Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) ( Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) )
Crescimento constante da receita no terceiro trimestre, reforma do canal progredindo constantemente, manter a classificação “Comprar
Em 2022T1-3, a empresa alcançou uma receita total de 148344 bilhões de yuan (+6,3%), lucro líquido atribuível à mãe de 18,304 bilhões de yuan (+17%), lucro líquido atribuível à mãe de 18,567 bilhões de yuan (+25,77%), receita total de 52,537 bilhões de yuan (+10,52%), lucro líquido atribuível à mãe de 6,838 bilhões de yuan (+10,5%) em 2022T3 e RMB6,959 bilhões (+16,56%) em lucro líquido a partir da dedução de lucros não-modernos. Considerando fatores como inflação no exterior e confiança no consumo interno, reduzimos nossa previsão de lucros e esperamos lucro líquido atribuível à mãe de 25,557/28,426/31,588 bilhões de yuan em 20222024 (valor original 27,10/29,05/3,65 bilhões de yuan), correspondente a EPS de 4,54/5,05/5,61 yuan, o preço atual das ações corresponde a um PE de 6,5/5,9/ 5,3 vezes, a reforma de canais da empresa está avançando constantemente, considerando a empresa como líder do setor, mantendo uma classificação de “compra”.
O inverno quente da China e a reforma dos canais promovem gradualmente, 2022Q3 A recuperação das vendas de ar condicionado GREE
Beneficie-se dos dividendos da reforma do canal e das altas temperaturas de verão, 2022Q3 A receita do ar condicionado grego melhorou significativamente. Vendas domésticas de acordo com dados AVC, 2022T3 Gree AC vendas de 9,517 bilhões de yuan (+7,19%) incluindo vendas online/offline de 7,321 bilhões de yuan (+11%)/2,196 bilhões de yuan (-5%), melhorando YoY (2022T2 Gree AC vendas online/offline -17%/-27% YoY). De acordo com a indústria online, 2022T3 volume de exportação de ar condicionado doméstico -8% ano a ano, a demanda externa é fraca. 2022T1-3 dívida contratual da empresa 17,153 bilhões de yuan (+45,85%), +6,39% YoY, a vontade dos revendedores de retirar mercadorias fortalecida, os três primeiros trimestres de inventário 40,547 bilhões de yuan (+2,2%), a reforma do canal está avançando constantemente, a função de reservatório do canal do revendedor está gradualmente enfraquecida . No processo de reforma do canal, espera-se que a empresa beneficie o terminal e estabilize a participação nas vendas domésticas.
2022T3 margem bruta de vendas melhorou ano a ano, outros passivos correntes aumentaram ligeiramente, boa qualidade dos ganhos
A margem de lucro bruto da empresa foi de 27,4% (+2,5pcts) em 2022T3, o que se espera que seja devido à melhoria nos custos trazida pela queda nos preços das matérias-primas e a reforma do canal para aumentar a eficiência do canal. A margem bruta de vendas melhorou em 1,6% em relação ao ano anterior, combinada com um leve aumento de RMB91 milhões em outros passivos circulantes, a qualidade dos lucros da empresa é alta. A taxa de vendas/gestão/R&D/despesas financeiras do 2022T3 foi de 6,5%/2,8%/3,2%/-1,2% respectivamente, -0,6/+0,8/+0,3/-0,1pcts em relação ao ano anterior, dos quais se espera que o aumento na taxa de despesas administrativas esteja relacionado a pagamentos baseados em ações, com bom controle de despesas em geral. 2022T1-3 fluxo de caixa líquido das atividades operacionais 22,459 bilhões de yuans (+247,56%), um único fluxo de caixa líquido de três trimestres das atividades operacionais 9,314 bilhões de yuans, principalmente devido às dores da reforma do canal 2021, os revendedores se concentram na nova entrega de abertura do ano frio causada por uma base elevada do período anterior.
Dicas de risco: intensificação da inflação no exterior; flutuações de preços das matérias-primas; vendas de propriedades menos do que o esperado.
