Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) ( Guangdong Tapai Group Co.Ltd(002233) )
A empresa divulgou seu relatório do 3º trimestre de 2022 em 25 de outubro, alcançando uma receita de RMB4,11 bilhões de RMB de 1-3T, 21,6% abaixo; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB100 milhões, 92,0% abaixo, e EPS de RMB0,09/ação. Considerando o aumento significativo dos preços do cimento no sul da China desde setembro e a melhoria da demanda, mantemos uma classificação de compra na empresa.
Pontos-chave para apoiar a classificação
Desempenho do 3º trimestre sob pressão: 1-3T alcançou receita de 4,11 bilhões de yuan, queda de 21,6%; lucro líquido atribuível à mãe de 100 milhões de yuan, queda de 92,0%, EPS0,09 yuan/ação. O 3º trimestre alcançou receita de 1,52 bilhões de yuan, queda de 5,5%, lucro líquido atribuível à mãe de -0,07 bilhões de yuan, queda de 117,6%, lucro líquido atribuível à mãe de dedução de 0,02 bilhões de yuan, queda de 99,4%. As perdas de investimento em títulos da empresa arrastaram para baixo o desempenho geral.
Volume acima e preço abaixo, lucro bruto por tonelada abaixo e rentabilidade decrescente: 1-3T volume de vendas de cimento de 12,127 milhões de toneladas, 16,9% abaixo, volume de vendas do 3º trimestre de 4,839 milhões de toneladas, 7,7% acima. Estimamos que o preço unitário do cimento Q3 por tonelada foi RMB 274,8, 18,4% abaixo, RMB 61,9 abaixo, 14,7% abaixo, RMB 47,2 abaixo; o custo por tonelada foi RMB 253,2, 12,1% acima, RMB 27,2 acima, RMB 27,2 abaixo, 4,9% abaixo, RMB 13,1 abaixo; o lucro bruto por tonelada foi RMB 21,6, 80,5% abaixo, RMB 89,1 abaixo, RMB 61,3% abaixo, RMB 34,1 abaixo. A margem bruta do 3º trimestre foi de 8,9%, 24,0pct abaixo e a margem líquida foi de -4,6%, 29,3pct abaixo. O lucro bruto por tonelada da empresa foi inferior sob a pressão dos custos do carvão.
O boom do cimento se recuperou, os preços regionais subiram, a demanda melhorou. Desde setembro, o clima melhorou, as condições de construção melhoraram, a estação da construção tradicional chegou e o boom do cimento se recuperou. Como líder regional, espera-se que o desempenho da empresa seja reparado sob o ressalto da demanda e o reparo do boom regional.
Avaliação
A queda do lucro bruto por tonelada afeta o desempenho da empresa, correspondendo ao ajuste para baixo dos lucros previstos, a receita da empresa deverá ser de RMB 60,3, 7,63 e 8,68 bilhões em 20222024; o lucro líquido atribuível à mãe deverá ser de RMB 430, 1,09 e 1,32 bilhões respectivamente; o EPS deverá ser de RMB 0,36, 0,92 e 1,11 respectivamente. Considerando que a demanda regional melhorou, mantemos uma classificação de compra na empresa.
Riscos-chave para a classificação
Os preços do carvão continuam a subir, o crescimento do investimento em infra-estrutura não é tão rápido quanto o esperado, a construção de propriedades continua lenta e o clima incomum afeta a construção.
