Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) ( Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) )
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Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) released 2022 terceiro relatório trimestral.
Destaques de investimentos
Resultados de acordo com as expectativas, lucro sob pressão de curto prazo
2022T1-Q3 receita de RMB3,829 bilhões (+22% AAA) e lucro líquido de RMB144 milhões (+0,21% AAA). Em 2022T3, a receita foi de RMB1,235 bilhões (aumento de 15%) e o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB12 milhões (queda de 63%). A queda no lucro líquido se deveu ao impacto da epidemia, à desaceleração do crescimento de produtos com margens altas sobrepostas ao aumento dos preços de matérias-primas e materiais auxiliares e ao aumento anual dos custos. A margem de lucro bruta do 2022T1-Q3 foi de 34,38% (-3,4 pct), dos quais 30,31% (-3,8 pct) em 2022T3; a margem de lucro líquida do 2022T1-Q3 foi de 4,41% (-0,6 pct), dos quais 1,63% (-1,3 pct) em 2022T3, devido ao arrastamento da margem de lucro bruta, a relação de despesas de venda aumentou 0,07 Isto foi devido a um aumento de 0,07 pct na relação de despesas de venda e uma diminuição de 1,18 pct na relação de despesas administrativas, que foram arrastadas para baixo pela margem de lucro bruto. O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de RMB304 milhões (-415%) em 2022T1-Q3, dos quais RMB130 milhões (-283%) em 2022T3. O passivo contratual foi de RMB55 milhões no final de 2022T3, abaixo de RMB53 milhões.
O queijo continua a crescer em ritmo acelerado, a vanguarda continua a expandir
Por produto, 2022Q1-Q3 a receita de queijo/leite líquido/ comércio foi RMB2,959273/588 bilhões, +30%/-14%/+9% YoY. Dos quais 2022T3 foi de $917/0.91/$223 milhões, +21%/-14%/+6% em relação ao ano anterior. O negócio do queijo manteve um rápido crescimento apesar da epidemia e continuou a expandir-se em escala, enquanto o negócio comercial cresceu de forma constante, gerando sinergias com o negócio principal do queijo após o ajuste estratégico, e a estrutura continuou a ser otimizada, com a vantagem de ser o primeiro a ser destacado. Por canal, 2022Q1-Q3 a receita de distribuição/direta/comércio foi de RMB2,669563/588 bilhões, um aumento de 16%/87%/9%. Dos quais 2022Q3 foi de RMB819190/223 milhões, um aumento de 4%/143%/6% em relação ao ano anterior. A profundidade e a amplitude dos canais em ambas as direções, continuou a refinar os canais modernos e expandir os terminais da cadeia, a partir de 2022T3, o número de distribuidores era de 5.101, um aumento líquido de 1.879. Por região, 2022Q1-Q3 a receita Norte/Central/Sul foi de RMB1,762/1,323735 bilhões, respectivamente, 25%/20%/15%. Entre eles, 2022Q3 foi de 517425/289 milhões de yuan respectivamente, 10%/16%/22% de aumento.
Previsão de ganhos
A fraca recuperação começou no terceiro trimestre e esperamos uma melhoria contínua no quarto trimestre. O lucro a curto prazo diminuiu no terceiro trimestre devido ao distúrbio epidêmico, mas a médio e longo prazo estamos otimistas quanto à segmentação da empresa no setor de queijos. De acordo com o relatório do terceiro trimestre, ajustamos ligeiramente o EPS 20222024 da empresa para 0,53/0,70/0,95 yuan (valor anterior de 0,70/0,98/1,33 yuan respectivamente), o preço atual das ações corresponde a PE 53/40/29 vezes, mantendo a classificação de investimento “recomendado”.
Aviso de risco
O risco macroeconômico negativo, o arrastamento epidêmico do consumo, a promoção de palitos de queijo à temperatura ambiente não é o esperado, o crescimento do segmento de queijo não é o esperado, a intensificação da concorrência no mercado, etc.
