China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) ( China Pacific Insurance (Group) Co.Ltd(601601) )
Descrição do evento
1-3T22 receita de RMB36,4 bilhões, +2,7% YoY, lucro líquido atribuível de RMB20,272 bilhões, -10,6% YoY. Os prêmios ganhos e a receita de investimentos representaram 81,7% e 17,0% respectivamente, +7,5% e -16,6% em relação ao ano anterior. T322 receita de RMB 105,3 bilhões, +7,0% em relação ao ano anterior e -3,0% em relação ao ano anterior, lucro líquido atribuível de RMB 6,971 bilhões, +29,5% em relação ao ano anterior e -11,4% em relação ao ano anterior.
Revisão do evento
Seguro de vida: o alto crescimento dos prêmios das novas apólices de bancassurance impulsionou o crescimento positivo geral dos prêmios das novas apólices, mas deve-se prestar atenção ao rápido declínio da NBVM. 1-3T22 os prêmios das novas apólices foram de RMB53,442 bilhões, +30,8% YoY, dos quais RMB19,665 bilhões foram para seguros individuais, -25,8% YoY, RMB20,761 bilhões foram para bancassurance, +1071% YoY, e RMB13,016 bilhões foram para seguros de grupo, +3,7% YoY. Com o alto crescimento das novas políticas, a NBV diminuiu, com 1-3T22 NBV de RMB7,548 bilhões, -37,8% YoY (vs. H122 -45,3% YoY). O seguro individual da empresa NBVM ainda está em tendência decrescente ano a ano e NBV ainda está em declínio apesar do alto crescimento em novas apólices, que está principalmente relacionado à estratégia da empresa de “volume” para compensar o “preço”. (-14,7pct YoY).
Seguro geral: crescimento mais rápido dos prêmios e maior rentabilidade da subscrição. 1-3T22 receita do negócio de seguros de RMB 133.8bn, +12.5% YoY, dos quais RMB 71.7bn, +7.8% YoY para seguro automóvel e RMB 62.1bn, +18.5% YoY para seguro não veicular. A relação de custo abrangente foi de 97,8%, -1,9pct em relação ao ano anterior, dos quais a relação de sinistros foi de 70,2%, -0,6pct em relação ao ano anterior, e a relação de despesas foi de 27,6%, -1,3pct em relação ao ano anterior.
Lado dos ativos: 1-3T22 os rendimentos líquidos e totais do investimento foram tanto 4,1%, -0,2pct e -1,2pct em relação ao ano anterior, com o 3T22 terminando com ativos investidos de RMB1,96 trilhões, +8,3% desde o início do ano.
Os ajustes de suposições atuariais corroeram o lucro atual. A Empresa ajustou uma série de pressupostos atuariais, tais como taxa de desconto e taxa de mortalidade no final do 3T22, de acordo com as exigências regulamentares, resultando em um aumento de RMB8.214 milhões em seguros de vida e reservas de longevidade e uma redução de RMB8.214 milhões no lucro total, representando 37,0% do lucro total após o ajuste.
Recomendações de investimento
Espera-se que o lucro líquido atribuível à Companhia em 202224E seja de RMB24,656, 286,43 e 33,425 bilhões, ou -8,12%, +16,17% e +16,70% em relação ao ano anterior. O preço atual das ações da empresa corresponde a 2022EP/EV0,32x, o que está no mínimo absoluto desde quase 5 anos. Considerando a rápida taxa de crescimento da empresa de novas apólices e a boa implementação da promoção da reforma dos canais individuais de seguro e bancassurance, a empresa é classificada como “Hold-A”.
Aviso de risco
A NBVM declina mais do que o esperado devido a mudanças na estrutura comercial, perda de agentes, movimento descendente das taxas de juros de longo prazo, etc.
