Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) ( Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) )
Evento.
A empresa divulgou seu relatório de lucros do terceiro trimestre em 28 de outubro, atingindo uma receita total de RMB244 milhões no único trimestre do 22T3, um aumento de 1,7% ano-a-ano, enquanto o lucro líquido atribuível à empresa mãe foi de RMB139 milhões, um decréscimo de 15,3% ano-a-ano. A receita total dos três primeiros trimestres foi de RMB653 milhões, 7,6% inferior ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de RMB387 milhões, 16,3% inferior ao ano anterior.
Resumo dos investimentos.
A taxa de crescimento da receita da empresa no terceiro trimestre de um trimestre voltou a ser positiva, mas a demanda global de fabricação a jusante continua fraca. Julgamos que a recuperação do mercado de baixa e média potência pode levar um ciclo de tempo relativamente mais longo, e os usuários finais de equipamentos de corte a laser de baixa e média potência são principalmente pequenas e médias empresas, cujas condições comerciais podem ser mais afetadas pelo impacto da epidemia. A aceleração da localização de sistemas de controle de corte de alta potência será, até certo ponto, capaz de compensar o impacto negativo do declínio gradual da demanda da indústria downstream. Além disso, a liberação gradual da cabeça de corte inteligente da empresa, e o efeito de sinergia com o sistema de controle de ônibus se tornará cada vez mais proeminente, até certo ponto, pode promover a expansão do campo do sistema de controle de corte de alta potência.
A margem de lucro bruta abrangente diminuiu, mas o nível de rentabilidade geral permanece elevado. A margem bruta abrangente da empresa nos três primeiros trimestres foi de 78,94%, uma queda de 1,72 pct em relação ao ano anterior, o que acreditamos ser devido principalmente ao aumento da proporção de produtos de hardware, principalmente cabeças de corte inteligentes. A margem de lucro líquido da empresa foi de 57,16%, 3,21 pct a menos em relação ao ano anterior, mas ainda assim manteve uma forte rentabilidade geral. Uma nova rodada de incentivos de equidade foi oficialmente lançada, demonstrando confiança a longo prazo.
A empresa lançou uma nova rodada de plano de incentivo patrimonial (rascunho), o número de ações restritas a serem concedidas é de 2,19 milhões, incluindo a primeira concessão de 1,752 milhões de ações, o preço da concessão é de 68,58 yuan por ação. O número total de beneficiários da subvenção foi de 102, excluindo os diretores, a alta administração e o pessoal técnico principal da empresa, demonstrando a vontade da empresa de compartilhar o valor de crescimento com seus funcionários e também vincular profundamente os interesses dos funcionários e acionistas.
A avaliação do desempenho da empresa nesta rodada de plano de incentivos toma como base o desempenho operacional de 22 anos, e a taxa de crescimento da receita ou lucro líquido como item indicador, e estabelece três níveis-alvo de A, B e C de acordo com o grau de alcance da taxa de crescimento.
Em comparação com 2020, o número e o tamanho do incentivo patrimonial é significativamente maior. A curto prazo, especialmente em 2023, uma maior quantidade de despesas de amortização de ações restritas pode ser incorrida, resultando em uma fase de volatilidade do lucro líquido. Entretanto, de uma perspectiva de longo prazo, acreditamos que o novo incentivo de capital próprio terá um impacto maior na eficiência operacional da empresa e na melhoria do desempenho futuro.
Aconselhamento sobre investimentos: Reduzimos adequadamente nossas estimativas de lucros para a empresa, mas permanecemos positivos sobre a rentabilidade de Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) e o crescimento a partir da futura expansão vertical e horizontal dos negócios. Esperamos que Shanghai Friendess Electronic Technology Corporation Limited(688188) gere receitas de RMB900 milhões, RMB1,281 bilhões e RMB1,795 bilhões de 2022 a 2024, representando um crescimento anual de -1,4%, 42,2% e 40,2% respectivamente, e lucro líquido atribuível à matriz de RMB522 milhões, RMB676 milhões e RMB1,005 bilhões, representando um crescimento anual de -5,1%, 29,5% e 48,7% respectivamente. Manter a classificação “Hold”.
Riscos: declínio no boom de fabricação; intensificação da concorrência comercial; avanço tecnológico não como esperado, etc.
