Orient Securities Company Limited(600958) ( Orient Securities Company Limited(600958) )
Evento: A empresa alcançou receita operacional de RMB12,03 bilhões (YoY-36%) e lucro líquido atribuível de RMB2,00 bilhões (YoY-54%) de 22T1-3, com um ROE médio ponderado de 2,79% (YoY-4,5pct) e EPS de RMB0,24 (YoY-59%). O único trimestre do terceiro trimestre alcançou uma receita operacional de RMB 4,73 bilhões (YoY-15%) e lucro líquido atribuível à mãe de RMB 1,35 bilhões (YoY-16%).
No total: A empresa atingiu RMB2,31 bilhões / RMB1,37 bilhões / RMB2,05 bilhões / RMB1,15 bilhões / RMB1,42 bilhões em corretagem / banco de investimento / gestão de capital / crédito / receita de auto-negociação nos três primeiros trimestres de 2022, respectivamente, -12% / +14% / -26% / +3% / -38% YoY; RMB760 milhões / RMB510 milhões / RMB660 milhões / RMB470 milhões / RMB1,01 bilhões em um único trimestre do terceiro trimestre, respectivamente. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe no único trimestre do terceiro trimestre foi de -16% ano-a-ano e +223% seqüencialmente, principalmente porque a taxa de imparidade de crédito no terceiro trimestre caiu para RMB 0,1 bilhões (segundo trimestre: RMB 0,86 bilhões) e a pressão de imparidade foi substancialmente liberada.
Os negócios de capital leve melhoraram seqüencialmente e o crescimento dos bancos de investimento foi sólido. A receita comercial da empresa no terceiro trimestre do ano foi de -24%/+3%/-21% ano-a-ano e +7%/+6%/+4% seqüencialmente, respectivamente. Entre eles, 1) a corretagem e a gestão de capital melhoraram com base na baixa base no segundo trimestre, e seu efeito de marca da Oriental Red e da ETF no setor é notável, portanto estamos otimistas que a empresa continuará a cultivar o grande negócio de gestão de capital. 2) a banca de investimentos continuou a tendência de crescimento do ringgit do segundo trimestre, que deve ser impulsionada principalmente pela expansão da subscrição de dívida.
(1) A receita de auto-negociação da empresa nos três primeiros trimestres foi de -38% ano-a-ano, uma melhora significativa em relação aos -79% ano-a-ano no primeiro semestre, principalmente devido à receita líquida de investimentos de +384% YoY para RMB1,39 bilhões no terceiro trimestre; no entanto, a receita líquida de variação do valor justo se transformou em uma perda de RMB130 milhões no terceiro trimestre de RMB920 milhões no segundo trimestre, resultando em um único trimestre de receita de auto-negociação de apenas +0,4% YoY/ -4% YoY. ) A receita de crédito da empresa foi de +34% YoY/+13% YoY no único trimestre do terceiro trimestre, com a receita de juros crescendo de forma constante.
Recomendação de investimento: manter a classificação de investimento Buy-A. O desempenho da empresa no terceiro trimestre melhorou significativamente, e as vantagens do negócio de gestão de capital são particularmente notáveis. A longo prazo, a empresa continuará a se beneficiar das oportunidades de desenvolvimento do mercado de gestão de riqueza, e estamos otimistas quanto à melhoria futura da competitividade abrangente da empresa. Esperamos que o lucro líquido da empresa 20222024 atribuível à mãe de 3,5 bilhões de yuan, 4,4 bilhões de yuan, 4,9 bilhões de yuan, respectivamente, dê à empresa o preço-alvo de 10,2 yuan, correspondente a 1,1 vezes 2022EPB.
Risco: O aperto significativo da liquidez/desenvolvimento da gestão da riqueza não é o esperado/ a concorrência da indústria se intensifica
