Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) ( Ningbo Peacebird Fashion Co.Ltd(603877) )
Os três primeiros trimestres de 2022, a receita/resultado líquido/lucro líquido da empresa após dedução do lucro não-religioso foram de 62,23/1,53/0,03 bilhões de yuan, uma queda de 16,00%/72,45%/99,18% em relação ao mesmo período do ano anterior, dos quais a receita/resultado líquido da empresa no terceiro trimestre após dedução do lucro não-religioso foram de 20,27/0,19/-0,02 bilhões de yuan, uma queda de 15,35%/86,53%/ 101,56%, o desempenho é inferior às expectativas do mercado, os itens não econômicos do 3º trimestre são principalmente subsídios governamentais de 0,19 bilhões de yuan, renda de investimento de 0,11 bilhões de yuan.
Julgamento analítico:
O varejo de terminais diminuiu, com as receitas das mulheres e da Lemoyne sendo as que mais diminuíram. (1) Por marca, a receita de mulheres/homens/lazeres/ crianças/outras receitas foi de 25,01/19,88/7,59/7,72/152 milhões de yuan, 22,66%/5,33%/22,83%/9,40%/22,06% no ano, sendo a receita de mulheres e lazer a que mais diminuiu; (2) Por canal, a receita direta/franquia/online foi de 2,577/17,53/18,41 bilhões de yuan, respectivamente. (2) por canal, a receita direta/franquia/online foi de RMB2,577/ 1,753/ 1,841 bilhões, 19,86%/13,19%/13,48% em relação ao ano anterior, sendo a receita on-line de 29,83%.
A expansão das franquias ficou aquém das expectativas do mercado e a relação entre lojas franqueadas e lojas operadas diretamente aumentou para 2,4.(1) O número de lojas 22Q3 de mulheres/homens/lazeres/ crianças/outras lojas foi de 1.895/1.521613/779/56 respectivamente, um fechamento líquido de 133/52/77/32/56 lojas desde o início do ano, um aumento de -0,79%/0,20%/15,80%/ 1,52%/-57,25%; (2) 22T3 o número total de lojas foi de 4.864 (1.442/ 3.422 diretamente operadas/franqueadas, respectivamente), com uma queda de 12,76%/0,09% em relação ao ano anterior, extrapolando para os três primeiros trimestres a eficiência direta das lojas (1.787100) / remessas de uma única loja franqueada (512300), com uma queda de 8,14%/13,12% em relação ao ano anterior.
A margem bruta caiu principalmente devido ao fato de que as vendas de produtos antigos no canal foram relativamente grandes. Nos três primeiros trimestres, a margem bruta foi de 49,93%, uma queda de 3,66PCT em relação ao ano anterior; no 22T3, a margem bruta foi de 45,88%, uma queda de 4,14PCT em relação ao ano anterior.(1) Por marca, a margem bruta das mulheres/homens/lazeres/filhos/outras margens brutas diminuiu em 5,02/2,78/2,58/1,04/7,27PCT respectivamente; (2) Por canal, a margem bruta direta/franquia/online diminuiu em 2,05/5,05% respectivamente. declinou em 2.05/5.97/2.03PCT respectivamente.
A diminuição da margem de lucro líquido resultou principalmente da diminuição da margem de lucro bruto, aumento da taxa de vendas, despesas administrativas e financeiras, aumento da perda por imparidade, etc. A margem de lucro líquido da Companhia nos três primeiros trimestres de 2012 foi de 2,45%, uma queda de 5,02PCT em relação ao ano anterior, e a margem de lucro líquido no 22T3 foi de 0,19%, uma queda de 1,24PCT em relação ao ano anterior. a taxa de vendas/gestão/R&D/despesas financeiras nos três primeiros trimestres foi de 37,82%/7,21%/ 1,45%/0,83%, um aumento de 1,77/0,84/-0,02/0,11PCT e (ativo + perda por imparidade de crédito)/receita de -1,71%, um aumento de 0,92PCT em relação ao ano anterior.
Os estoques diminuíram em relação ao ano anterior e os dias de faturamento aumentaram. 22T3 os estoques foram de RMB2,396 bilhões, 14,96% abaixo e 13,02% acima do ano anterior, enquanto os dias de faturamento foram 213,86 dias, 14,67 dias acima do ano anterior. As contas a receber da empresa totalizaram RMB586 milhões, representando uma diminuição de 15,78% em relação ao ano anterior, e os dias de faturamento das contas a receber foram 26,42 dias, representando uma diminuição de 0,43 dias em relação ao ano anterior. As contas a pagar da Companhia totalizaram RMB1,581 bilhões, representando uma diminuição de 23,41% em relação ao ano anterior, e os dias de faturamento das contas a pagar foram 158,65 dias, representando uma diminuição de 1,74 dias em relação ao ano anterior.
Recomendações de investimento
Em nossa análise, (1) a tendência de melhoria do vestuário masculino e infantil permanece inalterada, e esperamos a melhoria do vestuário feminino e da Lemoyne no futuro; os pontos fortes anteriores da empresa estão no estilo e no estilo, e o futuro se concentrará principalmente na criação de capacidades centrais de um único produto; (2) a tendência de crescimento das franquias de reabertura permanece inalterada; (3) a atual rigidez das despesas da empresa deve-se principalmente à alta proporção de vendas diretas, e aos altos custos de back-office sob o sistema de subdivisão. Considerando o impacto da epidemia, a receita prevista de 22/23/24 é reduzida em 10,69/12,27/13,86 bilhões de yuan para 9,018/9,871/11,130 bilhões de yuan, e o lucro líquido atribuível à mãe de 5,32/6,39/7,56 bilhões de yuan para 248/4,94/8,29 bilhões de yuan, correspondendo a um EPS inferior de 1,12/1,34/1,59 yuan para 0,52/0,04/1,74 yuan. 1,04/1,74 yuan, preço de fechamento de 15,64 yuan em 28 de outubro de 2022 correspondente ao PE 30/15/9X respectivamente, manter a classificação “Comprar”.
Aviso de risco
Incerteza do desenvolvimento da epidemia; indústria do lazer por diversão esportiva; abertura de lojas abaixo do esperado; cultivo de novas marcas não é o esperado; risco sistêmico.
