vapor através do progresso tecnológico. O aumento da proporção de produtos de padaria de alta margem também contribuiu para o lucro bruto. Em termos de despesas, a relação de despesas de venda aumentou em 0,7 pct em relação ao ano anterior para 4,32%, a relação de despesas administrativas foi de 8,81%, basicamente a mesma do mesmo período do ano passado, e a relação de despesas de P&D aumentou em 0,39 pct para 1,05%. A margem de lucro líquida do 3º trimestre foi de 6,27%, inalterada em relação ao mesmo período do ano passado, e o nível de lucro geral permaneceu estável.
Espera-se que a temporada de pico do quarto trimestre mantenha a tendência de recuperação, a melhoria dos custos é óbvia, a estabilidade do desempenho é forte e a trajetória de crescimento a longo prazo é clara. Olhando para o quarto trimestre da temporada de pico da indústria de congelados, espera-se que as pequenas séries de bolinhos de massa de ponta B vaporizada continuem a liberar volume, e novos pães grandes, bolo de arroz e outros produtos individuais potenciais, e donuts para formar uma combinação de café da manhã inovador, refeições em grupo, banquetes e outros cenários de segmentação. Ao mesmo tempo, o novo fornecimento da empresa para a padaria Yum! estilo francês, a torta de feijão vermelho se torna uma longa linha de produtos únicos, e o Q4 continuará a lançar novos produtos únicos, juntamente com outros grandes clientes para manter o crescimento rápido, espera-se que o Q4 continue a tendência de recuperação da grande ponta B. Se o impacto da epidemia diminuir gradualmente, existe a esperança de que o crescimento excederá as expectativas. O lado do lucro se beneficia da melhoria dos custos da matéria-prima, espera-se que a margem bruta do quarto trimestre continue a manter a tendência ascendente, espera-se que a elasticidade do lucro continue a ser liberada, mas considerando que a empresa está na fase de construção do pequeno canal B, o custo de apoio a aumentar, enquanto há também o impacto do acúmulo de taxas de incentivo, espera-se que o lucro seja mais lento do que o crescimento da receita.
Previsão de ganhos e classificação de investimento: o aumento da taxa da cadeia de restaurantes para o desenvolvimento futuro da tendência inevitável, a indústria da restauração para reduzir custos e aumentar a demanda de eficiência, a demanda por produtos semi-acabados congelados também aumentará, com o impacto da epidemia diminuindo gradualmente, a indústria da restauração de volta a uma tendência de crescimento constante. Espera-se que a empresa continue a manter uma tendência de crescimento rápido através da expansão de seus grandes clientes B existentes, da inovação de produtos e do contínuo acesso a novos serviços de chá, do layout ativo dos canais de distribuição e da abertura suave do mercado incremental C-terminal. Esperamos que o lucro líquido da empresa 20222024 atribuível à mãe de 100 milhões de yuan / 129 milhões de yuan / 164 milhões de yuan, EPS de 1,16 yuan, 1,49 yuan, 1,89 yuan, PE foram 47/37/29 vezes, mantendo a classificação de “retenção”.
Riscos: 1) Risco de segurança alimentar. 2) Risco operacional devido à recorrência da epidemia de COVID-19. 3) Risco de flutuação do preço da matéria-prima. 4) Risco de aumento da concorrência no setor. 5) Risco de que a construção do projeto de investimento para a captação de recursos não seja a esperada.
