Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) )
Evento:
Em 29 de outubro, a empresa divulgou seu terceiro relatório trimestral de 2022: nos três primeiros trimestres de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 170357 bilhões de yuans, +12,46% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível à mãe de 6,087 bilhões de yuans, -52,12% em relação ao ano anterior; o retorno médio ponderado do ativo líquido foi de 10,59%, uma diminuição de 14,39 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem bruta de vendas foi de 10,18%, um decréscimo de 5,56 pontos percentuais em relação ao ano anterior; a margem líquida de vendas foi de 3,58%, um decréscimo de 4,81 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Entre eles, o 3T 2022 alcançou uma receita de RMB51,202 bilhões, +9,14% em relação ao ano anterior e -22,15% em relação ao ano anterior; alcançou um lucro líquido atribuível de RMB-1,939 bilhões, -147,66% em relação ao ano anterior e -150,99% em relação ao ano anterior; o retorno médio ponderado do ativo líquido foi de -3,35%, uma diminuição de 11,16 pontos percentuais em relação ao ano anterior. A margem bruta de vendas foi de 1,12%, uma diminuição de 15,68 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 11,83 pontos percentuais sequencialmente; a margem líquida de vendas foi de -3,78%, uma diminuição de 12,47 pontos percentuais em relação ao ano anterior e 9,57 pontos percentuais sequencialmente.
Destaques de investimentos:
A sobreposição de produtos de revisão diminuiu significativamente, o desempenho da empresa no terceiro trimestre sob pressão
No terceiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita de 51,202 bilhões de yuan, +9,14 anos, -22,15% YoY; lucro líquido atribuível à mãe – 1,939 bilhões de yuan, -147,66% YoY, -150,99% YoY. O desempenho da empresa no terceiro trimestre caiu drasticamente, por um lado, afetado por fatores de manutenção, a Hengli Refining realizou sua primeira manutenção em julho-agosto desde sua produção em 2019, o que afetou a produção e vendas da empresa até certo ponto, entre os quais, as vendas da empresa de refino e produtos químicos em 2022T3 atingiram 4.490100 toneladas, -5,73% ano-a-ano e -27,48% YoY. Por outro lado, os preços dos produtos petroquímicos de fundo de demanda fraca caíram, e pelo fator de estoque, os altos preços do petróleo no segundo trimestre mais no lado do custo do terceiro trimestre se refletiram, resultando na redução significativa da diferença de preço real dos principais produtos. De acordo com Wind, sob a base de 30 dias de inventário de petróleo bruto, o spread de gasolina – petróleo bruto atingiu 732,70 yuan / tonelada no 3T 2022, -51,92% ano-a-ano, -20,57% ringgit; PX – spread de petróleo bruto atingiu 271226 yuan / tonelada, -4,90% ano-a-ano, -19,15% ringgit; polietileno – spread de petróleo bruto atingiu 671,93 yuan / tonelada, -78,91% ano-a-ano, -54,45% ringgit. -54,45% YoY e -54,45% YoY. Em termos de fluxo de caixa, a entrada líquida de caixa das atividades operacionais em 2022T3 foi de RMB5,839 bilhões, um aumento de 76,46% em relação ao ano anterior, principalmente devido ao aumento de caixa recebido pela venda de bens e prestação de serviços de mão-de-obra. Em termos de despesas do período, os rácios de venda/gestão/gestão/ despesas financeiras da empresa foram de 0,17%/1,46%/2,26% em 2022T3, -0,09/-0,07/+0,25pct YoY e +0,03/+0,21/-0,38pct YoY.
