Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) ( Sichuan Swellfun Co.Ltd(600779) )
Evento:
A empresa divulgou seu relatório do 3º trimestre de 2022, alcançando uma receita operacional de RMB3,771 bilhões nos três primeiros trimestres, um aumento de 10,15% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à empresa mãe de RMB1,055 bilhões, um aumento de 5,46% em relação ao ano anterior; lucro líquido após dedução de RMB1,025 bilhões, um aumento de 0,72% em relação ao ano anterior.
Destaques de investimentos:
O ritmo dos embarques diminuiu, e a receita da empresa diminuiu no terceiro trimestre. A empresa obteve receita/líquido de RMB1,70/0,69 bilhões no terceiro trimestre, um aumento de 7% e 10% em relação ao ano anterior, respectivamente, em linha com a previsão anterior. A empresa alcançou uma receita de RMB 1,69 bilhões (+6,4%) de seus negócios de bebidas no terceiro trimestre, com crescimento de volume e preço de 1,5%/4,8% em relação ao ano anterior, respectivamente. No terceiro trimestre, a receita da empresa com vinhos premium atingiu um recorde. No terceiro trimestre, a empresa alcançou uma receita de RMB1,66 bilhões (+6%) de vinhos premium. A desaceleração no crescimento da receita foi influenciada pelo ambiente externo de negócios, por um lado, e pelas flutuações de preço e estoque de alguns novos produtos após a atualização, por outro, o que afetou o ritmo de entrega. Além disso, a receita do vinho de gama média cresceu 21% no terceiro trimestre. A taxa de crescimento mais rápida do vinho de gama média é esperada devido ao impacto do lançamento pela empresa de uma nova versão do vinho Tian Huan Chen e seu foco estratégico na faixa de preços RMB 100300.
A margem bruta da empresa caiu 1,4 pct em relação ao ano anterior, para 84,4% no terceiro trimestre de 2022, o que se espera que seja impulsionado por mudanças no mix de produtos. Entretanto, o nível da margem de lucro líquida da empresa melhorou em 1,1 pct em relação ao ano anterior, para 40,4%, sendo as principais razões para a melhoria da rentabilidade 1) a epidemia afetou o ritmo de alocação de despesas, com a relação de despesas administrativas da empresa no terceiro trimestre diminuindo em 1,0 pct em relação ao ano anterior para 3,3%; e 2) o aumento de outras receitas devido ao aumento dos fundos de apoio industrial recebidos no terceiro trimestre, com outras receitas aumentando em aproximadamente RMB33 milhões em relação ao ano anterior. Além disso, os pré-recebimentos da empresa (passivos contratuais + outros passivos correntes) totalizaram RMB1 bilhões no final do terceiro trimestre, um aumento de RMB100 milhões e RMB130 milhões, respectivamente, aumentando o “reservatório”.
Os distúrbios de curto prazo não mudarão a tendência de desenvolvimento a longo prazo do setor, e a empresa continuará a desfrutar do dividendo subprime no futuro. Desde este ano, a faixa de preço do subprime tem estado sob pressão devido a distúrbios ambientais externos; no entanto, a longo prazo, acreditamos que o subprime ainda é a faixa de preço que mais cresce na indústria. A estrutura do produto, a marca e as estratégias de marketing da empresa estão precisamente posicionadas na parte inferior do mercado, e continuarão a desfrutar dos dividendos da expansão da parte inferior no futuro.
Previsão de lucros e classificação de investimento: espera-se que a empresa tenha um EPS 20222024 de 2,60/3,23/3,94 yuan, correspondente ao PE 21/17/14 vezes, mantenha a classificação “hold”.
Riscos: 1) Epidemias repetidas levando à supressão do consumo; 2) Aumento da concorrência no mercado levando ao aumento dos custos; 3) Flutuações econômicas significativas levando a uma queda nos preços das bebidas alcoólicas; 4) Ritmo de atualização do produto não é o esperado; 5) Riscos de segurança alimentar. Se houver qualquer discrepância entre os dados e informações relevantes e o anúncio da Empresa, o anúncio da Empresa prevalecerá.
