Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) ( Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) )
Evento: A empresa lançou o relatório do 3º trimestre de 2022, os três primeiros trimestres de 2022, a empresa alcançou uma receita de 3,517 bilhões de yuans, um aumento de 5,86% em relação ao ano anterior, alcançou um lucro líquido de 315 milhões de yuans, um aumento de 4,95% em relação ao ano anterior, alcançou um lucro líquido de 297 milhões de yuans após deduções, um aumento de 2,44% em relação ao ano anterior. Em 2022T3, a empresa alcançou uma receita de RMB 1,482 bilhões, um aumento de 4,79% em relação ao ano anterior, lucro líquido atribuível à mãe de RMB 157 milhões, um aumento de 5,96% em relação ao ano anterior, e lucro líquido após dedução de RMB 156 milhões, um aumento de 8,4% em relação ao ano anterior.
Destaques de investimentos
A taxa de crescimento do negócio de guarda-roupa é relativamente brilhante, e espera-se que o negócio de portas de madeira se torne um novo ponto de crescimento no futuro. Por produto, a empresa alcançou uma receita de 1,752 bilhões de yuans nos três primeiros trimestres de 2022, uma diminuição de 6,36% em relação ao ano anterior; a empresa começou a expandir seus negócios de guarda-roupa em 2015, entrando no campo da personalização de toda a casa, o negócio de guarda-roupa alcançou uma receita de 1,442 bilhões de yuans, um aumento de 21,48% em relação ao ano anterior; o negócio de portas de madeira alcançou uma receita de 124 milhões de yuans, um aumento de 61,09% em relação ao ano anterior. A empresa 2022, os três primeiros quartos do armário geral, armário personalizado, porta de madeira margem bruta foram 40,76%, 37,02%, 13,29%, um aumento de 0,95, 1,73, 1,89pct. a empresa na integração de armários de cozinha, armário, portas de madeira, terminou quatro categorias de recursos, toda a família de produtos no modo de planejamento de integração e desenvolvimento de toda a categoria, para alcançar os conjuntos de produtos de vendas, é esperado que ajude a melhorar os preços unitários dos clientes. Espera-se que ajude a aumentar o preço unitário dos clientes.
O canal de varejo continua a expandir suas lojas e melhorar a rentabilidade de suas lojas administradas diretamente. Por canal, 1) negócio de varejo, os três primeiros trimestres do canal de distribuição para alcançar uma receita de 2,1 bilhões de yuans, um aumento de 7,57% no ano, o número de lojas de distribuição em relação ao início do período um aumento líquido de 425 a 4134, incluindo armários de cozinha, guarda-roupa, portas de madeira respectivamente, um aumento líquido de 22, 89, 314 em relação ao início do ano para 1713, 1708, 713, estimamos que o canal de distribuição da empresa média de retiradas de uma única loja caiu em cerca de 3,88%; canais diretos para atingir receita de 291 milhões de yuan, um aumento de 31,15%, o número de lojas administradas diretamente do que no início do período, a eficiência das lojas diretas da empresa é estimada em 883,41 milhões / ano, um aumento de 35,12%; 2) negócio de engenharia, 2022 os três primeiros trimestres do negócio de canais a granel da empresa para atingir receita de 8,56 yuan, um decréscimo de 7,75%. Os canais de distribuição, canais diretos, negócios a granel, outras receitas (incluindo negócios no exterior) representaram 59,71%, 8,29%, 24,33%, 7,66%, +0,95%, +1,6%, -3,59%, 1,04% em relação ao ano anterior. Os negócios de canal a granel da empresa foram responsáveis por um declínio ano a ano, principalmente devido ao impacto da redução da velocidade dos imóveis, engrenagens e redução de custos, o volume de negócios a granel da empresa foi contratado, mas a empresa expandiu vigorosamente os clientes imobiliários de alta qualidade, fortaleceu a gestão de recebíveis, melhorou ainda mais o sistema de controle de riscos e controlou efetivamente os riscos dos clientes.
A rentabilidade melhorou ano a ano no terceiro trimestre e o fluxo de caixa operacional melhorou significativamente no segundo trimestre. Em termos de rentabilidade, nos três primeiros trimestres de 2022, a margem de lucro bruto da Companhia aumentou 0,42pct em relação ao ano anterior para 36,77%, dos quais a margem de lucro bruto do terceiro trimestre aumentou 1,98pct em relação ao ano anterior para 37,46% e 0,5pct em relação ao ano anterior. Em termos de relação de despesas, nos três primeiros trimestres de 2022, a relação de despesas totais da Companhia aumentou 0,32pct para 25,91%, dos quais a relação de despesas de venda/gestão/R&D/despesas financeiras foi de 15,63%. Em termos de estoque, o estoque da empresa foi de RMB 372 milhões, uma diminuição de 28,47% em relação ao ano anterior, e os dias de rotação de estoque foram 47 dias, uma diminuição de 8 dias em relação ao ano anterior. Os dias de rotação de estoque foram 47 dias, um decréscimo de 8 dias em relação ao ano anterior. Em termos de fluxo de caixa, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais da empresa nos três primeiros trimestres foi de RMB599 milhões, um aumento de 79,29% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao crescimento do negócio de varejo, o que levou a um aumento do caixa recebido pela venda de bens e serviços, e a um aumento no pagamento de mercadorias por meio de contas, o que levou a uma diminuição no caixa pago pela compra de bens e serviços.
Consultoria de investimento: a empresa partiu de armários personalizados, expandiu-se para o negócio de armários em 2015, o negócio de armários para manter o crescimento estável, tornou-se um novo ponto de crescimento de contribuição de desempenho, os três primeiros trimestres da empresa no distúrbio epidêmico da China sob a expansão contra-tendência, otimista sobre a empresa confiando na integração da categoria, o layout de toda a nova trilha e a rápida expansão das lojas continuam a ganhar quota de mercado. No entanto, considerando que os dados imobiliários ainda estão no estágio mais baixo e o impacto da epidemia recorrente, reduzimos nossa previsão de lucros: a receita prevista da empresa para 20222024 é de 5,488/65,16/7,51 bilhões de yuans, um aumento de 6,5%/18,7%/15,3% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe é de 5,23/6,09/7,16 bilhões de yuans, um aumento de 3,5%/16,3%/17,6% em relação ao ano anterior. 16,3%/17,6%, correspondendo ao EPS da empresa de 1,68/1,95/2,3 yuan, mantendo a classificação “Hold-A” da empresa.
Riscos: o impacto da epidemia supera as expectativas; a conclusão dos dados de habitação comercial e de vendas não é a esperada; a intensificação da concorrência no setor; o progresso da abertura de lojas não é o esperado; o risco de flutuações significativas nos preços das matérias primas, etc.
