Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) ( Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
Evento:
A empresa divulgou o terceiro relatório trimestral anual de 2022, os três primeiros trimestres para alcançar uma receita de 2,046 bilhões de yuan, um aumento de 4,63%, lucro líquido atribuível à mãe de 697 milhões de yuan, um aumento de 38,29%, deduzindo o lucro não-religioso de 637 milhões de yuan, um aumento de 31,22%, EPS 0,79 yuan / ação.
Destaques de investimentos.
A receita desacelerou no terceiro trimestre devido a fatores como a fraca demanda, e o lucro continuou a ter um desempenho com alta elasticidade. A empresa alcançou uma receita de 624 milhões de yuan no terceiro trimestre, +2,54% ano a ano, e um lucro líquido atribuível à mãe de 180 milhões de yuan, +41,36% ano a ano. A receita da empresa diminuiu no terceiro trimestre, e a contribuição do aumento de preços para o crescimento da receita diminuiu gradualmente. Se excluirmos o fator de aumento de preço que contribui para o crescimento da receita, espera-se que as vendas diminuam em mais de um dígito, principalmente devido ao retrocesso dos fatores beneficiários da epidemia, a aceitação do aumento de preço pelo consumidor levará algum tempo, bem como a iniciativa da empresa de ir ao estoque no caso de um ambiente de consumo mais fraco, puxando o crescimento das vendas do terminal. Do lado do lucro, o desempenho da empresa continuou a crescer com alta elasticidade, beneficiando-se principalmente da alta proporção de cabeças verdes de baixo preço no terceiro trimestre, bem como da contração das despesas de publicidade e outros fatores a promover.
Os custos caíram sobrepostos com a contração dos esforços de colocação de despesas, margem de lucro líquida do 3º trimestre alto crescimento elástico. A margem bruta da empresa no terceiro trimestre foi de 53,40%, um aumento de 1,76 pct em relação ao mesmo período do ano anterior. o baixo preço da cabeça verde começou a ser usado no terceiro trimestre, mas o aumento da margem bruta não foi significativo, esperamos que esteja relacionado ao ajuste dos custos de mão-de-obra da empresa no terceiro trimestre, bem como a queda nas vendas, resultando em menor utilização de capacidade. Ao mesmo tempo, a margem bruta de novos produtos, como pratos de arroz, é menor do que a dos principais produtos de abóbora, e o aumento da proporção de novos produtos, como pratos de arroz, também deve ter um impacto na margem bruta. Em termos de despesas, a relação custo de vendas diminuiu 6,79 pct em relação ao ano anterior para 22,82%, principalmente devido à mudança na estratégia de gastos com publicidade da empresa neste ano, estreitando seus esforços de gastos com publicidade de marca e concentrando-se mais na colocação precisa em novas mídias na Internet. A relação de despesas administrativas da empresa no terceiro trimestre caiu 0,70pct em relação ao ano anterior para 2,86%, enquanto a relação de despesas financeiras aumentou 1,36pct em relação ao ano anterior para -3,54%. Em resumo, a margem líquida da empresa no 3º trimestre subiu 7,93pct em relação ao 3º trimestre do ano, para 28,88%.
Espera-se que a receita a curto prazo permaneça sob pressão e que abra espaço de crescimento a longo prazo através da expansão de novas categorias. Olhando para o quarto trimestre, este ano a empresa lançou produtos de múltiplas especificações para atender à demanda do mercado de afundamento, bem como sub-marcas de banda de preço baixo e médio, e continuar a aumentar os esforços de promoção no terreno para impulsionar o crescimento das vendas, espera-se que o estoque da empresa tenha sido ajustado para um nível mais baixo, mas considerando a demanda geral atual de consumo fraco melhoria no anel, espera-se que o lado da receita a curto prazo ainda esteja sob pressão. Espera-se que o lado dos lucros continue a refletir a contribuição da cabeça verde de baixo preço para os lucros no quarto trimestre, e este ano os custos de publicidade da marca da empresa são mais precisos, mais focados na promoção de novos produtos, etc., mas levando em conta os custos do quarto trimestre do ano passado para retornar aos níveis normais, a base de lucros é alta, espera-se que o desempenho dos lucros do quarto trimestre tenha alguma pressão. Este ano, a empresa irá atualizar a embalagem do produto para uma nova versão, os produtos de redução de sal basicamente completaram a substituição, e combinados com as características do canal para desenvolver novas categorias, tais como vegetais de refeição, rabanete, enquanto promove ativamente o afundamento do canal e o desenvolvimento do canal B-end. Esperamos que, após a recuperação da demanda, impulsionada por novas categorias e novos canais, lançaremos uma base sólida para o futuro desenvolvimento a longo prazo e abriremos mais espaço para o crescimento incremental.
Previsão de ganhos e classificação de investimento. Considerando o impacto de fatores como a demanda mais fraca do consumidor, reduzimos nossa previsão de lucros e esperamos que o EPS da empresa para 20222024 seja RMB1.05/1.12/1.22 por ação, correspondendo a um PE de 22/21/19 vezes. Com a recuperação da demanda futura, espera-se abrir espaço de crescimento a longo prazo, expandindo novas categorias, mantendo uma classificação “Hold”.
Riscos: 1) A demanda a jusante é baixa; 2) As vendas do terminal não são as esperadas; 3) As questões de segurança alimentar; 4) A promoção de novos produtos não é a esperada; 5) O lançamento de capacidade não é o esperado.
