Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) )
Evento.
A Empresa divulgou seu relatório do 3º trimestre de 2022, relatando uma receita operacional de RMB4,163 bilhões nos três primeiros trimestres de 2022, um aumento de 3,40% em relação ao ano anterior; lucro líquido atribuível de RMB769 milhões, uma diminuição de 0,51% em relação ao ano anterior; lucro líquido não atribuível de RMB737 milhões, uma diminuição de 0,92% em relação ao ano anterior. No terceiro trimestre de 2022, a Companhia alcançou uma receita operacional de RMB1.661 milhões, um aumento de 1,31% ano-a-ano, lucro líquido atribuível à controladora de RMB404 milhões, um aumento de 12,49% ano-a-ano, e lucro líquido atribuível à controladora de RMB391 milhões, um aumento de 11,60% ano-a-ano.
Os negócios em círculo concêntrico e o aumento da participação de mercado contribuíram para o crescimento incremental, e o lado da receita mostrou resiliência
De janeiro a setembro de 2022, as vendas imobiliárias nacionais / nova construção / área concluída diminuíram 22,2% / 38,0% / 19,9% y-o-y, respectivamente. Acreditamos que a receita da empresa permaneceu resistente nos três primeiros trimestres do ano, em meio à continuação da queda dos fundamentos imobiliários, a distribuição multiponto da epidemia e a construção atrasada de alguns projetos, beneficiou-se principalmente de: 1) expansão acelerada do varejo para áreas brancas e fracas, e mais afundamento dos canais para aumentar a participação de mercado contra a tendência. 2) promoção contínua dos “círculos concêntricos “A estratégia da cadeia de produtos da empresa, purificação de água, impermeabilização e outros novos negócios dependem do “Star Butler” da empresa e de outras plataformas para alcançar rápido desenvolvimento de canais de marketing e sistema eficiente de serviços, 2022 H1, impermeabilização, purificação de água e outros negócios (na composição da receita operacional da empresa como “outros produtos Em 2022 H1, a receita dos negócios de impermeabilização e purificação de água (listados como “outros produtos” na composição da receita operacional da Companhia) aumentou em 64,02% no ano para RMB245 milhões, respondendo por 9,81% da receita da Companhia.
Melhoria significativa na margem bruta à medida que os preços das matérias-primas caíram
A Companhia alcançou uma margem de lucro bruto de 39,96% entre o primeiro e o terceiro trimestre de 2022, uma redução de 1,35 pct em relação ao mesmo período do ano anterior; a margem de lucro bruto para o terceiro trimestre foi de 36,56%/38,53%/43,31% respectivamente, e a margem de lucro bruto para o terceiro trimestre melhorou em 1,42/4,78 pct em relação ao mesmo período do ano anterior. O preço das matérias primas caiu de volta. De acordo com os dados do CPS Online, o índice de preços do PP diminuiu 5%/7% YoY e o índice de preços do PE diminuiu 5%/11% YoY no terceiro trimestre de 2022. Segundo dados da Business News, o preço médio de referência trimestral do PVC em 2022T3 foi de RMB 6.559 por tonelada, 31%/24% abaixo em uma base comparável/anual. Desde o quarto trimestre, os preços de PP/PE/PVC ainda estão no canal descendente, e espera-se que a pressão sobre o lado dos custos da empresa seja aliviada ainda mais, e espera-se que a margem bruta do quarto trimestre continue a melhorar seqüencialmente. Em termos de relação de despesas, a relação de despesas do primeiro trimestre do terceiro trimestre de 2022 foi de 17,1%, com queda de 0,7pct em relação ao mesmo período do ano anterior; entre as quais, a relação de despesas de vendas/gestão/R&D/ despesas financeiras foi de 9,99%/5,08%/2,90%/-0,86%, -0,17/-0,70/+0,08/+0,09pct, respectivamente; a relação de despesas do primeiro trimestre do terceiro trimestre foi de 19,78%/18,51%, respectivamente. 19,78%/18,51%/14,22%; a relação de despesas diminuiu trimestre a trimestre, e o efeito de escala gradualmente se mostrou.
O fluxo de caixa do terceiro trimestre aumentou significativamente em relação ao trimestre anterior, e a resiliência dos preços no final do trimestre foi destacada
O fluxo de caixa líquido da empresa do primeiro trimestre do terceiro trimestre de 2022 foi de RMB682 milhões, 24,72% inferior ao ano anterior; o fluxo de caixa líquido do primeiro trimestre do terceiro trimestre foi de -0,71/1,59/59/594 milhões, respectivamente, e o fluxo de caixa líquido do terceiro trimestre aumentou 25,09%/273,67% em relação ao mesmo período do ano anterior. Em termos de caixa recebido e pago, a relação de caixa recebido da Companhia para o 1T3T 2022 foi de 108,39%, uma queda de 6,34 pct em relação ao ano anterior, enquanto a relação de caixa pago foi de 109%, uma queda de 6,46 pct em relação ao ano anterior. Em termos de margem de lucro, a margem de lucro líquida da empresa para 2022T1-Q3 foi de 18,70%, uma queda de 0,60 pct em relação ao ano anterior; a margem de lucro líquida para o T1-Q3 foi de 11,83%/16,66%/24,70%, respectivamente, e a margem de lucro líquida para o T3 melhorou em 2,69/8,04 pct em relação ao ano anterior. Acreditamos que o fluxo de caixa da empresa melhorou significativamente no T3 e o aumento da margem de lucro líquida superou o aumento da margem de lucro bruta. A principal razão para o aumento da margem bruta é que a empresa construiu uma sólida barreira de marca no varejo com serviços de valor agregado como o “Star Butler”, o que facilita a obtenção de prêmios de marca. Durante o período em que os preços das matérias-primas caíram significativamente, o lado dos custos da empresa diminuiu e a escala de dinheiro pago pelas compras diminuiu, ao mesmo tempo em que se beneficiou da forte resiliência dos preços no varejo, o caminho da transmissão de lucros para a empresa foi suave.
Previsão de ganhos e classificação de investimentos
A empresa é líder no varejo de tubos plásticos na China, com seu primeiro serviço “Star Butler”, construindo uma forte barreira de marca. Ao mesmo tempo, novos negócios como a purificação e impermeabilização da água foram lançados com sucesso através dos canais de marketing abrangentes da empresa e do eficiente sistema de serviços, proporcionando novos pontos de crescimento para a empresa. Continuamos otimistas quanto ao fluxo de caixa de qualidade do lado C, para a escolta de alta qualidade e crescimento estável da empresa; a engenharia municipal do lado B se beneficia do “crescimento estável”, grandes projetos, corredores subterrâneos, gasodutos e outras construções que deverão aumentar a demanda de tubos; desenvolvimento rápido da cadeia de produtos “círculos concêntricos” e A cadeia de produtos “círculos concêntricos” está se desenvolvendo rapidamente e fortalecendo o sistema de serviços da empresa. Esperamos que o lucro líquido da empresa em 20222024 seja de RMB1.298/15.50/1.821 bilhões, EPS de RMB0.82/0.97/1.14/ação, correspondendo a um PE de 22.61/18.92/16.11 vezes, respectivamente. Cobertura pela primeira vez, classificação “Recomendada”.
Aviso de risco
Construção de infra-estrutura, taxa de crescimento do investimento imobiliário caiu drasticamente; os preços das matérias-primas subiram acentuadamente; a concorrência da indústria intensificou-se, a participação de mercado não é a esperada; impermeabilização, purificação de água, nova expansão de negócios não é a esperada.
