Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
Evento: Industrial Bank Co.Ltd(601166) anunciou seu relatório trimestral para os três primeiros trimestres de 2022, com taxa de crescimento da receita de 4,15%, lucro antes do crescimento das provisões de -1,29% e taxa de crescimento do lucro líquido atribuível de 12,13%.
No terceiro trimestre de 2022, o lucro líquido de Industrial Bank Co.Ltd(601166) cresceu a uma taxa de 12,06%. Os principais motores do crescimento incluíram a expansão em escala e a redução da pressão sobre o provisionamento em relação ao ano anterior, enquanto que um declínio ano-a-ano na margem de juros líquidos, uma desaceleração na renda não proveniente de juros e custos mais elevados contribuíram negativamente para o crescimento.
Volume: A demanda por empréstimos públicos mostrou sinais de melhoria
A taxa de crescimento dos ativos totais foi de 6,97% em relação ao ano anterior, dos quais os empréstimos totais cresceram 12,07%, e a relação entre empréstimos líquidos e ativos totais aumentou 0,11 pct para 51,9% no final do terceiro trimestre. Em termos de estrutura de empréstimo.
No terceiro trimestre, a nova alocação de crédito público melhorou ano-a-ano e ano-a-ano, principalmente devido ao fato de Industrial Bank Co.Ltd(601166) ter tomado a iniciativa de aumentar o investimento de crédito na manufatura e infra-estrutura, resultando em um aumento de RMB72,6 bilhões em empréstimos corporativos ano-a-ano e RMB800 milhões de RMB no terceiro trimestre.
O progresso relativamente lento na alocação de crédito ao varejo foi arrastado principalmente pela desaceleração da demanda de crédito hipotecário, com os empréstimos ao varejo aumentando em RMB7,5 bilhões a menos no terceiro trimestre, o que estava basicamente de acordo com a tendência do setor.
No lado do passivo, os depósitos cresceram a um ritmo melhor, respondendo por 56,74% do passivo total no final do terceiro trimestre. Em termos da estrutura dos depósitos, a tendência dos depósitos a prazo na indústria continuou a ser evidente sob a influência de fatores externos, tais como a maior facilidade monetária, a volatilidade do mercado de capitais e a quebra da gestão da riqueza líquida neste ano, com a proporção de depósitos a prazo no total de depósitos aumentando 2,4 pontos percentuais, para 55,02% no final do terceiro trimestre, em comparação com o final do trimestre anterior.
Preço: 2022T3 margem líquida de juros prevista para diminuir significativamente em relação ao ano anterior e ligeiramente seqüencialmente
De acordo com nossos cálculos, a margem de juros líquidos da Industrial Bank Co.Ltd(601166) mostrou um declínio significativo no terceiro trimestre. Desde o início deste ano, a margem de juros líquidos da Industrial Bank Co.Ltd(601166) tem sido arrastada principalmente pelos rendimentos do lado do ativo, e contra o pano de fundo da fraca demanda de crédito e da redução da LPR, o rendimento da Industrial Bank Co.Ltd(601166) ainda está sob pressão, enquanto a taxa de pagamento de juros aumentou ligeiramente devido à tendência dos depósitos a prazo. De acordo com o terceiro relatório trimestral de Industrial Bank Co.Ltd(601166) , a margem de juros líquidos caiu 18bp ano-a-ano nos três primeiros trimestres, ampliando ainda mais a queda em relação ao primeiro semestre, enquanto a margem de juros líquidos caiu 3bp no terceiro trimestre.
A taxa de crescimento da renda sem juros foi de -3,07% no terceiro trimestre, dos quais: ① A taxa de crescimento da renda líquida de taxas e comissões foi de -15,58%, principalmente devido ao impacto das flutuações do mercado de capitais, as vendas de fundos e a renda fiduciária caíram significativamente. (ii) Outras receitas sem juros cresceram a uma taxa de 14,85%, principalmente devido ao aumento da receita de ativos financeiros relacionados com a negociação de obrigações, já que a Empresa capitalizou ativamente as mudanças periódicas nas taxas de juros do mercado
O aumento das despesas de custo arrastou para baixo a taxa de crescimento do lucro antes das provisões. No terceiro trimestre deste ano, a relação custo/rendimento de Industrial Bank Co.Ltd(601166) atingiu 28,56% em um único trimestre, um aumento de 5,47 pct em comparação com o terceiro trimestre de 2021, principalmente devido ao aumento contínuo das despesas em áreas de foco estratégico, tais como tecnologia financeira, desenvolvimento de marcas e infra-estrutura do cliente.
A qualidade dos ativos tende a melhorar. No final do terceiro trimestre, a taxa de inadimplência e a taxa de preocupação de Industrial Bank Co.Ltd(601166) foram de 1,10% e 1,47% respectivamente, diminuindo 5bp e 5bp respectivamente de 2022T2. De uma perspectiva incremental, as perdas por inadimplência de crédito diminuíram 51,1% ano-a-ano no terceiro trimestre, talvez principalmente devido à redução da pressão sobre a provisão de ativos não creditícios e à diminuição da pressão sobre a geração de inadimplência de crédito. Ao final do terceiro trimestre, a taxa de cobertura da provisão de Industrial Bank Co.Ltd(601166) alcançou 251,99%, um aumento de 0,69 pct em relação ao segundo trimestre, continuando a manter um nível elevado.
Consultoria de investimento: Esperamos que a taxa de crescimento da receita da empresa seja de 3,95% e a taxa de crescimento do lucro líquido seja de 12,31% em 2022, dando-lhe uma classificação Buy-A e um preço-alvo de 6 meses de RMB19,50, equivalente a 0,6X PB em 2022.
Riscos: Epidemias repetidas perturbando o ritmo da recuperação econômica, deterioração significativa na qualidade dos ativos
