Glória da Manhã ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Visão geral do evento
A empresa apresentou relatório para o terceiro trimestre de 2022.
A receita da empresa nos três primeiros trimestres de 2022 foi de RMB13,730 bilhões, +12,99% YoY; o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB935 milhões, -16,28% YoY; o lucro líquido atribuível à mãe após as deduções foi de RMB842 milhões, -15,12% YoY.
A receita da empresa em 2022T3 foi de 5,296 bilhões de yuans, +18,60% ano a ano; o lucro líquido atribuível à mãe foi de 407 milhões de yuans, -9,84% ano a ano; o lucro líquido atribuível à mãe após dedução foi de 358 milhões de yuans, -5,60% ano a ano. A receita trimestral do terceiro trimestre continuou a se recuperar, a taxa de crescimento da cadeia de melhoria, o lado do lucro pela estrutura do negócio e o declínio da margem bruta do produto, tais como o impacto do declínio.
Além disso, a empresa pretende possuir fundos para comprar de volta as ações da empresa através de licitação competitiva centralizada, o valor de recompra de não menos de 150 milhões de yuan não mais de 300 milhões de yuan (incluindo), o preço de recompra de não mais de 65 yuan / ação (incluindo), a recompra de ações a serem usadas para incentivos de capital ou plano de propriedade de ações de funcionários, mostrando a confiança da empresa no crescimento futuro.
Sub-canal: Os negócios tradicionais melhoraram no ringgit, e o Chenmitsu Kelipp teve um bom desempenho
Por canal: 1) Negócios tradicionais: Espera-se que com a melhoria da epidemia na China Oriental e em outros lugares, a receita do único trimestre do terceiro trimestre tenha melhorado, além disso, a empresa continua a otimizar a estrutura do produto, melhorar a proporção de produtos de alta qualidade, o desenvolvimento de produtos para reduzir a quantidade e melhorar a qualidade, aumentar ainda mais o poder do produto da empresa; 2) Chenguang Kelipp: a receita dos três primeiros trimestres de 2022 é de 6,933 bilhões de yuans, +40,57% ano-a-ano, dos quais, o único trimestre do terceiro trimestre Receita de aproximadamente RMB2,531 bilhões, +40,3% ano-a-ano, dando continuidade à alta tendência de crescimento do lado da receita; 3) Morning Glory Lifestyle (incluindo Jiu Mu Miscellaneous Club): receita de RMB692 milhões nos três primeiros trimestres de 2022, -10,62% ano-a-ano, dos quais, receita de RMB262 milhões no único trimestre do terceiro trimestre, -9,1% ano-a-ano, estreitando o declínio e reparando lentamente os negócios das grandes lojas de varejo. No final de setembro de 2022, a empresa tinha 537 grandes lojas de varejo, incluindo 484 lojas Jiu Mu diversas, incluindo 328 lojas operadas diretamente (aumento líquido de 4 lojas no terceiro trimestre), 156 lojas franqueadas (redução líquida de 1 loja no terceiro trimestre) e 53 Morning Glory Life Hall, afetado pela epidemia, o tráfego off-line de shopping centers diminuiu, a empresa diminuiu o ritmo de abertura de lojas; 4) Morning Glory Technology: os três primeiros trimestres de 2022 alcançaram uma receita de 456 bilhões de yuan, +15,18% ano a ano, com um aumento constante nos canais online.
Por produto: os negócios de vendas diretas de escritório tiveram um desempenho brilhante e os artigos de papelaria estudantis cresceram de forma constante
Por produto, instrumentos de escrita, papelaria estudantil, papelaria de escritório, outros produtos e receita de vendas diretas de escritório nos três primeiros trimestres de 2022 foram 1,779, 2,506, 2,153, 353 e 6,933 bilhões de yuans respectivamente, -25,02%, +5,37%, +3,54%, -8,01% e +40,57% ano a ano, respectivamente, com o negócio de vendas diretas de escritório tendo um desempenho brilhante e continuando sua alta O negócio de vendas diretas de escritório teve um bom desempenho e continuou sua alta tendência de crescimento, enquanto os artigos de papelaria para estudantes e de escritório melhoraram constantemente e o negócio de instrumentos de escrita teve um mau desempenho. Além disso, a empresa continuou a enriquecer suas categorias de produtos, adquirindo 91,4% da marca Beckman de sacos profissionais de coluna nórdica em setembro de 2021, entrando no campo de sacos de coluna high-end.
Rentabilidade: a rentabilidade diminuiu e a relação de despesas continuou a ser otimizada durante o período
Nos três primeiros trimestres de 2022, a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido foram de 20,65% e 7,13% respectivamente, -3,50pct e -2,08pct em relação ao ano anterior, dos quais a margem de lucro bruto e a margem de lucro líquido em um único trimestre do terceiro trimestre foram de 20,89% e 8,13% respectivamente, -3,50pct e -2,04pct em relação ao ano anterior, a rentabilidade diminuiu, por produto, nos três primeiros trimestres de 2022 As ferramentas de escrita da empresa, papelaria estudantil, papelaria de escritório, outros produtos, margem bruta de vendas direta de escritório foram 38,95%, 32,64%, 24,91%, 45,78%, 8,98%, respectivamente, -1,03pct, -0,56pct, -1,32pct, -0,28pct, -0,56pct ano a ano, a margem bruta de cada produto foi de diferentes graus de declínio. Quanto à relação de despesas do período, a relação de despesas da empresa foi de 12,43% nos três primeiros trimestres de 2022, -1,29pct ano-a-ano, dos quais, a relação de despesas de venda, relação de despesas de administração, relação de despesas de P&D e relação de despesas financeiras foram de 7,51%, 4,17%, 1,01% e -0,26% respectivamente, -0,51pct, -0,25pct, -0,25pct e -0,28pct ano-a-ano. A relação de despesas da empresa no período foi de 11,83% no trimestre único do terceiro trimestre, -1,47pct em relação ao ano anterior, dos quais, a relação de despesas de venda, relação de despesas de administração, relação de despesas de P&D e relação de despesas financeiras foram de 7,29%, 3,86%, 1,00% e -0,32% respectivamente, -0,63pct, -0,23pct, -0,31pct e -0,29 pct, com bom controle sobre a relação de despesas do período.
Recomendações de investimento.
Acreditamos que os negócios tradicionais de curto prazo da empresa, tais como o impacto da epidemia, mas o impacto de curto prazo não deve ter uma lógica de crescimento de longo prazo, continuamos a aguardar a otimização da estrutura tradicional de produtos comerciais trazida pelo volume e preço, os negócios de vendas diretas do escritório Kelipper continuam a crescer a um ritmo elevado, outros novos modelos de operação comercial amadurecem gradualmente e a expansão do mercado externo continua a contribuir para o aumento, o programa de recompra da empresa também demonstra confiança no crescimento futuro. Esperamos que a receita da empresa 20222024 seja de 20,395/24,811/29,473 bilhões de yuan, respectivamente, +15,8%/+21,7%/+18,8% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível à mãe de 1,412/17,97/2,174 bilhões de yuan, respectivamente, -7,0%/+27,3%/+21,0% em relação ao ano anterior, correspondendo ao preço de fechamento em 31 de outubro de 2022. O PE é 26/21/17 vezes correspondente ao preço de fechamento em 31 de outubro de 2022, que é coberto pela primeira vez e recebe uma classificação “Recomendar”.
Aviso de risco
Risco de aumento do preço da matéria-prima; risco de desenvolvimento de canais abaixo do esperado; risco de aumento da concorrência na indústria; impacto da epidemia, etc.
