Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) ( Jiangsu Dingsheng New Material Joint-Stock Co.Ltd(603876) )
Descrição do evento
A empresa alcançou uma receita de RMB16,645 bilhões nos três primeiros trimestres de 2022, um aumento de 29,39% em relação ao ano anterior; o lucro líquido atribuível à empresa mãe foi de RMB1,033 bilhões, um aumento de 293,27% em relação ao ano anterior; a margem de lucro bruta foi de 15,56%, um aumento de 4,95 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a margem de lucro líquida foi de 6,231%, um aumento de 4,16 pontos percentuais em relação ao ano anterior; o EPS foi de RMB2,11, superando as expectativas. As margens de lucro bruto e líquido foram de 18,56% e 8,39% respectivamente, ambas atingindo uma única alta trimestral; o EPS foi de RMB0,89.
Revisão do evento
O crescimento no desempenho veio do aumento no volume e no preço devido à forte demanda. Os principais produtos da empresa incluem folha de ar condicionado, folha de alumínio simples, folha de alumínio duplo zero, folha e tira de alumínio, nova folha de bateria de energia, etc. O crescimento do desempenho em FY22 veio principalmente do aumento das vendas de folha de alumínio de lítio e do aumento das taxas de processamento. Afetado pelo alto crescimento dos veículos de energia nova, os embarques de baterias de íons de lítio da China em 2021 de 112000 toneladas, com um aumento de 110% em relação ao ano anterior, e os embarques no primeiro semestre de 2022 de 90.300 toneladas, com um aumento de 57,8% em relação ao ano anterior, a escassez de fornecimento levou a 22 anos de taxas de processamento de folha de alumínio no ano anterior, com base em um aumento geral de 10% continuou a aumentar em mais de 10%; as vendas, a empresa embarcou 5,78 toneladas de folha de bateria em 2021. Em 2022, a empresa aumentará sua capacidade de produção de folhas de alumínio de bateria para 130000 toneladas através do ajuste da linha de produção, o que em conjunto impulsionará o crescimento do desempenho da empresa.
O movimento descendente dos preços do alumínio no terceiro trimestre levou a uma queda na receita. A empresa adota uma abordagem de preço de custo mais alto, apesar da continuação da tendência de alta nas taxas de processamento, mas os preços do alumínio eletrolítico do 3º trimestre caíram 10,88%, o que fez com que a receita diminuísse seqüencialmente.
Apoiando-se em sua força de P&D e reserva tecnológica, a empresa tomou uma posição de liderança. A empresa entrou na indústria de folhas de alumínio para baterias de lítio em 2009, com mais de 10 plataformas provinciais e municipais de pesquisa e desenvolvimento, com equipamentos de pesquisa e desenvolvimento independentes e reservas tecnológicas de reforma técnica, que podem economizar custos de investimento, encurtar o tempo de investimento e produção, melhorar a taxa de rendimento, passou na certificação dos principais fabricantes de baterias fora da China, incluindo Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) assinou um longo pedido de folha de alumínio com a empresa no final de 2021, em novembro de 2021 – 2025 aquisição A participação da empresa no mercado de folha de alumínio para baterias aumentará para mais de 40% em 2022, reforçando sua posição como principal fornecedor de folha de alumínio para baterias de lítio.
A demanda de lítio continua a crescer a um ritmo elevado, enquanto se espera que o armazenamento de energia e a energia de sódio se tornem as estrelas em ascensão. A eletrificação global dos automóveis ainda está em fase de crescimento, e as baterias de energia, como um dos componentes centrais dos novos veículos de energia, ainda têm mais espaço para crescimento. Além disso, espera-se que o armazenamento de energia e as baterias de íons de sódio se tornem novos motores de demanda, com baterias de sódio usando folha de alumínio tanto para coletores positivos quanto negativos, exigindo 7001000 toneladas de folha de alumínio por GW, o dobro do lítio. De acordo com as estimativas do GGII, o mercado global de folhas de alumínio deverá atingir 1-1,4 milhões de toneladas em 2025, com um CAGR de mais de 40% para remessas em 202125; influenciado pelo excesso de oferta de folhas de alumínio para baterias, a capacidade de produção de folhas de alumínio para baterias foi planejada para 819000 toneladas em 2025, mas o ciclo de produção e certificação de folhas de alumínio geralmente atinge mais de 4 anos (ciclo de pedido de equipamentos de cerca de 14 meses, instalação e comissionamento de 12 meses, e A posição de mercado e a alta rentabilidade da empresa permanecerão inabaláveis no curto prazo devido à grande brecha tecnológica entre as indústrias.
Os dois projetos consolidarão o efeito de escala e reduzirão os custos gerais. O projeto IPO 2018 da empresa de 50.000 toneladas de folha de alumínio para baterias de energia está previsto para ser colocado em produção no final do ano, adicionando 40.000 toneladas de folha de alumínio leve para baterias e 10.000 toneladas de capacidade de folha de alumínio para revestimento de baterias; em 22 de julho, a empresa pretende levantar não mais de RMB 2,7 bilhões em uma emissão não pública para uma produção anual de 800000 toneladas de folha de alumínio para baterias e projeto de suporte a blanks, com um período de construção de 36 meses, que adicionará 200000 toneladas de folha de alumínio para baterias e 60 toneladas de capacidade de blanks; a nova linha de produção será implementada por sua subsidiária A nova linha de produção será implementada pela Liangsheng New Material, que adota diretamente a água de alumínio como matéria-prima e reduzirá significativamente os custos. Depois que os dois projetos forem colocados em operação, a capacidade de produção de folhas de alumínio da empresa aumentará em 250000 toneladas, reforçando ainda mais sua vantagem de escala.
Aconselhamento sobre investimentos
O EPS da empresa deverá ser de 2,97\4,87\6,27 em 20222024, correspondendo ao preço de fechamento da empresa de RMB 51,05 em 28 de outubro, com um PE de 18,7\11,4\8,9 vezes em 20222024, dando pela primeira vez uma classificação “Buy-B”. “Rating”.
Aviso de risco
Grandes flutuações no preço do alumínio eletrolítico, novos veículos de energia ou desenvolvimento de armazenamento de energia não é o esperado, produção concentrada de folha de alumínio resultando em excedente; mudanças técnicas de rota levam a mudanças na demanda; os projetos de sub-construção da empresa para alcançar o progresso da produção não é como esperado, a conversão de títulos e EPS de diluição de emissão adicional.
