Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) ( Chow Tai Seng Jewellery Company Limited(002867) )
Evento: A receita dos três primeiros trimestres aumentou 38,1% em relação ao ano anterior e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe diminuiu 7,5% em relação ao ano anterior
A empresa divulgou o terceiro relatório trimestral: 2022T1-Q3 alcançou uma receita de 8,937 bilhões de yuan (+38,1%), lucro líquido atribuível à mãe de 931 milhões de yuan (-7,5%); receita única de 3,839 bilhões de yuan (+4,2%), lucro líquido atribuível à mãe de 345 milhões de yuan (-12,7%), lucro líquido sob pressão é principalmente devido à epidemia que afeta as operações de lojas off-line da empresa e a reunião de pedidos de franquias em setembro ( O lucro líquido da empresa estava sob pressão principalmente devido ao impacto da epidemia nas operações das lojas off-line da empresa e a reunião de pedidos em setembro para franqueados (um importante canal de remessa de produtos inlay). Acreditamos que a empresa está promovendo ativamente o modelo de representação provincial para assegurar a expansão do canal, e está fazendo esforços para construir um sistema de produtos de ouro para melhorar a matriz de produtos, que deve continuar a crescer no futuro com a melhoria do poder da marca. Considerando o impacto da epidemia, reduzimos a previsão de lucros da empresa e esperamos que o lucro líquido atribuível à empresa mãe seja de RMB1,250 (-1,30)/15,01 (-1,55)/17,69 (-273) bilhões em 20222024, correspondendo a EPS de RMB1,14 (-0,12)/1,37 (-0,14)/1,61 (-0,25), com o preço atual das ações correspondendo a PE de 9,7/8,1/6,8 vezes, a avaliação é razoável, mantenha a classificação de “compra”.
Sólido crescimento nos negócios de comércio eletrônico e boa integração do modelo de geração provincial, impulsionando o crescimento da receita do ouro no atacado a partir dos canais de franquia
Por canal, 2022Q1-Q3, o próprio negócio off-line/elétrico/franquias da empresa alcançou uma receita de RMB861894/7.015 bilhões respectivamente, com taxas de crescimento ano-a-ano de -6,1%/+21,0%/+51,1%. O sólido crescimento do negócio elétrico e a melhoria do negócio de franquias se deve principalmente à introdução do modelo de representação provincial, o que levou a um aumento significativo na receita de atacado de produtos de ouro no canal de franquias. Em termos de rentabilidade, a margem bruta da empresa foi de 20,3% (-9,1pct) e a margem líquida foi de 10,4% (-5,1pct) de 2022T1-Q3; em termos de despesas, as taxas de venda/gestão/despesas financeiras da empresa foram de 5,7% (-2,1pct)/0,7% (-0,3pct)/-0,1% (+0,2pct) respectivamente; as mudanças tanto na margem bruta quanto na taxa de despesas foram Isto se deveu principalmente ao crescimento significativo da receita de franquias no atacado.
Capacitação de canais no modelo de geração provincial, otimização contínua do sistema de produtos de ouro e construção de um fosso de energia de marca profunda.
(1) Canais: A partir de 2022Q1-Q3, a empresa abriu 415/71 lojas novas/net, com um total de 4.573 lojas no final do período. A empresa promove ativamente o modelo de geração provincial, que melhorou significativamente a eficiência das operações da cadeia de suprimentos e a rotatividade de capital, e capacita os franqueados através de vários recursos, o que se espera que venha a abrir espaço para uma maior expansão dos canais off-line no futuro. (2) Produtos: Estabelecer a direção estratégica dos produtos de ouro como o pilar principal, melhorar continuamente o sistema de produtos e, em 2022, unir-se ao Palácio Potala, à Montanha Putuo e a outros IP culturais bem conhecidos para lançar a série “maré extraordinária nacional”, e unir-se aos tesouros nacionais “nacionais” para criar uma série extraordinária de IP culturais e criativos. (3) Marca: A empresa foi classificada como uma das “500 Marcas Mais Valiosas da China” pelo Laboratório Mundial de Marcas por 12 anos consecutivos, e goza de alta visibilidade e reputação como uma empresa “Shenzhen há muito estabelecida”.
Riscos: Epidemias repetidas, concorrência intensificada no setor e menos eficaz do que o esperado na promoção do modelo de geração provincial.
