Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) ( Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) )
Evento: Em 28 de outubro de 2022, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) lançou seu relatório do terceiro trimestre. Durante o período do relatório, a empresa alcançou uma receita operacional de 130739 bilhões de yuans, um aumento de 7,8% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 28,307 bilhões de yuans, um aumento de 98,54% em relação ao ano anterior; lucro líquido após deduções de 22,531 bilhões de yuans, um aumento de 54,6% em relação ao ano anterior; fluxo de caixa líquido das atividades operacionais de 38,487 bilhões de yuans, um aumento de 20,63% em relação ao ano anterior. Os ganhos básicos por ação foram de RMB2,92, um aumento de 98,54% em relação ao ano anterior.
A empresa alcançou uma receita operacional de RMB 47,049 bilhões no terceiro trimestre, com queda de 3,27% ano-a-ano e aumento de 0,66% seqüencialmente; alcançou lucro líquido atribuível à mãe de RMB 3,709 bilhões, queda de 37,89% ano-a-ano e queda de 80,37% seqüencialmente; lucro líquido atribuível à mãe de RMB 7,509 bilhões após deduções, aumento de 11,82% ano-a-ano e queda de 2,32% seqüencialmente.
Comentário.
O preço de venda do carvão da empresa nos três primeiros trimestres aumentou de forma constante, a produção aumentou trimestre a trimestre, e o desempenho operacional foi sólido. A empresa atingiu uma produção de carvão de 109 milhões de toneladas nos três primeiros trimestres, um aumento de 6,77% em relação ao ano anterior; juntamente com a liberação de capacidade adicional da mina de carvão, a produção de carvão aumentou gradualmente; a produção de carvão da empresa foi de 343555, 37,224 e 38,021 milhões de toneladas nos três primeiros trimestres; a empresa atingiu vendas de carvão de 175 milhões de toneladas nos três primeiros trimestres, uma diminuição de 13,44% em relação ao ano anterior, principalmente devido à empresa e Ccs Supply Chain Management Co.Ltd(600180) empresas da cadeia de abastecimento realizadas pelo negócio de carvão comercial fora da tabela, o calibre de consolidação mudou; os três primeiros trimestres atingiram preço de venda do carvão de 634, 646, 654 yuan / tonelada, respectivamente, é esperado que mantenha o nível de preços do quarto trimestre do terceiro trimestre. Os três primeiros trimestres deduziram um lucro não-rede de 7,3, 7,7 e 7,5 bilhões de yuan, respectivamente. Sob a expectativa de duplo crescimento na produção e nos preços do carvão, a principal indústria carbonífera continuará a contribuir para um desempenho estável.
A estrutura de vendas de carvão da empresa é boa, espera-se que ajude a empresa no período ascendente da indústria do carvão para manter a flexibilidade de desempenho. As vendas de carvão de longo prazo da empresa e as vendas de carvão de mercado representaram 50% cada uma, das vendas do ano passado, 50% do carvão de longo prazo em cerca de 35 milhões de toneladas para a eletricidade de longo prazo, 30 milhões de toneladas para o campo de não-eletricidade, principalmente o fornecimento a jusante são as empresas da indústria química do carvão do Grupo; 50% das vendas de carvão de mercado, cerca de 80% para vender ao preço de mercado do carvão elétrico, 5500 calorias de carvão preço de poço (Shaanxi) não excede 780 yuan / tonelada, 20% para O carvão não-eletricidade, com preços flutuando com a oferta e a demanda, é menos afetado pela política. Em geral, a empresa tem uma proporção maior de carvão de mercado em comparação com outras empresas de carvão de energia pura, dando à empresa uma maior flexibilidade de ganhos. Ao mesmo tempo, devido às limitações da capacidade ferroviária, a participação da empresa no carvão LTA permaneceu estável e há pouco espaço para melhorias adicionais a curto e médio prazo.
As flutuações nos ganhos e perdas não recorrentes no terceiro trimestre tiveram um impacto no lucro líquido, e os futuros negócios de investimento da empresa mudarão de investimento financeiro para investimento estratégico. O lucro líquido da empresa no terceiro trimestre de 3,709 bilhões de yuans, 80,37% abaixo, principalmente devido à participação da empresa na Longi Green Energy Technology Co.Ltd(601012) no segundo trimestre para mudar o método contábil, do investimento original de longo prazo em ativos financeiros, juntamente com as flutuações do preço das ações no terceiro trimestre, os ganhos e perdas não recorrentes da empresa diminuíram em 3,776 bilhões de yuans. A empresa reduziu sua posição no mercado secundário no terceiro trimestre, e a relação acionária da Longi diminuiu de 2,7% para 1,9%. 2022T3 o valor contábil dos ativos financeiros comerciais da empresa foi de 11,684 bilhões de yuans, a empresa controlará a escala do mercado secundário no futuro, o layout do lado industrial, como o novo campo de energia, e gradualmente transformará em investimento estratégico, o que é propício à empresa para reduzir a volatilidade do desempenho, otimizar a base industrial e continuar a Aumentar a rentabilidade.
