Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) ( Shijiazhuang Yiling Pharmaceutical Co.Ltd(002603) )
Evento: Em 27 de outubro de 2022, a empresa lançou seu terceiro relatório trimestral 2022. 2022T1-Q3, a empresa alcançou uma receita operacional de 7,946 bilhões de yuans, 2,04% menor que no ano anterior; alcançou um lucro líquido de 1,414 bilhões de yuans, 15,58% maior que no ano anterior; alcançou um lucro líquido de 1,416 bilhões de yuans retidos da mãe, 20,60% maior que no ano anterior. Em um único trimestre, a empresa alcançou uma receita operacional de RMB 2,380 bilhões em 2022T3, um aumento de 7,41% em relação ao ano anterior; alcançou lucro líquido atribuível à mãe de RMB 366 milhões, um aumento de 40,92% em relação ao ano anterior; alcançou lucro líquido atribuível à mãe de RMB 366 milhões, um aumento de 49,32% em relação ao ano anterior.
O desempenho do crescimento do lucro é brilhante, a otimização das despesas se tornou a chave. Do lado da receita, a receita operacional da empresa aumentou 7,41% no 22T3, uma taxa de crescimento ligeiramente inferior às expectativas do mercado, o que acreditamos estar relacionado principalmente à promoção restrita de medicamentos cardiovasculares e cerebrovasculares em hospitais. 22T3 em todo o país ainda enfrenta a situação de distribuição epidêmica da COVID-19, gestão rigorosa de prevenção e controle em hospitais públicos, a promoção de medicamentos prescritos em hospitais se tornou um problema comum na indústria, a empresa de medicamentos cardiovasculares e cerebrovasculares A base de vendas do produto "troika" é grande, tornando-se a principal razão para o arrastamento do crescimento da empresa. Do lado do lucro, 22T3 o lucro líquido da empresa atribuível ao desempenho de crescimento anual é brilhante, acreditamos que relacionado principalmente com a otimização do lado das despesas. A margem de lucro bruto da empresa foi de 61,54% no 22T3, uma diminuição de 1,28 pct em comparação ao 21T3, e a margem de lucro líquido foi de 15,33%, um aumento de 3,66 pct em comparação ao 21T3. Acreditamos que isto esteja principalmente relacionado ao ajuste estrutural da equipe de vendas da empresa, enquanto a relação de despesas de administração e a relação de despesas de P&D são relativamente estáveis, planas e ligeiramente inferiores em relação ao mesmo período do ano passado.
Com mais catalisadores de curto prazo e um crescimento excepcional a longo prazo, a China testemunhou um período de ouro para o desenvolvimento florescente da medicina chinesa inovadora desde a nova reforma do registro de medicamentos em 2020, o que melhorou significativamente o ambiente para a inovação na medicina chinesa. Acreditamos que a Empresa, como líder na medicina chinesa de inovação médica na China, tem muitos catalisadores de curto prazo e um crescimento excepcional a longo prazo: (1) A epidemia de influenza, que vem se afogando há anos, ressurgiu neste verão, atingindo muitas cidades-chave no sul da China, e de acordo com as características de transmissão do vírus da influenza, pode haver outra epidemia de influenza no inverno. O produto exclusivo da empresa, a cápsula/grânulo Lianhua Qingfei, tem indicações de influenza e COVID-19 e espera-se que se beneficie de ambas. (2) Os dois novos medicamentos da empresa, "Yixin, comprimidos nutritivos para o coração e tranquilizadores da mente" e "Xieyujie, cápsula de desintoxicação", que foram aprovados para serem comercializados no ano passado, já participaram das negociações do seguro médico nacional este ano. (3) Com a iminente expansão do catálogo nacional de medicamentos básicos, espera-se que os produtos exclusivos da empresa, tais como "Lianhua Cough Tablets" e "Xia Li Qi Qi Capsules", participem do pedido do catálogo de medicamentos básicos, pois são clinicamente eficazes e amplamente utilizados. (4) De acordo com o site oficial do CDE, os produtos de "Lianhua Cough Tablets" e "Xia Li Qi Qi Capsules" devem participar do pedido da lista de medicamentos básicos. (4) De acordo com o site oficial do CDE, este ano a empresa registrou as aprovações IND para "Chaiqin Tonglin Tablets" (Classe 1.1) e "Yangzheng Dissipative Capsules" (Classe 2.3), e "Qixiang Mingmu Capsules ("Classe 1.1"), que foi submetida à aprovação da NDA, e a linha de P&D de medicamentos inovadores chineses está progredindo sem problemas.
Assessoria de investimento: Esperamos que a receita da empresa entre 20222024 seja de RMB10,590 bilhões, RMB12,419 bilhões e RMB14,555 bilhões, respectivamente, e que o lucro líquido atribuível à mãe da empresa seja de RMB1,626 bilhões, RMB1,928 bilhões e RMB2,267 bilhões, respectivamente, correspondendo a EPS de RMB0,97, RMB1,15 e RMB1,36, respectivamente, correspondendo a PEs de 29,4 vezes, 24,8 vezes, 21,1 vezes, dando uma classificação de investimento Buy-A.
Riscos: Risco de incerteza da epidemia de COVID-19; risco de fracasso de P&D inovador; risco de expansão de vendas não como esperado.
