Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) ( Jonjee Hi-Tech Industrial And Commercial Holding Co.Ltd(600872) )
Evento
A empresa divulgou o terceiro relatório trimestral, os três primeiros trimestres da empresa alcançaram receita / lucro líquido atribuível à mãe / dedução do lucro líquido não-mãe de 3,95/ 4,19/ 403 bilhões de yuan, +15,95% / +14,18% / +13,94% ano-a-ano, o EPS básico de 0,54 yuan; que deliciosos três primeiros trimestres de receita / lucro líquido atribuível à mãe de 3,637/ 382 milhões de yuan, +10,95% / -4,02% ano-a-ano. -4.02%. Nos três primeiros trimestres do ano, a empresa alcançou receita/resultado líquido/resultado líquido após dedução de RMB 1,304/1,06/1,01 bilhões, +18,98%/+21,51%/+19,39% em relação ao ano anterior, dos quais Delicious Fresh alcançou receita/resultado líquido de RMB 1,173/0,96 bilhões, +12,79%/+6,92% em relação ao ano anterior, com desempenho geral em linha com as expectativas anteriores.
Visão principal.
Receita sólida do negócio de condimentos, impacto regional devido à epidemia do 3º trimestre. Como o negócio de condimentos da empresa representa mais de 70% do canal C-terminal, o negócio de condimentos da empresa é resistente contra o pano de fundo da epidemia em curso e da lenta recuperação do consumo de alimentos e bebidas, com taxas de crescimento melhores do que a média da indústria, enquanto a expansão do canal também trouxe algum novo volume incremental. Por categoria, a empresa alcançou uma receita de RMB2,212/4,36/3,67/573 bilhões para molho de soja/galinha em pó/óleo comestível/outros respectivamente nos três primeiros trimestres, +11,77%/+11,65%/+1,62%/+12,13% em relação ao ano anterior, dos quais RMB7,08/1,38/1,48/163 milhões foram alcançados nos três primeiros trimestres, +18,34% /+17.77%/-4.62%/+1.59%. Devido à baixa base do mesmo período do ano passado, a empresa manteve uma alta taxa de crescimento nas categorias de molho de soja e frango em pó, enquanto que o alto custo do negócio de óleo comestível levou a uma margem bruta escassa e a uma baixa disposição geral para vender, resultando em um fraco crescimento. Por região, as regiões leste/sul/médio-oeste/norte alcançaram uma receita de RMB833/14.96/733525 milhões respectivamente nos três primeiros trimestres, +8,5%/+11,0%/+12,0%/+11,5% em relação ao ano anterior, incluindo +16,8%/+11,4%/+1,2%/+28,3% em relação ao ano anterior nos três primeiros trimestres. As regiões leste e norte tiveram um bom desempenho nos três trimestres, enquanto a taxa de crescimento nas regiões centro e oeste diminuiu sob a perturbação de fatores como epidemia e altas temperaturas e restrições de energia. No final do canal, havia 1.942 distribuidores no final do terceiro trimestre, um aumento de 49 em relação ao final do segundo trimestre. A empresa continuou a promover a expansão dos distribuidores em todos os níveis, dos quais a taxa de desenvolvimento das cidades/condados em nível de prefeitura era plana/+6,51 pct ano-a-ano, e o canal continuou a afundar.
Os custos continuam sob pressão, o acúmulo de bônus a curto prazo arrasta a margem de lucro líquido. A margem de lucro bruto para os três primeiros trimestres foi de 30,55%, -2,89pct em relação ao ano anterior, e a margem de lucro bruto para os três primeiros trimestres foi de 29,5%, -1,6pct em relação ao ano anterior (calibre de redução). O negócio de condimentos no terceiro trimestre ainda foi afetado pelo alto nível de soja e outras matérias-primas, e a margem de lucro bruto continuou sob pressão, mas a tendência de melhoria foi mantida de ano para ano. No lado das despesas, a relação única de três trimestres de vendas/gestão/R&D/despesas financeiras da empresa foi de 9,13%/8,21%/3,31%/-0,08%, em relação ao ano anterior -0,46/+0,96/-0,22/-0,48pct, em geral, o controle de despesas da empresa é bem controlado, a relação de despesas de administração é principalmente devido ao cálculo da empresa do bônus dos três primeiros trimestres, espera-se que retorne à relação normal de despesas de administração no quarto trimestre. Espera-se que a taxa de despesas de gerenciamento volte ao normal no quarto trimestre. A margem líquida atribuível à empresa no terceiro trimestre foi de 8,1%, +0,17pct ano-a-ano e -3,75pct YoY. Olhando para o quarto trimestre, espera-se que a rentabilidade da empresa aumente ligeiramente com base em margens brutas estáveis e uma queda nas taxas de despesas.
A tendência de mudança acionária é gradualmente clara, e esperamos que a empresa saia do canal após a melhoria da governança. A curto prazo, a mudança acionário da empresa é gradualmente clara, e espera-se que a governança melhore no futuro, e o ponto de inflexão operacional virá depois que os principais fatores perturbadores na operação da empresa recuarem. Ao mesmo tempo, a empresa continua a fortalecer o layout do canal do restaurante, espera-se que as duas extremidades futuras B / C da proporção atinjam 40% / 60%, podendo efetivamente suavizar as flutuações da demanda do lado C. A longo prazo, após esta rodada de retração na indústria de condimentos, as pequenas e médias empresas do setor serão mais desmembradas, e espera-se que a participação da empresa continue a se expandir, com o status de Dragão 2 do setor se tornando cada vez mais sólido.
Previsão de lucros e consultoria de investimento
Esperamos que a empresa alcance uma receita de 5,476/60,54/6,784 bilhões de yuans em 20222024, um aumento de 7,04%/10,56%/12,05% em relação ao ano anterior; alcançar um lucro líquido de 6,67/8,44/981 milhões de yuans, -10,07%/+26,50%/+16,26% em relação ao ano anterior, correspondendo a EPS de 0,85/1,07/$1,25. 1,25 yuan, correspondente ao preço atual do PE é 34/27/23 vezes, atualmente aguardando a recuperação do ambiente externo e a melhoria do nível de governança corporativa, para dar à empresa 30 vezes a valorização do PE em 2023, o preço alvo de 32,1 yuan, a primeira cobertura a dar a classificação “cautelosamente recomendado”.
Aviso de risco
Os custos da soja e de outras matérias primas subiram, a concorrência no terminal C intensificou-se, o impacto da recuperação do restaurante epidêmico do que o esperado, a segurança alimentar e outros riscos.