O planejamento de injeção de ativos é claro, o crescimento futuro da produção da empresa para se tornar a principal fonte de crescimento da produção. 28 de outubro, a empresa lançou Binchang Mining Group e Shennan Mining transferência do relatório de avaliação de ativos. A empresa planeja adquirir a Binchang Mining Group com 14,378 bilhões, a Binchang Mining subordinada Mengcun e a Xiaozhuang duas minas de carvão. Entre eles, as reservas recuperáveis da mina de carvão de Xiaozhuang de 578 milhões de toneladas, os produtos carboníferos são baixas cinzas, baixo teor de enxofre, fósforo excepcionalmente baixo, carvão de alto poder calórico e carvão químico, capacidade de 6 milhões de toneladas / ano, vida útil de 79 anos. A mina de carvão Mengcun tem uma reserva recuperável de 573 milhões de toneladas, e seus produtos de carvão são carvão de alto teor calórico e baixo teor de enxofre (com um valor calorífico de aproximadamente 5.700 calorias; teor de enxofre de aproximadamente 0,6%), com uma capacidade de produção de 6 milhões de toneladas/ano e uma vida útil remanescente estimada de 69,06 anos, o que aumenta a certeza da injeção de ativos da empresa. Além disso, a empresa planeja adquirir a Shennan Mining por 20,45 bilhões, a Shennan Mining atualmente detém os direitos de prospecção de coelho de trincheira pequena uma (8 milhões de toneladas/ano) e três minas (15 milhões de toneladas/ano) no Distrito Mineiro de Yushen, duas minas localizadas nos locais dos projetos das fases III e IV de Yushen, com uma reserva de recursos combinada de aproximadamente 2,2 bilhões de toneladas e um preço de recurso de uma tonelada única de aproximadamente RMB9. De acordo com o preço de referência para a concessão de direitos de mineração de carvão anunciado na província de Shaanxi em 2019, o preço de referência para a área da mina de Yushen é RMB10 por tonelada, o que é um preço razoável para a empresa adquirir, e a aquisição de recursos de alta qualidade a um preço inferior ao preço de referência também reflete a vantagem da empresa de absorver os ativos do Grupo. Além disso, a pequena mina de coelho de trincheira é adjacente à ferrovia Haoji, e se a produção for suave, o carvão pode ser enviado diretamente para a área de Hubei através da ferrovia. Atualmente, a empresa está solicitando ativamente os procedimentos preliminares, com o objetivo de obter a aprovação para iniciar a construção durante o “14º Plano Quinquenal”, e espera-se liberar a produção por volta de 2027. Ao mesmo tempo, a empresa tem um fluxo de caixa abundante, a partir do terceiro trimestre, a empresa detém fundos em dinheiro de 77,1 bilhões, o preço total dos dois ativos acima mencionados de cerca de 34,8 bilhões de yuan, espera-se que a empresa realize esta aquisição em dinheiro, não envolve diluição de capital, refletindo a forte capacidade de fluxo de caixa da empresa.
Previsão de lucros e classificação de investimento: Acreditamos que a segunda metade da pressão de fornecimento de carvão no inverno e a recuperação da demanda de carvão a jusante devem formar um suporte para os preços do carvão, China Shipbuilding Industry Group Power Co.Ltd(600482) espera-se que o pivô de preços do carvão continue a subir. Espera-se que a rentabilidade da empresa continue a melhorar como resultado do aumento esperado da capacidade externa. Supondo que o preço de venda do carvão da própria empresa seja de 653,6-699,4-727,3 yuan por tonelada em 20222024; a produção de carvão da empresa aumenta ligeiramente para 141145-150 milhões de toneladas (por enquanto, sem considerar o crescimento da produção trazido pela injeção dos ativos da Bin Chang Mining). Com base nas suposições acima, esperamos que a empresa alcance um lucro líquido de 357,74/33,339/35,58 bilhões de yuan em 20222024 (lucro líquido de cerca de 30 bilhões de yuan em 2022 após deduções); EPS de 3,69/3,44/3,67 yuan por ação, mantendo uma classificação de “compra”.
Fatores de risco: Incerteza na situação macroeconômica; fatores geopolíticos que afetam a economia global; incerteza nas políticas industriais relacionadas ao carvão e à energia; acidentes de segurança nas minas de carvão, etc.