A conclusão da inspeção se sobrepõe ao ressalto do produto espalhado, otimista quanto ao rápido reparo dos lucros da empresa
No terceiro trimestre de 2022, sob a influência de estoques de petróleo bruto de alto preço e preços químicos em declínio, a rentabilidade das unidades de refino chegou a um nível historicamente baixo. Desde o terceiro trimestre, os preços do petróleo bruto têm apresentado uma tendência de queda, com o preço médio do petróleo bruto Brent atingindo US$98,07/barril em 2022T3, -12,47% em relação ao ano anterior; em 25 de outubro, o preço médio do petróleo bruto Brent atingiu US$92,96/barril em 2022T4, -5,21% em relação ao ano anterior. Com a queda dos preços do petróleo bruto, os preços dos principais produtos começaram a se recuperar e as pastas de produtos foram gradualmente reparadas. Com base em um inventário de petróleo bruto de 30 dias, a pasta de gasolina-crude 2022Q4 atingiu RMB1.262,8/t, +72,35% YoY; a pasta de óleo PX-crude atingiu RMB3.372,39/t, +24,34% YoY; a pasta de óleo polietileno-crude atingiu RMB2.443,09/t, +263,59% YoY. 263.59%. Com a conclusão da revisão e o início da recuperação na propagação dos principais produtos, esperamos que os lucros da empresa sejam reparados rapidamente.
Espera-se que a empresa mostre um alto crescimento no futuro à medida que uma série de projetos avancem simultaneamente
Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) continua a acelerar com o avanço simultâneo da construção de projetos múltiplos. Nos três primeiros trimestres de 2022, o caixa pago pela empresa pela compra e construção de ativos fixos, ativos intangíveis e outros ativos de longo prazo totalizou RMB 18,357 bilhões, + 77,11% ano a ano. Entre eles, Huizhou 5 milhões de toneladas/ano de PTA e Kanghui Novo Material 450000 toneladas/ano de plástico biodegradável deverão chegar à produção em 2022 para contribuir com volume incremental; 1,6 milhões de toneladas/ano de resina de alto desempenho e projeto de novos materiais utilizarão materiais como benzeno, solução de óxido de etileno, estireno e butadieno provenientes de projetos de refino e etileno, bem como recursos adquiridos como matéria-prima para produzir novos materiais químicos com maior valor agregado, principalmente incluindo DMC, O fenol, acetona, bisfenol A e seu PC downstream devem ser colocados em produção no segundo trimestre de 2023; 300000 toneladas/ano de ácido adípico também é promovido ativamente e espera-se que seja colocado em produção no segundo trimestre de 2023; o projeto BDO de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) toneladas/ano e o projeto spandex na segunda fase do Parque de Química Fina também devem chegar gradualmente à produção na segunda metade de 2023. Além dos projetos acima, a capacidade de produção anual da empresa de 800000 toneladas de filme de poliéster funcional/plástico funcional (470000 toneladas de filme de poliéster funcional de alta qualidade, 100000 toneladas de filme funcional especial, 150000 toneladas de PBT modificado, 80.000 toneladas de PBAT modificado), Xuanda 1,5 milhões de toneladas/ano de novo projeto de materiais têxteis multifuncionais verdes, 2,6 milhões de toneladas/ano de projeto de poliéster de alto desempenho, vários trabalhos de construção também estão em ordem, espera-se Espera-se que os projetos sejam concluídos em 20232024, contribuindo para um desempenho incremental. Com o pouso gradual dos projetos, a empresa mostrará um alto crescimento no futuro.
A previsão de lucros e a classificação de investimento consideram amplamente os três primeiros trimestres do desempenho, e a principal diferença de preço do produto, o desempenho da empresa é adequadamente ajustado para baixo, espera-se que a empresa tenha um lucro líquido atribuível de 82,56, 143,25, 20,610 bilhões de yuan, EPS para 1,17, 2,04, 2,93 yuan/ação, correspondente ao PE para 13, 8, 5 vezes, levando em conta Considerando o crescimento da empresa, manter a classificação “Comprar”.
Dicas de risco implementação de políticas, o progresso da construção de novas capacidades de produção não atende às expectativas, o desempenho da nova capacidade de produção não atende às expectativas, as flutuações de preço das matérias-primas, as mudanças na política de proteção ambiental, a desaceleração econômica, a
